铁路公路及市政投资将引领基建行业高景气。1-8月铁路基建投资2776亿元,同比增长21.9%(增速较1-7月快0.2个百分点,8月单月同比增长22.5%),受去年基数前低后高影响,预计全年铁路基建投资增速将逐步回落到5%水平。1-8月公路固定资产投资7876亿元,同比增长10.5%,预计全年增长10%。国务院连续召开会议要求加快城市基建(道路交通、地下管网、垃圾处理、园林绿化)以稳增长和改善民生。铁路公路及市政建设投资将引领基建行业高景气,公路和园林类上市公司将相对受益。

房地产投资和新开工保持较快增速。1-8月商品房销售额和销售面积分别增长34.4%和23.4%;房地产开发投资额同比增长19.3%;新开工面积同比增长4.0%,增速较1-7月低4.4个百分点(主要因为去年8月单月基数异常高),预计9、10月新开工增速将回升。当前地产调控政策趋于市场化,地产商周转加快,这有望推动装饰、园林公司地产相关工程需求旺盛、开工及结算加快,并促使其订单和盈利增长趋势向上。国务院部署进一步加强大力度推进保障性安居工程建设,相关建筑央企将受益。

工业投资增速企稳回升,后续趋势值得关注。1-8月累计完成制造业固定资产投资9.1万亿元,同比增长17.9%,增速基本较1-7月回升0.8个百分点,其中8月单月同比增长22.6%。制造业投资累计增速在前6个月持续下滑后,于7月企稳、8月首次回升。当前经济增长仍然乏力,企业投资扩产意愿不强,但月度投资数据反映出前期下行周期可能已经告一段落,后续趋势值得密切跟踪。发改委继续发放部分煤化工“路条”,四季度化学工程公司煤化工订单有望加快增长。

装饰公司三季度业绩有望再上层楼。当前房地产行业较好景气度持续传递到装饰行业,加之医院等民生工程需求旺盛,装饰龙头公司订单增速仍在提升。金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份中期盈利平均增速为41%,瑞和股份扣非后盈利增长32%;金螳螂、亚厦、广田中报对前三季度盈利预增幅度均较前期预测区间有所提升,在三季度装饰公司订单饱满、普遍赶工趋势下,装饰公司三季度业绩有望再上层楼。

行业风险:地产政策进一步严厉、应收账款坏账、海外经营等风险。

行业投资策略:在基建、地产投资快速增长趋势下,维持行业“强于大市”评级。当前装饰公司订单及盈利增速持续提升,估值严重偏低,建议逢低吸纳金螳螂、广田股份、洪涛股份、瑞和股份,重点关注亚厦股份。园林行业同时受益于民生环保政策和当前地产景气,推荐棕榈园林、普邦园林等。在基建投资高景气背景下,重点推荐订单爆发增长的围海股份。此外,关注工业投资企稳回升背景下的中国化学、延长化建、三维工程等及订单和外延扩张有望持续超预期的建筑智能公司汉鼎股份、延华智能及达实智能。