业绩简评

公司10 月27 日发布2026 年三季报，26Q1-Q3 实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润244.09 亿、69.23 亿、62.43 亿元，同比+5.26%、+20.38%、+11.70%；其中26Q3 实现营业收入、归母净利润89.53 亿、24.58 亿元，同比+20.55%、+88.92%，环比+22.39%、+12.59%，业绩呈现显著回升态势。

经营分析

创新药高速放量，三季度增速迎来改善。26Q1-Q3 公司实现创新药销售收入138.71 亿元，同比+17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%；其中，抗肿瘤创新产品收入98.65 亿元，同比+3.13%，非肿瘤创新产品收入40.06 亿元，同比+75.36%。26Q3 创新药销售收入50.62 亿元，环比+18.19%，创新药放量增速迎来改善；其中，抗肿瘤、非肿瘤创新产品收入分别为36.01 亿、14.61 亿元，环比+21.99%、+9.68%，非肿瘤产品高速放量、已成为创新药增长的重要驱动力。

产品国际化进程持续提速。26Q1-Q3 公司创新药对外许可业务确认收入27.81 亿元，同比+31.12%。公司前三季度收到对外许可合作首付款及里程碑款现金43.43 亿元；9 月与诺和诺德就GLP-1/GIP 双受体激动剂HRS-1596 达成最高潜在总交易额26 亿美元的许可协议，NewCo 合作伙伴Braveheart Bio 亦成功登陆纳斯达克，国际化布局持续拓宽。

研发管线高效推进，创新成果加速落地。26Q3 公司共有7 项创新成果获批，包括2 款1 类创新药及5 项已上市创新药的新适应症；前三季度公司累计研发投入71.46 亿元，其中费用化研发投入54.23 亿元；目前公司已有27 款1 类创新药和6 款2 类新药在中国获批上市，100 多个自主创新产品处于临床开发阶段，创新研发已进入密集收获期。

盈利预测、估值与评级

公司创新药收入高速增长，“借船出海”成效显著；在研管线丰富，创新研发步入收获期。考虑到创新药推动业绩增速回升，调整26/27/28 年公司归母净利润预测为90/108/129 亿元（原预测87/104/125 亿元）。维持“买入”评级。

风险提示

研发临床进展不及预期、海外授权兑现存不确定性、医药控费政策超预期。