核心要点

行情回顾

1、小金属板块本周下跌1.22%，明显逊于沪深300指数1.07%的涨幅，在131个板块中排名第53位。周内，该板块在9月23日表现最弱，单日涨跌幅排名第126位；而在9月25日表现较好，排名第12位。整体来看，板块走势较为疲软。

2、本周板块主力资金净流出36.05亿元，机构资金关注度降低。9月23日单日净流出26.33亿元，为最大流出日；9月25日净流入4.60亿元，难以扭转整体趋势。

3、个股表现分化明显，中矿资源周涨幅3.97%领涨，中钨高新、西部材料表现较好；东方锆业周跌幅7.47%，华阳新材、章源钨业表现不佳。

4、截至9月26日，板块市盈率（TTM）为98.80，处于近一年75.31分位；市净率（MRQ）为5.34，处于近一年90.12分位。当前估值水平较高，需警惕风险。

投资建议

1、关注供应不受政策影响的标的：短期内，刚果（金）钴出口政策的调整可能对市场预期和库存去化节奏产生影响。建议投资者关注供应不受该政策影响的企业，特别是拥有印尼优质镍钴资源的公司。这些企业能够稳定供应，受益于潜在的供需紧张局势，市场地位有望进一步提升。

2、布局资源储备丰厚的龙头企业：从中长期来看，刚果（金）实施的钴出口配额制度将使全球钴供应格局发生重大变化。配额量的减少可能导致市场紧平衡甚至短缺，具备丰富资源储备和领先产能规模的企业将更具竞争优势。建议投资者关注此类龙头企业，以及具有业绩弹性的相关企业，提前布局，把握行业机遇。

风险提示

刚果（金）政策存在不确定性，地缘政治和贸易风险可能影响行业发展。同时，下游需求若不及预期，可能对钴价走势产生不利影响，投资者需谨慎应对。