行业近况

近期美股SaaS 相关公司上涨较多，A 股受益于风险偏好提升计算机板块也有较大涨幅。产业层面看，7 月3 日晚3GPP 宣布5G 的R16 标准冻结，7 月3 日腾讯宣布华南云计算基地三大项目之一腾讯云清远数据中心正式上线，云计算相关产业有望继续快速发展。

评论

借鉴海外市场经验，疫情背景下云计算趋势有望进一步被强化。（1）如我们在此前2019 年的深度报告《中国云计算IaaS 市场的五大猜想》中强调，2019 年开始传统企业上云将是行业的主旋律，目前该趋势正在产业中不断演绎，也逐步得到市场认可。（2）在疫情中，云计算产业发展加速，美股相关公司股价不断创新高，这种股价上涨主要来源于两种动力：①疫情后，由于市场流动性提升，美股SaaS公司估值普遍有所提升；②在另一方面，对于Zoom、Shopify 等公司，疫情加速了其逻辑兑现速度，减少了竞争对手追赶的窗口期，实现了业绩、业绩增速以及长期逻辑的“三升”。（3）我们预计云计算在中国的发展也将继续加速，有望实现股价与基本面的双升。

领涨标的已有较好收益，重视相关滞涨公司。（1）广联达等云计算龙头自年初至今均已有相对较高的收益，其中广联达年初至今涨幅已达到100%左右，得到市场的高度认可。（2）我们认为，随着市场风险偏好上升，建议重点关注此前滞涨的云计算标的石基信息（受疫情、Oracle 关系以及美国事件影响）、优刻得（受短期收入增速影响）以及深信服（受疫情对中小企业影响），相关公司长期逻辑均不受短期波动影响。（3）对于长期增长比较确定的公司，我们建议以“当前市值/10 年期市值”来测算相关公司的性价比，广联达与恒生均处于40-50%分位，而石基、深信服则处于30-40%分位左右，性价比相对较高。

金融IT 一直是市场风险偏好的主要承载板块，恒生电子具备长期增长空间。（1）在金融市场改革的大背景下，金融IT 相关行业将确定性受益，叠加市场风险偏好提升，有望实现估值、基本面的双升。（2）恒生电子具备长期确定性，我们看好公司在中国资本市场继续深耕，实现两个维度的拓展：①从how to buy 向whatto buy 以及auto buy 的拓展，做深产品线，提升每一条产品线的价值量以及客单价；②从股票市场向衍生品、固收、商品、外汇等市场的拓展，增加产品线丰富度，伴随中国资本市场共同成长。

估值与建议

我们维持覆盖公司的盈利预测不变，推荐石基信息、优刻得、华宇软件、绿盟科技，建议关注深信服（未覆盖）、汇纳科技（未覆盖）、美亚柏科（未覆盖）。

风险

（1）板块系统性估值回调；（2）宏观经济下行导致需求不及预期。