投资要点

12 月医药板块呈震荡走势:12 月医药板块呈现震荡走势,全月医药指数上涨6.33%,跑赢沪深300 指数1.72 个百分点。年初以来医药板块指数上涨64.74%,跑赢59.16 个百分点,列29 个一级子行业第13 位。

短期注重进攻性,16 年全年降低预期收益率,除了“自上而下找主题”也要“自下而上寻变化”:短期而言,考虑到年初流动性充沛风险偏好较高且处于业绩真空期,投资者选股可以适当考虑进攻性。展望2016,考虑到15 年板块收益不菲且估值连续3 年提升,在行业增速平稳,存量资金博弈的大背景下,立足于绝对收益的投资者有必要降低对2016 年医药投资的预期收益率,而相对收益投资者仍可继续超配医药股。同时我们注意到,随着主题投资持续发酵,当下所谓“估值洼地”或“市值洼地”已难觅,精选个股的重要性将高于15 年,除了“自上而下找主题”以外,还需要“自下而上寻变化”。

2016 医药投资的四大关键词:1、新奇:新技术——精准医疗考验上市公司执行力;新模式——分级诊疗有望成为热点。(推荐标的:新开源、中源协和、尚荣医疗,关注润达医疗、华润万东、北陆药业等);2、空间:轻资产快速扩张的医疗服务也仍是关注焦点,康复、养老、医疗美容、辅助生殖等新兴医疗服务业前景广阔(推荐标的:爱尔眼科、药房三剑客,关注澳洋科技等);3、价值:处方药中的结构性机会仍值得关注,是配置的稳定器(推荐京新药业、恒瑞医药、通化东宝、华东医药,关注恩华药业,长春高新);4、变化:小市值有变化的公司或将是超额收益最高的来源(关注新华医疗、西藏药业、健民集团、山东药玻、新华制药、浙江震元等)。

月度组合,短期提示关注国药系投资机会:1 月份兴业医药的稳健配置组合是爱尔眼科、通化东宝、恒瑞医药和新华医疗。积极进取组合是京新药业、尚荣医疗、一心堂和国药股份。此外,考虑到停牌中的现代制药和国药一致整合预期明确,以及国药系解决同业竞争的承诺即将到期,一季度我们建议投资者重点关注2015 年滞涨的国药股份和天坛生物,或有博弈的机会和空间。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板回调风险。