摘要：

全球照明产业总体发展势头良好，景气度持续提升。市场渗透加速给LED 照明产业的发展带来了新机遇。其中商业照明井喷式增长，公共照明增长迅速，家居照明开始启动。

近年公司大力调整业务方向，以LED 照明作为战略方向。目前，公司产品线已经涵盖到以LED 为主的商照照明、家居照明、办公照明、户外照明、电工五大类别。

经过几十年的品牌建设，拥有极高的知名度和认知度，品牌与渠道将成为公司最终取胜的重要支点。

公司智能照明产品已实现量产规模，通过增大新产品在销售收入中的比例，以形成推动业绩增长的动力。

阳光未来将加大灯具的销售量，公司灯具业务比例将持续上升。

同时，公司自有品牌业务将会进入快车道。2017 年收益的下滑是暂时的，公司将继续受益于全球照明市场需求的增长，未来几年公司业绩将重回增长轨道。

盈利预测：我们预计公司2018-2020 年营收为60.9、72.2、84.0亿元，归属于母公司股东的净利润为6.3、7.2、8.0 亿元，对应EPS分别为0.44、0.50、0.55 元，我们坚定看好公司未来LED 业务发展前景及自身渠道优势，给以“增持”评级。

风险提示：1）行业竞争加剧，公司LED 业务增长出现下滑；2）公司毛利率下降以及汇率波动风险。