报告要点

事件描述

4 月10日,证监会与香港证券及期货监察委发布联合公告,表示上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票,简称“沪港通”,包括沪股通和港股通。

事件评论

沪港通对证券业的直接业务和收入贡献显著。短期看,内地投资者投资港股需在内地证券公司办理,增加经纪收入,而沪股通则为为A 股注入资金活水,活跃蓝筹股,提升市场成交额,经测算,仅经纪业务方面,内地资金投资到香港市场2500亿元人民币,考虑一定的换手率和佣金费率水平,有望新增收入40亿元以上,其中佣金率按照0.08% 测算,仍大幅低于目前香港的经纪佣金费率。

沪港通是证券业对外开放的突破口,国内证券业将受益于跨境业务的进一步开放。一方面,证券业协会近日下发的关于证券业创新发展中提到,鼓励证券公司为跨境并购、上市提供融资和财务顾问等中介服务,境外业务的开拓将直接拓宽盈利渠道,美国较大的券商境外业务收入可达到40-60%,内地与香港证券业务的互联互通将有助于国内证券公司汲取先进经验,进一步促进业务、产品及组织架构的创新。

综上,我们认为:1、沪港通将大幅提升两地市场活跃度,如沪股通每日限额130 亿元,占上交所目前成交的15% ,证券业极大受益于为跨境交易和财富管理业务;2、沪港通只是资本市场对内改革和对外开放的冰山一角,行业创新进入实质性落地阶段,“新国九条”和“协会十条”创新力度和丰富程度空前,政策红利空间将远超市场预期;3、券商业绩结构性改善,佣金率竞争带来的冲击将逐步放缓,而投行和信用交易提振整体业绩,行业全年至少有望保持20% 以上的盈利增速。

我们维持二季度券商股将走出独立行情的观点,建议积极参与!个股上,建议配置创新率先受益的大型券商中信、华泰和招商,可重点投资业绩弹性大的国元和西南证券!