核心观点：

《新时代的中国国防》白皮书正式发表，首次构建新时代中国防御性国防政策体系

7 月24 日，国务院正式发表《新时代的中国国防》白皮书，从国际安全形势、国防政策、军队使命任务、国防和军队改革、国防开支、积极服务构建人类命运共同体六个方面对我国的防御性国防政策进行了阐述。白皮书指出“当前我国仍然面临多元复杂的安全威胁和挑战，坚决捍卫国家主权、安全、发展利益是新时代中国国防的根本目标，中国奉行防御性国防政策，坚持走中国特色强军之路，并服务构建人类命运共同体”。

国防军费将保持适度稳定增长，我们预计仍将向装备费倾斜

根据白皮书，12-17 年，中国国防费占国内生产总值平均比重约为1.3%，占财政支出平均比重约为5.3%，低于世界主要国家。中国尚未实现完全统一、周边安全形势复杂，中国国防开支将与国家经济发展水平相协调，继续保持适度稳定增长。10-17 年，军费使用持续向装备费倾斜，装备费年复合增长率13.44%，高于国防军费10%的年复合增速，在军费中的占比由10 年的33.2%提升至17 年的41.1%。根据白皮书，新时代中国国防和军队建设的战略目标是“到2020 年基本实现机械化，力争到2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”，解放军的装备升级尚未完成，我们预计军费使用仍将向装备费倾斜。

构建现代化武器装备体系，看好新型号列装对企业业绩的拉动

白皮书提出“完善优化武器装备体系结构，统筹推进各军兵种武器装备发展，统筹主战装备、信息系统、保障装备发展，全面提升标准化、系列化、通用化水平。加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系”。预计未来新型号、新装备将保持较快的列装速度，并将显著带动相关企业业绩增长，关注新型号武器装备的列装进程。

战争形态加速向信息化、智能化转变，看好国防信息化领域投资机会

根据《新时代的中国国防》白皮书，“在新一轮科技革命和产业变革推动下，人工智能、量子信息、大数据、云计算、物联网等前沿科技加速应用于军事领域”，“武器装备远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势更加明显，战争形态加速向信息化战争演变”。目前解放军机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险，军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大，与世界先进军事水平相比差距还很大。看好国防信息化领域的投资机会，重点关注专网通信、量子通信、雷达、半导体器件领域。

投资建议

看好主战装备板块：中航沈飞、中直股份、内蒙一机等；看好信息系统板块：凯乐科技；看好国产化替代空间大的关键设备、关键元器件和原材料领域：航发动力、中国动力、中航光电、航天电器、火炬电子、光威复材等；关注国企改革领域：中国船舶、四创电子、杰赛科技。

风险提示

相关政策出台时间低于预期，资产证券化存在较大不确定性，国际局势变化具有不可预知性。