报告摘要：

4月航空需求强劲， 行业客座率创历史新高，关注内线燃油附加费进展。4 月，A股上市六大航整体ASK 增速14.6%，RPK 增速16.2%，客座率创历史新高，突破84%，同比增加1.13pct。本周油价持续上涨，布伦特原油期货价格周中突破80 美元/桶，积极关注燃油附加费征收进展。核心城市对飞航线票价市场化落地，五条一线对飞的航线中除京沪外均已落地，三大航预计于6 月中旬完成本次全部航线的提价工作，旺季时航司盈利天花板显著抬升。判断二季度航司客收的增幅伴随行业供需改善持续扩大。重点推介新航季提价弹性最大的东方航空、内线占比高、规模最大的南方航空，具备高品质航线的中国国航；关注春秋与吉祥。

快递4 月业务量维持高增长，顺丰、中通和韵达经营数据持续领先。4 月快递业务量同比增长26.4%，行业维持高增长，集中度自2017 年3 月以来屡创新高。顺丰4 月数据表现亮眼，营收和业务量同比分别增长33.7%/36.2%，市占率稳定在8%左右；中通一季度经营数据和韵达4 月经营数据表现仍然优于行业平均水平，业务量分别实现同比增长36.1%/52.5%，市占率分别达到16.1%/14.7%。我们看好具有市场份额领先优势、优质服务以及重视信息技术的韵达和中通，同时看好竞争壁垒高、业绩增长确定性高的中高端市场龙头顺丰，关注圆通和申通的运营变化。

“公转铁”力度大幅升级，铁路货运迎来中期升势。本周，生态环境部提出2019年底前，京津冀及长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输。我们认为生态治理具备长期优先级，在“公转铁”政策驱动下，加上公路不合规车辆运输车的治理，铁路货运将迎来中期上升格局，预计每年铁路货运增长5%~10%。大秦铁路受益于京津冀地区的政策驱动，预计今年货运量增长5%，铁龙物流受益于沙鲅线的货运增长，预计今年货运量增长10%。

长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、跨境通（002640）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）。

风险提示：宏观经济增长放缓，原油价格持续大幅上涨。