投资要点:

明年投资围绕两条主线:转型革新和绩优领跑。今年以来轻工行业整体走势依然非常健康,虽然四季度蓝筹带动大盘快速上涨,但行业整体依然跑赢指数。展望明年,我们认为投资机会来自于两个方面:转型革新和绩优领跑。从行业发展的趋势来看,部分细分子行业的公司成长受限于小行业的市场空间瓶颈,加之下游需求增长乏力,长期增长难以实现,必然寻找新的转型出路;而对于大行业小公司格局的领域而言,比如家具、包装等,未来依然有足够的空间可以施展,龙头公司通过整合产业链资源,有望长期保持领先行业平均的增速水平,实现业绩快速增长。

转型革新围绕主题寻找投资机会。最需要关注的主题来自于国企改革,明年一定是国企改革大年,从改革推进力度来看,重点关注广东、江苏、上海、重庆、北京地区的国企,比如珠江钢琴、江苏舜天等;主业转型方面我们明年看好的方向包括新型烟草制品、锂电池铝塑膜、热转印标签纸、电子发票等。国家控烟的政策趋势以及电子烟国外成功的推广一定会推动国内电子烟产业的成长壮大,率先转型的上市烟标企业依然值得重点关注;锂电池铝塑膜作为最后一块没有国产化的锂电池重要材料,需求空间巨大,关注具备长期技术积累的紫江企业;随着二维码应用越来越广泛,转型研发二维码高精度打印载体热转印标签纸生产技术的民丰特纸有望迎来业绩拐点;电子发票已经完成关键技术的突破,在政策的重点支持下明年有望开始全面推广,东港股份具备先发优势。

绩优领跑三大领域:装饰纸、纸包装、家具。装饰纸行业明年需求增长快于产能投放,供需结构继续好转,行业有望迎来量价齐升,龙头企业齐峰新材业绩增长有望加速;纸包装行业市场空间巨大,行业集中度非常低,经过近年来的发展,龙头企业已逐渐建立较强的领先优势,从国际经验来看,行业具备规模效应,通过内生及外延方式不断提高行业集中度,有望诞生出千亿级龙头企业,关注美盈森和合兴包装;家具行业明年虽然受到地产滞后影响承受压力,但依然能保持较长时间发展,龙头公司通过探索定制模式、触网电商等方式实现较快的增长,行业集中度也将继续提升,关注定制家具领先企业索菲亚、品牌影响力强的美克家居、大亚科技等。

风险提示:(1)地产销售恶化超预期;(2)新增产能消化不及预期;(3)新产品销售不及预期。