归母净利润大幅提升

2026 年H1 公司营业收入为142.41 亿元，同比-9.57%；同期，归母净利润为12.78 亿元，同比+49.81%，扣非归母净利润为13.31 亿元，同比+59.67%；经营性现金流净额为28.14 亿元，同比-0.31%。

产销量有所下滑，但受益于煤价上涨，煤炭子公司净利润显著提升煤炭产销量有明显的同比增量，2026 年H1 公司原煤产量达到1949.17 万吨，同比-27.46%，提质煤产量达到183.40 万吨，同比-5.93%，煤炭销售量达到2478.88 万吨，同比-10.33%，其中原煤销量为2272.52 万吨，同比-8.15%，提质煤销量为206.36 万吨，同比-28.92%。虽然产销量有所下滑，但是受益于煤价上涨，涉及煤炭的子公司新疆广汇新能源有限公司净利润显著上涨至12.58 亿元。

煤价上涨，我们认为一方面与中东战争有关，另一方面与5 月22 日沁源县矿难后的供给收紧有较大的关联，山西6、7 月份单月原煤产量分别为7801.2 万吨、6893.3 万吨，同环比均出现大幅下降。展望下半年，考虑到7 月21 日山西省发布《统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，其中重点强调隐蔽致灾面的清退与举报机制、入井人员的数字化核验等，这有可能略放缓后续煤矿复产进度，因此我们预计下半年供给依然较为紧张，煤价或维持高位。

天然气和煤化工受益于海外能源价格上涨

天然气方面，公司2026H1 实现LNG 产量36417.22 万方，同比+5.68%，销量实现117138.01 万方，同比-23.05%。

煤化工方面，总产量实现128.62 万吨，同比+14.18%，销量实现121.04 万吨，同比+5%。其中，产量方面乙二醇、煤化工副产品、二氧化碳实现同比正增长，销量方面乙二醇、煤化工副产品、二氧化碳实现了正增长。

煤化工和天然气产品价格或受益于中东战争后霍尔木兹海峡通航以及卡塔尔产能受损，供给和物流受到干扰，全球抢货推升天然气价格中枢。

盈利预测与估值：我们原来给予公司2026-2027 年归母净利润预测18.55、18.92 亿元，但是考虑全球能源及化工品价格有所上涨，现将公司2026-2027年归母净利润预测上调至31.61、28.35 亿元，并新增2028 年归母净利润预测27.51 亿元。

风险提示：煤炭产能投放超预期；煤炭进口量超预期；国内宏观经济不及预期；海外经济不及预期导致能源价格下跌；美伊战争发生变数。