公司发布2026 年一季报，26Q1 公司实现收入17.77 亿元/yoy+0.66%，实现归母净利润1.69 亿元/yoy+18.51%，扣非归母净利润1.44 亿元/yoy+31.84%。

拆分业务来看，26Q1 酒店运营收入9.97 亿元/yoy-5%，主要系直营酒店数量及房间数量减少；酒店管理业务收入5.79 亿元/yoy+14%；景区运营收入2.01 亿元/yoy-0.6%。

26Q1 公司酒店RevPAR 同增1.7%

26Q1，公司不含轻管理的全部酒店RevPAR 为143 元/yoy+1.7%，其中Occ 为62.6%/yoy+0.9pp，ADR 为228 元/yoy+0.2%。春节长假带动国内酒店价格需求和供给双双提升，江苏、浙江、安徽等多地已开始实施中小学春假安排，有效释放了休闲出行活力。

稳健推进门店扩张及结构优化

26Q1，公司新开店218 家，其中标准管理酒店新开店142 家，占全部新开店比例65.1%/yoy+1.1pp；中高端酒店新开店74 家，占全部新开店比例33.9%/yoy+3.9pp，截至26Q1 末，公司中高端酒店房量占比提升至42.5%。截至26Q1 末，公司储备店为1619 家，其中标准管理酒店数量1231 家/yoy+21.8%，储备店中标准管理酒店占比76.0%/yoy+17.4pp，公司26 年规模扩张和结构优化基础坚实。

盈利预测与投资建议：公司为国内连锁酒店集团龙头，具备规模优势，未来持续推进标准管理门店占比提升及中高端结构升级，有望取得领先行业平均的RevPAR 表现。我们预计公司2026-2028 年可实现收入80.14/84.33/87.96 亿元，同比分别+5%/+5%/+4%，归母净利润分别为9.15/10.36/11.42 亿元，同比分别+13%/+13%/+10%，当前股价对应PE 为18/16/15X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，竞争加剧风险。