【摘要】

上周五，氢能源板块集体爆发，引发资本市场关注。近年来，各国陆续推出氢能计划，全球氢产业进入新一轮扩张期。冬奥打通制储运加用全链路能力，国内氢能产业迎来催化。我们认为，在清洁能源需求推动和政策指导下，氢能发展前景可期。

氢能具有环保低碳、高能量密度、蕴藏丰富等多方面优势。在全球“碳中和”的大背景下，全球多个国家地区将氢能视为重要发展方向。目前我国能源存在相对短缺及化石能源对外依存度较高问题，能源结构亟待从化石燃料为主导向清洁能源转型。

氢能配合光伏和风电等可再生能源的发展，成为未来能源消费深度脱碳、保障能源安全的重要环节。预计2025年我国氢气需求量达3000万吨，燃料汽车保有量10万辆，氢能产业产值将达10000亿。

近年来，美国、英国、日本、韩国等全球主要发达国家及地区将氢能作为重要国家战略，出台了一系列支持政策，鼓励制氢、运输、储氢、氢转化等，促进可再生 氢技术成熟及部署，加速氢能作为清洁能源在交通、供热等领域的应用。

氢能产业链分为三个主要环节：上游制氢、中游储运及下游氢能应用。

上游氢能的制备包括传统能源化石原料制氢、工业副产制氢以及电解水制氢；中游环节是储运，目前氢能的主要储运技术包括高压气态、低温液态、固体材料储运和有机液态运输等；氢能的下游应用可以广泛渗透到传统能 源的各个方面，包括交通运输、工业燃料、发电等，未来氢气的主要需求将集中于工业以及燃料电池汽车等领域。

在“碳达峰、碳中和”的大背景下，当前我国氢能产业正在快速发展， 中央以及地方支持政策密集出台，燃料电池产品快速迭代，越来越多企业积极布局氢能产业链，推动氢能源产业链的持续完善，行业景气度不断提升。我们看好氢产业链未来的发展，相关标的梳理如下：

1) 上游制氢：未来随着电解槽等技术发展以及规模化生产，制氢成本会不断下降，2040年前制氢成本有望下降至1美元/kg。随着我国可再生能源的快速发展，光伏、风电装机量正不断提升，同时可再生能源的发电成本也在持续下降，利用弃风及弃光电力可以有效降低电解制氢成本。看好具备风光发电核心竞争力的龙头企业：隆基股份、阳光电源，以及现阶段具备制氢能力或有布局的上游企业：嘉化能源、鸿达兴业。

2) 中游储运：加氢站作为连接上下游的重要枢纽，加氢站设备提供商 以及建设、运营商将最先收益，建议关注储氢瓶供应商中材科技、富瑞特装，以及关键设备供应商中集安瑞科、雪人股份。

3) 下游应用：燃料电池系统为下游氢能运用的最重要环节，随着燃料电池汽车未来的快速放量，产业链中游系统商具备先发优势。目前“以奖代补”不得用于支持燃料电池整车生产投资项目以及加氢站的建设，因此整车厂商在推广示范阶段的受益程度有限，中游燃料电池系统厂商将持续受益：美景能源、亿华通、潍柴动力以及西安凯立。

参考研报：

20210901_东亚前海_策略专题_易斌_【东亚前海策略】“氢”装上阵，站在万亿蓝海起点

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写