核 心 观 点

交运行业作为防御类行业，2017Q3公募基金持仓份额为1.57%，相比中报的1.63%有略微下降，2017年交运板块行情分化严重，其中，航空板块和快递板块均有较好表现，我们认为此两个板块今年有较好行情，是因为背后均有行业格局改善以及优异的业绩作为支撑。

2018年我们继续看好航空和快递板块：

航空：供需缺口的拉大和票价放开预期两者组合，将有效带动航空公司的客座率和票价上升，最后转化为航空公司优异的业绩表现和股价表现。

快递：行业增速放缓，但行业格局在日益改善，直营快递公司和加盟制快递公司的差异会越来越明显，同时加盟制快递公司之间的分化也越来越明显。 2017年行业提价、 产品结构优化以及成本端同比改善有望在2017年年报中有所体现，同时行业集中度CR8也有望继续提升。

个股推荐：基本对2018年航空板块和快递板块的看好，我们推荐春秋航空（601021）和韵达股份（002120），基于公司业绩以及对重大项目推进进度的判断，推荐绝对收益品种：建发股份（600153）。

风险提示：宏观经济或下行，油价或大幅上涨，汇率或大幅贬值，大宗商品价格或持续下行。