投资要点

上周我们在周报中明确提出看好三季度板块表现,目前看来,该判断得到了市场的印证,板块明显走强。站在当下我们继续看好三季度反弹行情,建议低配的投资者增加对医药股的配置比例,超配的继续持有等待收获。

低仓位+增速提升+政策预期差是支持板块反弹的三大因素:我们粗略估计扣除行业基金后公募基金在医药行业的配置大约在4-5%左右,已经是近5 年来的低位;在估值溢价率方面,医药vs 扣除银行后的所有A 股估值溢价率也处于及五年来的低位;可以预计随着资金博弈以及行业轮动的因素,医药行业在消费板块中比较优势有所增加,资金回流的可能性在加大。在数据方面,IMS、PDB 及统计局数据良好,根据我们完成中报业绩前瞻来看,大部分公司中期的业绩增速会比较稳定,中报或将为医药行业Q3 的反弹提供有力支持。政策面上,虽然控费降价等压力犹存,但招标的延后和去年医保控费带来的低基数也有利于预期的改善。

补配置行情,寻找“最大公约数”:我们考虑到此轮行情对于机构投资者而言有“补配置”的性质,因此我们建议寻找“长期趋势”与“预期差”的最大公约数——即在长期发展趋势向好的细分领域中寻找年初以来涨幅不大,机构预期相对较低的品种。我们分为三大方向:1、处方药方面建议积极配置年初以来涨幅不大的优秀专科药企,包括恒瑞医药、华东医药、恩华药业、京新药业、丽珠集团、通化东宝、长春高新等,而对于那些长期发展趋势向好,今年以来“抱团取暖”的龙头企业(如华兰生物、华海药业等)我们也建议继续持有,获取长期收益。2、在商业领域,我们依然持续看好零售药店的战略性机遇,推荐一心堂(估值最低,预期差最大)、老百姓、益丰药房、国药一致(长期战略性配置标的);主题投资领域,我们建议关注分级诊疗逐步落地的机遇,重点关注第三方医疗服务相关标的(推荐润达医疗、美康生物,关注迪安诊断、华润万东)。

7 月份稳健配置组合是:恒瑞医药(创新药龙头,业绩改善制剂出口积极拓展)、华东医药(低估值增长较快,存在外延预期)、国药一致(分销+零售龙头,处方外流受益标的)、华兰生物(趋势向好的血液制品龙头企业);积极进取组合是京新药业(业绩较快增长,大股东继续参与定增,存在外延预期)、一心堂(估值不高的优质连锁药店龙头)、润达医疗(IVD渠道龙头,积极拓展新业务)、丽珠集团(低估值稳定增长+切入精准医疗)。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板回调风险。