2026 年8 月29 日，万通发展发布公告，2026H1 公司营收2.29 亿元，同比+22.49%，归母净利润-2.14 亿元。

投资要点:

2026Q2 收入同比+72%，数字科技业务放量，投入期亏损较大2026H1 营收2.29 亿元，同比+22.49%；归母净利润-2.14 亿元；扣非净利润-2.05 亿元；综合毛利率约19.04%，同比-15.90pct。利润端承压主要系子公司数渡科技纳入合并范围，尚在投入期；公司实施限制性股票激励计划，相关股权激励费用逐年摊销列支；同时公司所持金融资产公允价值较上年同期下降。

2026Q2 单季营收1.23 亿元，同比+72.0%；归母净利润-1.02 亿元；扣非净利润-1.01 亿元；综合毛利率约32.4%，环比+28.88pct。

2026H1 房地产开发与销售/经营性物业资产管理业务收入分别为0.95/0.75 亿元，同比+2.02%/-20.09%。公司稳步推进传统房地产业务的有序收缩与稳健出清，盘活存量资产、优化资金配置，为公司的通信与数字科技战略转型提供充裕、稳定且持续的现金流支撑。

数渡科技Q2 收入环比+1151%，104 通道PCIe Switch 规模量产2026H1 数渡科技实现营收6211 万元，同比+281.42%；Q2 单季度收入5751 万元，环比+1151.09%，增长原因系备货周期和行业客户下单周期影响，Q2 产品销售额增长所致。公司自研高速互连芯片出货规模持续提升，异构计算解决方案研发落地取得较大进展，ASIC 定制设计服务收入保持稳步增长，多业务板块协同发力共同拉动本期营收提升。

SD85 系列芯片PCIe 5.0 104 产品已量产出货量稳步攀升，144 通道规格产品在2026H1 已完成回片，目前全面推进各项测试验证及送样工作，PCIe 6.0、CXL 等下一代高速互连芯片处于研发阶段。

股权激励2026 年数渡科技收入目标6 亿元，144 产品加速市场化数渡科技原收购协议业绩承诺为2025/2026/2027 年主营业务收入不低于0.8/5/10 亿元，三年累计不低于15.8 亿元。公司2025 年限制性股票激励方案要求数渡科技2026 年营业收入不低于6 亿元。

公司2026 年7 月表示104 通道PCIe 5.0 交换芯片已顺利量产并达到商用标准，144 通道产品预计2026 年内实现市场化销售。

盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI 时代对PCIe 交换芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入10.07/16.28/23.34 亿元，同比+117%/+62%/+43%；归母净利润-2.25/-0.02/2.48 亿元，对应PS 分别为23.39/14.46/10.09X，维持“增持”评级。

风险提示：业绩不及预期风险、商誉减值风险、宏观经济风险、市场风险、经营管理风险、转型不及预期的风险、技术研发与迭代风险、产品商业化与市场拓展风险等。