事件：

公司公布了2022 年中报。2022 年上半年实现营收870.69 亿元，同比增长6.60%；归母净利润20.74 亿元，同比减少2.25%；扣非归母净利润19.91 亿元，同比增长0.22%。

点评：

业绩符合预期，经营指标整体向好。公司上半年实现营收实现平稳增长；利润总额27.77 亿元，同比增长11.28%；净利润23.72 亿元，同比增长8.67%；截止2022 年中，归属于上市公司股东的净资产214.53亿元，同比增长 12.80%；经营指标整体向好。归母净利润略有下滑，主要是因为2021 年末对重要的二级单位实施债转股，母公司持股比例有所下降。

受益陕西稳增长，省内订单增长迅速。陕西2022 年省重点建设项目620 个，总投资1.9 万亿，年度投资计划4629 亿元，同比增10%。2022年上半年，公司新签订单2007.49 亿元，同比增长21.35%，完成了2022年新签订单目标金额的54.94%。新签订单中，省内/省外/海外新签订单金额分别为1522.14 亿/460.97 亿/24.38 亿， 分别同比增长28.51%/10.25%/-52.86%，省内订单贡献主要增量。

石油化工业务前景可期。公司及子公司在石化工程领域深耕多年，积累了丰富的技术与优势，拥有千万吨级炼油、百万吨级乙烯以及新型煤化工等全厂性大型化工设计、施工与工程总承包能力。今年以来，国际形势复杂多变，全球能源与大宗商品价格大幅上升，石油与化工产品价格提升明显，为石油化工工程业务带来机遇。2022 年上半年，公司石油化工工程业务实现营收57.31 亿元，同比高增40.43%。

维持“买入”评级。公司净利润与订单态势良好，受益陕西稳增长有较大业绩弹性，维持买入评级。预计2022 年~2024 年EPS 为1.10/1.25/1.44 元，对应PE 为4.21/3.70/3.20 倍。

风险提示：基建投资不及预期，回款风险，业绩预测及估值判断不及预期