投资要点

3月份行情回顾：在过去一个月中，医药板块月内取得微幅正收益，完全符合我们的预期。我们推荐的三条主线——医药消费品、医药商业、优质处方药等也有较好表现，推荐的华东医药、片仔癀、东阿阿胶、云南白药、国药一致、上海医药、瑞康医药等品种涨幅居前。

是“逻辑外溢”，也具备比较优势，一季报业绩是4 月份行情驱动的核心：

在上两期的医药周报中，我们就明确指出此轮医药板块上涨的驱动力是大消费板块普涨后的“逻辑外溢”，而非行业自身增长的明显提速。医药板块在现价位仍有较好的性价比，我们对于医药板块的下阶段走势仍持乐观态度，特别是如果大盘出现波动的情况下，医药板块的相对超额收益或将更加明显。随着年报披露临近尾声和一季报行情展开，业绩将成为驱动本月行情核心因素。考虑到大部分主流医药品种当下估值仍在合理区间，因此谁能够获得较好的一季报增长，谁就能够在市场表现上占得先机。

4 条推荐主线维持不变：从中期推荐的主线而言，我们继续建议投资者关注医药消费品（板块性机会）、医药商业（板块性机会）、优质处方药（自下而上为主）和港股龙头企业（板块性机会）四大主线。医药消费品：寻找前期涨幅不大、有重大变化预期的品牌企业；医药商业：政策性受益，消费品之后下一个有望启动的板块；处方药：自下而上，精选优质品种；港股：看好低估值高增长的优质工业龙头。

4 月份投资组合：4 月份兴业医药稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、上海医药（工商业一体化的低估值商业龙头）、华兰生物（估值合理的血液制品龙头，业绩确定性高增长）、云南白药（传统中药龙头企业，国企改革出现重大突破）。4 月份兴业医药进取组合：恩华药业（精麻药品龙头企业，业绩加速增长）、片仔癀（业绩加速增长，产品提价具潜力）、济川药业（低估值较高增长的儿童药龙头企业）。4 月份兴业医药港股推荐组合：石药集团（港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、绿叶制药（估值处于低位，受益于2016 年业绩加速增长）、三生制药（产品线潜力巨大，核心品种进入全国医保）、东阳光药（业绩保持高速增长，目前估值较低，股价存在提升空间）。

风险提示：超市场预期的政策利空出台；创业板回调风险。