投资要点

智能终端:智能手机2015 年进入饱和期,预期2016 年iPhone 7 可能为智能手机创新周期的极限,下一波智能终端亮点将开始由手机陆续转向VR/AR 等产品。VR/AR 初期产品需求量仍无法解决当前智能装置需求不足的问题,预计2016 年下游终端产品仍将面临创新不足、无法有效刺激需求的保守格局。

半导体:半导体产业当前正在去库存,上市公司将承受订单下滑、开工率下降、盈利衰退的压力。中长期而言,摩尔定律趋缓,半导体产业正处在“弯道”上,在国家集成电路产业基金的积极运作、保驾护航下,中国半导体产业初步具备了弯道超车的基础。在中国半导体产业崛起的大背景下,产业链各个环节的龙头公司都会显著受益。

LED:2015 年LED 照明渗透率约30%,未来两年保持20%以上增长。小间距显示屏应用前景广阔且技术仍在升级中,预计2015-2017 年行业复合增速在50%以上。照明与小间距显示屏仍是值得看好的领域。

虚拟现实、增强现实:VR/AR 非常有潜力成为下一代杀手级产品,VR 定位游戏市场,2016 年有望初步放量1400 万部,带来主题投资机会。国内不少厂商已积极参与这一波科技浪潮,投资者可以围绕OLED 显示、微型投影、摄像头、VR/AR 终端等环节积极布局。

电动汽车:在技术进步、及国家政策的强力推动下,新能源汽车销售量将从2015 年近20 万辆逐步增加到2025 年的400 万辆,年复合增速为35%。投资者可以从电池、电机、电控三个方向寻找投资机会。

投资建议:电子产业仍是我国优势产业,我们仍维持推荐评级,需要注意估值偏高的问题。当前下游终端面临青黄不接的困境,需求不足问题仍难解决,电子行业难以存在趋势性机会。不过,VR/AR 有望在2016 年初步放量,带来结构性投资机会,而在政府的全力支持下,国内半导体、电动汽车产业链也将是绝佳的投资主题。我们提供稳健组合与进攻组合。稳健组合包括阳光照明、法拉电子、信维通信、大族激光、立讯精密、海康威视、利亚德、中芯国际、舜宇光学,进攻组合包括中颖电子、水晶光电、利达光电、联络互动、上海新阳、长电科技。

风险提示:需求低于预期、劳动力成本上升、汇率大幅波动风险。