重点公司签约销售状况及政策回顾：

本月重点公司签约销售额万科、保利、金地、招商、首开环比增速分别为24.74%、122.05%、180.49%、94.55%、33.18%。17 年6 月重点公司的销售额相对于16 年6 月增长41.88%，其中金地集团同比增长幅度最大，为137.11%，万科、保利、招商、首开同比增长分别为3.92%、87.99%、59.70%、15.34%。

一手房月度成交：环比下降2.3%，同比下降18.8%6 月安信跟踪50 大城市一手房合计成交23.05 万套，环比下降2.3%，同比下降18.8%，累计同比下降15.2%；一线、二线、三线城市分别成交2.91 万套、11.08 万套、9.06万套，环比分别上升13.0%、上升6.1%、下降14.3%，同比分别下降26.3%、下降32.9%、上升14.3%。

二手房月度成交：环比下降17.9%，同比下降8.7%6 月安信跟踪16 大城市二手房合计成交6.57 万套，环比下降17.9%，同比下降8.7%，累计同比下降16.4%。一线、二线、三线城市分别成交1.49 万套、4.44 万套、0.64 万套，环比分别下降13.6%、下降18.2%、下降24.3%；同比分别下降21.4%、下降8.7%、上升45.2%。

可售库存：环比上升1.55%，去化周期7.8 个月（前值6.5 个月）6 月安信跟踪20 大城市住宅可售套数合计66.02 万套，环比上升1.55%；去化周期7.8个月，较上月上升1.5 月。一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为20.43 万套、34.86 万套、10.72 万套，环比分别上升0.22%、上升2.35%、上升1.55%；去化周期分别为7.5、9.0、5.8 月，较上月分别上升1.3 个月、1.7 月和1.3 月，一、二、三线城市的绝对库存均有所上升，全国范围内统计库存的城市整体销售6 月比5 月回落17.6%。

40 城土地成交：成交量跌价升，三线溢价升高6 月全国40 大中城市供应土地规划建筑面积10458.4 万平方米，环比上升10.4%，同比下降1.0%；成交土地规划建筑面积6829.9 万平方米，环比上升9.2%，同比下降16.6%；其中一、二、三线城市环比下降56.3%、下降25.4%、上升19.2%；成交均价环比上升44.3%，成交总价环比上升57.6%。

投资建议：从上半年房企销售数据看，千亿俱乐部房企由上年的5 家增加至7 家，碧桂园、万科、恒大稳占第一梯队，金额分别同比增加132%、45%和69%，TOP3巨头销售金额接近，但与二梯队（保利、绿地、中海、融创等）之间的断层明显拉大，保利（第四）与恒大（第三）的差距拉大至近1000 亿（950 亿）。上半年，销售增长最快的房企基本集中在前35 位，销售萎缩较大的基本为100 名开外的中小型房企，表现出明显的分化现象。

2017 年以来，恒生地产建筑指数涨幅26%，仅次于科技指数，后者包含腾讯、美图等科技龙头企业，进入7 月以后内房股继续表现抢眼。A 股房地产指数6 月表现平平，略下跌1.01%，但万科、保利、招蛇、华侨城等龙头房企已经获明显的超额收益。我们上月的报告中旗臶鲜明地提出五名市占率仍有近翻倍空间的观点，今年上半年，明显可见行业的整合已经加速进入白热化，挤进TOP5 或者TOP10 的公司基业长青。行业上，我们认为销量增速在较高的水平上逐步下行是合理的，真正见底可能在2018年中。但本轮地产周期中优质的地产龙头估值提升不明显，远低于上一轮景气周期（2013 年），不少龙头房企的预测PE 不比2014 年低位高多少，有明显的估值优势。因此，我们下半年继续坚持“下半年地产要涨过产业链”的观点，后续继续推荐地产板块低估值、高成长的公司，我们建议关注中报超预期的机会：包括华侨城、阳光城、招商蛇口、新城控股等。

风险提示：二三线库存仍然高企，市场对政策调控反映过度。