投资要点

新型城镇化建设将为建筑业带来广泛机遇。中央城镇化会议要求推进以人的市民化为核心的城镇化建设。以城镇化率每年提高1个百分点估算,我国每年将有超过1300万人由农村转移至城市,这将释放巨大需求潜力,建筑业作为全社会的服务业存在众多机会(基础设施、工业、居住及装饰园林等社会服务工程)。在区域分布上强调了以“两横三纵”为蓝图,以城市群带动增长(中西部及东北地区是重点);在建设水平上要求科学规划(苏交科受益)、让城市融入大自然(园林板块受益);在融资渠道方面强调了鼓励社会资本参与城市公用设施投资运营。

房屋新开工加速增长,装饰园林公司面临良好成长环境。1-11月商品房销售额和销售面积分别增长30.7%和20.8%;房地产开发投资增长19.5%,较1-10月提升0.3个百分点;新开工面积同比增长11.5%,增速较1-10月大幅提升5个百分点,新开工呈加速增长趋势。对于市场对中长期地产投资增速下降的担忧,我们认为装饰、园林公司主要靠市占率提升获得快速增长,房地产行业平稳运行比行业快速增长更重要。新一届政府力推市场化调控,来自房地产政策方面的调控干扰将减少,装饰、园林公司将面临良好的成长环境。

铁路基建投资增速回落符合预期,投资节奏依然平稳。1-11月完成铁路基建投资4483亿元,同比增长3.8%;其中11月单月完成648亿元,同比下滑7.5%;增速下滑主要原因是去年三季度起铁路投资大幅提速导致基数较高。目前月度投资量保持平稳,预计全年能够完成5300亿元的年初目标。1-11月完成公路固定资产投资12446亿元,同比增长8.5%;其中11月单月公路固定资产投资完成1603亿元,同比增长7%。预计全年完成公路固定资产投资13800亿元(增长8.4%)。

“走出去”战略加大推进,关注海外市场开拓。今年1-11月,我国对外承包工程完成营业额1096.9亿美元,同比增长7.1%;新签合同额1430.7亿美元,同比增长11.1%,增速较1-10月低0.9个百分点,主要原因是去年末基数较大。习主席、李总理在外交事务中频繁推荐中国高铁技术,“走出去”战略正加大力度推进。此外我国外汇储备战略亦有分散美元债券风险、增加对友好国家基建优惠贷款额度支持的倾向,后续海外订单值得期待。

行业风险:地产政策进一步严厉、应收账款坏账、海外经营等风险。

行业投资策略:展望2014年,建筑业面临较多投资机会。基建成长股重点推荐苏交科、围海股份,关注浦东建设。园林板块重点推荐普邦园林、棕榈园林。装饰板块建议积极布局,推荐金螳螂、广田股份、洪涛股份、瑞和股份,重点关注亚厦股份。化学工程领域关注中国化学。建筑智能领域关注延华智能。国际工程领域关注中工国际。