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10 月30 日公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收36.85 亿元，同比-20.47%；归母净利润为7.52 亿元，同比+489.24%。其中，3Q26 实现营收11.79 亿元，环比+21.37%、同比-39.75%；归母净利润为3.48 亿元，环比+49.72%、同比+532.33%。

点评

稀土主业盈利改善，投资收益贡献突出。3Q26 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别+0.61%/+5.72%/+8.70% ，同比+36.88%/-13.10%/-6.09%。3Q26 公司毛利、毛利率分别同比+82.23%、+10.04pct 至1.77 亿元、15.00%。参股企业大宝山公司保持稳产高产，铜硫钨产品产销量及价格均同比增长，带动投资收益增加；3Q26 单季度投资收益达2.90 亿元，环比+63.07%、同比+225.92%。

研发投入继续加大，负债率环比回落。3Q26 公司期间费用环比+19.02%、同比+37.53%至0.81 亿元；期间费用率环比-0.14pct、同比+3.86pct 至6.87%；其中3Q26 公司销售、管理费率分别同比+0.32pct/+2.58pct 至0.65%/4.11% 。3Q26 研发费率环比+0.23pct、同比+0.85pct 至1.20%。3Q26 末公司资产负债率为45.75%，环比-6.43pct，回落至接近2025 年末水平，资本结构有所改善。

参股企业上市推进，磁材业务布局持续完善。9 月，公司持股40%的大宝山公司向港交所递交H 股主板上市申请，有望拓宽融资渠道，为资源开发及业务发展提供支持。同月，公司董事会审议通过向全资子公司晟源增资3.06 亿元，晟源为8000 吨/年高性能钕铁硼永磁材料项目实施主体，增资有望优化其资本结构，为公司磁材业务发展夯实基础。

稀土行业整合提速，集团赋能打开成长空间。中稀发展拟收购盛和资源旗下四家冶炼分离企业各51%股权，中国稀土拟收购中稀凉山股权，行业资源及冶炼分离产能加速向优势平台集中。公司作为中国稀土集团旗下上市平台，有望受益于集团资源协同及解决同业竞争问题，拓展中长期成长空间。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028 年营收分别为50.3/55.6/61.4 亿元，实现归母净利润10.4/13.1/14.6 亿元，EPS 分别为3.08/3.90/4.34 元，对应PE 分别为17/14/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。