一、事件概述:

从山西省政府获悉,为推动煤炭行业供给侧改革,缓解供求矛盾,山西未来5 年将通过“五个一批”化解4 亿吨至5 亿吨过剩产能,力争将煤炭产能控制在10 亿吨以内。

二、 分析与判断

未来3-5年压缩近34%的产能,有望大幅改善山西乃至全国煤炭的供需格局。根据相关统计,截至去年11月底,山西共有煤矿1078座,煤炭总产能达14.61亿吨。其中,已经形成生产能力的煤矿638座,产能为10.13亿吨;各类建设煤矿440座,产能为4.48亿吨。在今年年初煤炭脱困会议上,山西省出台去产能初步计划,到2020年,压减产能2.58亿吨,等量置换建设千万吨级矿井产能1.18亿吨,净压减1.14亿吨产能。如按目前的方案,未来3-5年化解5亿吨产能,压缩近34%的煤炭产能,远超市场预期,这有望大幅改善山西和全国煤炭供需格局。

山西煤炭去产能的力度超预期,有望加速全国煤炭供给侧结构性改革。

山西、陕西和内蒙古作为国内主要的产煤区,2015年三大煤炭主产区的产量达到23.63亿吨,占全国煤炭总产量的64%。未来3-5年,要完成退产5亿吨和减量重组5亿吨的去产能目标,三大煤炭主产区承担着去产能的主要任务,其去产能的力度很大程度上决定了供给侧改革中煤炭去产能的效果。作为国内煤炭产量最高的省份,山西超预期去产能的力度有望加速全国煤炭供给侧结构性改革。

目前已有八个省份公布了煤炭去产能的目标,占去产能总目标的比例超过80%。

据不完全统计,目前包括山东、安徽等8个省份已经公布了关于未来3-5年煤炭去产能的目标,累计去产能达4.06亿吨,占煤炭总去产能目标的比例超过80%,超市场预期。包括内蒙和陕西在内的煤炭主产省份也将陆续出台供给侧结构性改革的方案,预计各个省份煤炭去产能的总量将会超过国家所制定煤炭去产能的总体目标。

投资建议

后续供给侧改革相关的政策陆续出台,加上国家后续稳增长项目的持续落地,持续看好煤炭板块的投资机会。随着山西煤炭产能的出清,各地区的煤炭龙头企业有望获益,维持三条条投资主线:(1)高弹性+供给侧改革:中煤能源、陕西煤业、西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、神火股份、盘江股份;(2)转型+主题:瑞茂通、禾嘉股份;(3)煤炭清洁利用:亿利洁能。

风险提示:去产能不及预期,系统性风险。