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根据我们对政策的持续跟踪券商，认为在四季度创新政策将持续落实，结合沪港通推出后的资金效应，券商股业绩和估值提升可期，这是券商股上涨的原因。事件评论

沪港通带来的资金效应将进一步显现。一方面沪港通的总额度和每日额度才用差额核算，且额度较高，沪股通每日额度达到沪市交易额的10%，另一方面海外资金对A股热情较高，由于A股是其资产组合的较好配置标的，有稀缺性行业标的，且有较低估值、高股息率标的，同时沪港通宣布实施后，香港市场的QFII和RQFII额度十分紧俏，表明港股投资者已在提前布局A股，但目前额度有限，并不能满足需求。

结合创新意见导向和持续跟踪研究，我们认为在2014年10-12月之间，监管层仍将持续出台业务创新、加杠杆、监管转型的创新细则，综合券商2014年三季度和全年业绩高增长的预期，将带动券商股新一波的独立行情。我们预计10-12月将是更多创新举措落地的密集期，主要分为加杠杆和新业务两部分。其中加杠杆一方面包括修改现行以净资本为核心的风险控制体系，增加流动性监管指标，提高财务杠杆上限等，同时扩大收益凭证试点、增加优先股、可转债等融资工具。在新业务方面，则集中于资产管理业务创新、柜台业务、信用类业务，其中集合计划投资范围有望拓宽至未通过交易所转让的股权、债权，而资产证券化有望备案制，基础资产范围进一步拓宽。券商柜台业务则有望发展成最大的私募产品发行、报价转让、交易的平台。

国有和民营资产证券化率提升带来的股票市场扩容、并购浪潮加速是证券业长期成长性提升的宏观经济环境，而多层次资本市场改革为证券业提供了制度红利，“国九条”和“证监会创新15条”是资本市场改革的指导性文件，后续将不断释放政策创新效应。同时，证券业的基本面持续改善，2013年和2014年上半年在佣金下滑的环境下均实现35%的盈利高增长，2014年7月和8月，19家上市券商均实现业绩翻倍增长。因此，看好沪港通带来的资金效应以及证券业的创新政策效应和ROE高弹性，预计券商股更大的独立行情将在今年底出现。个股上，我们持续推荐区位资源优势突出的中小型券商东吴、国元和西南，同时看好创投股钱江水利和鲁信创投。