报告摘要：

总体上，根据我们领先高频数据跟踪分析，Q2 经济增速将短期大幅回落，防守是主要策略。根据我们长期对“克强经济指数”的跟踪，最近在4 月以来，经济发展速度将迎来短期“跌速期”。具体来看：1、货币流动性M2 处于偏紧的状态，M2-GDP-CPI 处于近年来低位，接近于零增长状态；2、铁路货运4 月以来处于快速下降态势。今年一季度月度增长从接近10%增长逐渐下降到5%，4 月进入负增长，并且5 月领先指标还处于下行态势。3、电力需求预期也处于下降态势。

总体上，今年二季度经济增速将迅速回落。我们交运行业策略将转为防守为主，铁路和快递是主要防守品种。

大秦铁路高股息具备吸引力，广深铁路土地资产盘活稳步推进，铁路改革释放增长空间。大秦铁路股利支付率稳定在50%左右，公司股息率达到5.65%，PB为1.2 倍，在目前国内外局势错综复杂的背景下，公司高股息率与低PB 具备吸引力，防御投资价值凸显。广深铁路4 月19 日发布公告称已签订《国有土地使用权收储补偿协议》，预计增加公司净利润超过人民币5.05 亿元，超过公司2017 年度净利润50%以上。本次交储将有利于盘活公司低效用地，推动公司土地综合开发改革。2018 年是铁路改革落实兑现期，未来铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进，铁路发展及效益有望显著改善。

快递行业维持高景气，龙头企业一季度经营数据亮眼。我国快递一季度累计业务量完成99.2 亿件，同比增长30.7%；累计业务收入完成1271.4 亿元，同比增长29.1%，行业仍然维持高增长景气度；行业集中度维持提升的趋势不变，集中度指数CR8 达到80.7，较1-2 月上升0.9。本周，顺丰、韵达、申通公布了三月的经营数据，从18 年一季度累计数据来看，三家业务量同比分别增长39.3%、55.7%、19%，营业收入分别同比增长33%、39%、30%，经营数据表现亮眼。

长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、跨境通（002640）。