报告要点

热点跟踪:国金证券弄潮互联网金融

国金与腾讯的合作点燃了投资者对证券公司开展网络金融业务的热情,而且目前来看余温尚未散去,因为在移动互联等网络技术对经济和生活渗透度不断加深且金融业务管制趋向放宽的背景下,互联网金融将成为固有客户资源薄弱的中小券商逆袭的极佳机遇,同时大型券商也必须思考如何实现线下资源与网络平台的良性互动。真正能够从客户角度出发开创新型互联网业态的券商将率先获得爆发性机会,我们也将持续密切关注互联网金融的最新动态。

市场及板块表现

1 月市场总体表现的一般,大盘小幅下挫,但中小板与创业板走出了独立行情。其中沪深300 下跌5.48% ,创业板指数上涨14.68%;交投热度上,1 月沪深300 换手率平均为0.28% ,较上月下降1 个基点。板块表现方面,1 月非银行金融下跌6.59% ,其中券商、保险和信托分别下跌6.01% 、7.62% 和0.00% 。

业务数据概览

1、经纪业务 :1 月A 股日均成交额1755.69 亿元,同比下滑 18%;2、信用业务:沪深两市融资融券余额 3491.70 亿元,较上月末增长 0.76% ,其中融资买入额3058.90 亿元,股票质押回购业务参考市值合计 203 亿元;3、投行业务:1 月IPO 募集资金214 亿元,增发和配股合计 480 亿元,1 月企业及公司债发行规模298.8 亿元,环比增加5.30% ;4、资管业务:1 月共成立106 只资管产品,较上月减少81只,发行份额33.03 亿份,环比减少48.8% 。

财务数据

1 月19家券商母公司共实现营业收入62.27 亿元,环比下滑 11.3% ,同比下滑5.9%;实现净利润21.79 亿元,环比上升263.5%,同比下滑18.6% ;月末净资产为3697.85 亿元,与上月上升0.35% 。

投资策略与建议

1 月券商净利润与成交同比下滑均为18%,但 1 月份的市场走势明显弱于去年同期的大幅上涨行情,这表明券商的盈利结构正逐步优化,而投行业绩也将逐步兑现,全年业绩增速30% 可期,基本面支撑长期的投资机会。网络经纪业务对券商佣金率的冲击将成为压制其估值的重要因素,但互联网金融也将加速券商经纪、资管业务转型,倒逼产品开发和营销模式的创新,因此网络金融带来的券商股躁动行情将延续,密切关注其动向,个股上推荐国元、华泰和西南。