台湾和中国电子行业指数 11 月弱于大盘：11 月费城半导体指数上涨6.2%，道琼斯指数上涨 3.1%；台湾电子零组件指数上涨 3.2%，台湾加权指数上涨 5.7%；大陆 CSRC 电子行业指数上涨 2.9%，沪深 300 指数上涨 9.1%。

10月行业数据偏弱： 10月半导体销售额 252.2亿美元，同比下降 2.29%，环比上升 1.7%，同比跌幅有所收敛，若第四季度若能继续保持微弱增长，则明年有望恢复持续性扩张。11 月北美半导体设备 BB 值 0.79（上个月 0.75），终止过去 7 个月持续走跌态势，显示半导体短期市况底部浮现，厂商投资意愿逐步回温。 DRAM 11月下旬合约价继续下跌3.17%，12 月上旬合约均价上升 1.61％，主要原因是厂商回补库存及厂商陆续减产以及进程转制所导致， 就整体市场需求而言，并无看到明显的回温。12月上旬 NAND Flash 合约价较 11月下旬小跌 1~2%，价格相对持稳。后续价格变化仍需视中国农历年前的备货需求强度而定。 11月台湾产业链营收环比微幅下降，得益于移动设备需求强劲，显示出淡季不淡，明年一季度营收或出现分化。

行业动态及点评：随着移动设备持续火爆，明年移动芯片或将首超 PC芯片。PC 芯片制造市场亦被移动芯片制造商渗透。2013 年全球晶圆设备支出恐衰退，预测约为 270亿美元，2014 年将恢复增长。

行业评级及投资建议：全球半导体行业景气度仍然不高，不过 BB值探底回升，显示业界信心回稳。 11月逐渐转淡，然而受益于智能终端拉动，产业链上与之相关的大厂仍然淡季不淡。我们预计今年全球半导体行业下滑 3%，明年增长 5%。在增速提升及技术驱动下，明年企业将出现分化，拥有先进制程和技术的公司将抓住机会，表现强劲。从估值水平来看，SW 半导体 PB2.28 倍，较历史低点高 88%，SW 分立器件 PB1.81倍，较历史低点高 50%。我们维持半导体行业“中性”的投资评级。电子行业整体而言， 建议积极关注 ultrabook、 LED照明及液晶显示产业链。我们认为，在 Win8和超级本带动下，明年笔记本供应链将有所改善，当前台湾产业链已经呈现出中大尺寸触摸屏供不应求的现象。我们继续推荐铜峰电子、京东方 A、阳光照明、水晶光电、锦富新材。

风险提示：警惕欧洲经济衰退、人民币升值、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。