2026Q2 首旅酒店业绩表现平淡，其中酒店业务小幅下滑，景区业务面临挑战。

酒店入住率和房价双降，成熟酒店RevPAR 下滑，主要受高油价影响。新开酒店数量增长，待开业酒店数量增加。成本控制显成效，毛利率与费用率双降。

收入因结构小幅下降，利润表现稳定。2026 年上半年，首旅酒店实现营业收入35.8 亿元，同比下降2.22%；归母净利润达4.41 亿元，同比增长10.98%。

2026 年Q2，首旅酒店营业收入达到18.03 亿元，同比下降4.89%，归母净利润录得2.72 亿元，同比增长6.75%；扣非后的归母净利润为2.24 亿元，同比下降1.05%。

酒店业务稳中有降，景区业务面临挑战。Q2 公司酒店业务收入17.2 亿元，同比下滑4.8%，其中酒店运营业务收入10.5 亿元，同比下滑10.9%，酒店管理业务收入6.6 亿元，同比增长6.7%，景区业务收入8755 万元，同比下滑6.2%；从利润总额来看，Q2 公司利润总额3.9 亿元，同比增长13.1%，其中酒店业务利润总额3.7 亿元，同比增长16.2%，景区业务利润总额2198万元，同比下滑21.4%。

酒店入住率和房价双降，成熟酒店RevPAR 下滑。首旅如家Q2 所有酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长-0.5 个百分点/-0.2%/-1.0%，其中开业满18个月的成熟酒店入住率/ 平均房价/RevPAR 同比增长-2.4 个百分点/-2.4%/-5.9%，主要受油价提升，出行下滑影响。

新开酒店数量增长，储备门店数提升。Q2 公司新开酒店388 家，包括2 家直营和386 家加盟，相比25Q2（开业364 家）有所提升，标准品牌158 家/占比40.7%，具体分布为经济型74 家、中高端84 家以及轻管理228 家；关店数量未提及，因此净开业数量为245 家。截止2026 年6 月末，公司已签约未开业和正在签约店有1641 家，单季度增加57 家，保证公司全年开业。

成本控制显成效，毛利率与费用率双降。公司在2026 年第二季度的毛利率达到42.3%， 较去年同期的41.1%提升了1.2 个百分点， 销售费用率7.68%/-0.53pct，管理费用率10.51%/+0.96pct。财务费用率也从3.79%降低至3.04%，显示出公司在财务管理上的显著成效。

投资建议：受油价上涨、极端天气和经济下行影响，酒店经营表现承压，酒店行业供给进一步放缓，随着后续中秋国庆超长假和中小学生秋假效应的释放，出行需求有望好转，预计公司26/27 年归母净利润9.2/10.3 亿元，建议关注。

风险提示：开业不及预期；油价上涨风险；极端天气风险