第一大股东背景雄厚，水务板块发展具想象空间

中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司，总资产 100 亿元，日供水能力为 600 万方，目前持有公司 25.55%股权。

地产储备项目质地优良

目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块，距杭州市中心约 30公里，行车约需 30分钟，项目总用地 720亩。据了解，目前同区域已开盘别墅项目价格区间为 25000-35000 元/平米。

创投业务将逐渐步入收获期

公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团 27.9%的股份。截止2010 年 9 月，集团已发起设立各类基金 29 支，注册资本达 30 亿元。控股及参股企业 59家（13家已上市，其中 2010 年上半年上市 3家） ，管理资产超过 60亿元人民币。

盈利预测与估值

预计 2010-2012 年 EPS为 0.51、0.36和 0.62元，对应目前股价 PE为 27、34和21倍。 公司2009~2012年三年复合增长率为48%， 给予公司1倍PEG，目标价 17元。

风险提示

水务板块增长、地产销售进度以及创投贡献投资收益低于预期。