高速公路板块市场变化（月）：截止5 月31 日，沪深300 指数报收3493 点，5 月以来累计上涨1.5%；申万高速指数报收2360 点，5 月以来累计下跌6.9%，落后沪深300 指数8.4%。5 月以来，个股涨幅最大的是粤高速A，上涨2.3%；跌幅最大的是东莞控股，下跌16.1%。截止5 月31 日，申万高速指数估值PE（TTM）为14.2X，个股PE 估值最高的是海南高速，为59.9X；最低的是赣粤高速，为9.2 X。申万高速指数估值PB（LF）为1.34 X，个股PB 估值最高的是皖通高速，为2.34 X；最低的是赣粤高速，为0.86 X。

公路客货运输量（月）：2017 年4 月，我国公路货运量为30.96 亿吨，同比增长9.3%；公路客运量11.85 亿人次，同比下降4%；公路货运周转量5589亿吨公里，同比增长8.1%；公路客运周转量769 亿客公里，同比下降3.6%。公路普货运价指数为99.99，同比增长1.44%，环比下降0.02%；集装箱运价指数为95.19，同比增长0.79%，环比增长0.12%。

高速公路车流（月/27 省）：2017 年4 月份，高速公路总车流量为76063 万辆次（+16%）；客车流量58461 万辆次（+15.8%），其中，东、中、西部地区分别为33318 万辆次、12142 万辆次、13001 万辆次，分别增长15.3%、18%、14.9%。7 座及以下小客车流量55305 万辆次，增长15.8%；货车流量17602 万辆次，同比增长17%，其中，东、中、西部地区分别为10162 万辆次、3936 万辆次、3504 万辆次，分别增长15.5%、25.3%、13%。

固定资产投资（月）：2017 年1-4 月，公路建设累计完成投资4623 亿元，同比增长33.1%；其中东部地区完成1435 亿元，同比增长47.1%；中部地区完成920 亿元，同比增长25.4%；西部地区完成2267 亿元，同比增长28.6%。

投资策略：2016 年9 月以来，宏观经济复苏，叠加公路治超，公路货运显著改善；多部委联合发文推动旅游+交通融合发展，政策落地利好客车流量。上市公司年报和一季报业绩超预期，我们认为货运复苏+国企改革+政策利好（重点关注重大节假日小客车免费通行取消）是17 年板块投资主线。个股方面，推荐高股息率、业绩超预期的粤高速，路产业绩稳定+转型金融的东莞控股，以及低估值+货运反弹的赣粤高速。

风险警示：宏观经济大幅下滑