事项：

公司于2016 年11 月9 日披露本次重大资产重组草案，，拟将其持有的上海中昌航道工程有限公司55%的股权和全资子公司舟山中昌投资管理有限公司持有的阳西中昌海运有限公司100%的股权出售给关联方，对价分别为1941 万元和1.42 亿元，关联方将以支付现金的方式受让上述股权。本次交易完成后，公司将不再持有中昌航道和阳西中昌的股权。

评论：

海运航道资产基本剥离，公司未来轻装上阵。本次上市公司拟出售股权涉及的两家企业分别从事航道疏浚和沿海散货运输业务，由于近几年中国疏浚市场整体增长放缓，行业竞争激烈，利润率不断降低，公司疏浚业务盈利状况不佳，海运业务在运价低迷的背景下也较为艰难。本次资产出售后上市公司体内仅剩嵊泗中昌海运旗下一条散货船，实现了对盈利能力较差的航道疏浚资产和海运资产的基本剥离。今年上半年公司海运和航道业务亏损1870 万元拖累整体业绩，重组后公司将轻装上阵，以博雅立方为主体，大力发展大数据和云计算等新兴业务。

现金流入近7.6 亿元，资产质量根本好转，外延增长空间打开。出售两公司股权将使上市公司获得1.61 亿元现金对价，同时由于中昌航道、阳西中昌对上市公司的其他应付款余额为5.38 亿元和6114 万元，根据协议在股权交割后的三个月内关联方将全额归还全部占用资金。因此本次重组后上市公司将有总共约7.6 亿元现金流入，账面现金余额将超10 亿元，为未来并购和外延增长提供了充足的弹药。本次交易后上市公司备考负债率将从61%降至42.2%，资产盈利能力和流动性大幅好转。

全面转型基本完成，未来SEM 与智能营销SaaS 软件双轮驱动。经过博雅立方并表，公司更名“中昌数据”以及此次对航道和海运资产的剥离，公司已经基本甩开历史和传统业务包袱完成了全面转型。短期博雅立方仍将立足于SEM 和营销SaaS 软件两大业务，博雅最新推出的业绩大师SaaS软件意在打造客户生命周期管理云平台，横向扩大和整合外部流量；纵向打通营销流程各部门间的数据壁垒，提高销售转化率和ROI。

风险因素：数字营销行业商业模式和竞争格局发生重大变化盈利预测、估值及投资评级。预计博雅立方2016 年营收约13 亿元，净利润约7000 万元，同比分别增长130%和65%，我们维持2016~2018EPS0.11 元/0.26 元/0.39 元的盈利预测，维持“买入“评级”。