经济缓慢回升，通胀近期无忧。受岁末贷款额度限制的影响，10月M2同比增14.1％，比上月回落 0.7 个百分点；金融机构各项贷款余额 62万亿，同比增 15.9% ，比上月回落 0.4 个百分点；10月CPI 同比增1.7％，比上月继降 0.2 个百分点；顺差结汇促使 10月美元兑人民币汇价降至 6.3002；10月PMI 为50.2 ％，比上月继续回升0.4 个百分点；工业累计增加值同比增9.6％，比上月继续回升0.4 个百分点；出口受益欧美节日临近，10月贸易顺差 31.9 亿美元，同比增 86.7% 。

房地产投资增速底部徘徊，近期销售热度不减。10月房地产累计开发投资 5.8 万亿，同比增15.4% ，与上月持平；10月房地产当月完成开发投资 6583 亿元，同比增15.5 ％，比上月回升 1.3 个百分点；10月住宅投资完成 4578亿元，同比增 13.2 ％，比上月回升3.2 个百分点。11月第三周销量高位运行。列入统计的 8 个城市11月第三周商品房成交 40.5 亿元，同比大增 141 ％，仍在高位运行。

受节假日影响土地购置有所回落；挂牌价环比有所回落。1-10 月，全国房地产企业购置土地面积 2.76 亿平，同比减少 18% ，比上月微降 1.5 个百分点；1-10 月，全国一线城市土地成交建面 7818万平，同比下滑 32％，比上月继续回升 2.5 个百分点；10月，受土地购置回落的影响，一线城市中上海和北京的住宅用地的成交价（不计容积率）回落至 2.89 万元/平，环比回落 6.9％，同比上升 83% 。

接近年底新开工企稳而竣工加速，开发商资金状况继续改善。开发商依旧谨慎。1-10月，全国房屋新开工面积 14.7 亿平，同比下滑 8.5%，比上月回升 0.1 个百分点；1-10 月，全国房屋竣工 5.8 亿平，同比增 17.3% ，比上月回升 0.9 个百分点。受益销售回暖而开发商资金面继续改善。1-10 月全国房地产开发资金来源 7.64 万亿，同比增11.6% ，比上月继续回升 1.5 个百分点。

全国房价有温和反弹迹象。10月，重点监测一线城市房价同比降 2.32 ％，比上月继续回升 0.3 个百分点。环比继续回升 0.14% ；10月，二、三线重点监测城市房价同比降2.38% ，降幅继续收窄 0.46 个百分点。环比上涨 0.01% 。

估值和投资：截至11月21日，2012年A 股市场 PE（TTM）在14.88 倍，房地产板块PE（TTM）在12.46 倍。考虑到地产前 3 季报销售增长良好和 4 季度具备估值切换能力，认为对于板块估值切换能力优异。建议从股东增持，估值切换和股权激励三方面优选个股，关注滨江集团、保利地产、招商地产、中南建设、华夏幸福、阳光城和华业地产。

风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展