事件描述

12月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，通知针对挂牌业务、做市业务、机构投资者参与等方面持续创新，同时加强规范。

事件评论

丰富机构投资者，提升板块流动性，为15年市场分层、投资者适当性调整以及转板制度提供前提条件。允许基金公司直接发行公募产品，间接增加新三板投资者人数，支持QFII、RQFII境外投资机构投资新三板，充分发掘挂牌企业价值，从长期看，使新三板以机构投资者为主体。

新三板各项业务的参与机构大幅增加，券商仍将处于主导地位，券商股直接受益。基金管理子公司、期货子公司、证券投资咨询机构等机构经证监会备案后，可以开展推荐业务和做市业务，但新三板市场的后续融资、增值服务都依赖于券商的投行体系，因此其主导地位并不会改变。同时，板块流动性和估值水平的提升，也为券商进一步丰富新三板的盈利模式提供了条件。

持续推进新三板市场工具和业务的创新，有序放宽金融监管，再次体现了新三板市场的创新功能和试点功能。期权支付挂牌费用，可以有效地降低主办券商的投资风险，激励主办券商注重企业的长期发展，并使券商以较低成本获取库存股；股票借贷业务，推动做市业务回归资本中介的本质，完善股票的多空机制，丰富做市券商的功能；支持证券期货经营机构挂牌，员工股权激励机制有望在新三板率先试点；股票质押式回购业务落地，兑现前期市场预期；区别制定自营股票和做市股票的净资本扣减比例，做市股票突破权益类证券市值低于总市值5%的限制。

新三板创新政策的推出，体现了监管层对新三板市场创新功能和良性发展的重视，能够有效地提高板块的流动性，并增强市场明年市场分层、投资者适当性调整等后续政策。推荐、做市等业务的新规定，不仅有利于券商开展新三板业务，还有利于券商长远发展、实现投行的转型，个股持续推荐业务有特色、估值较低、国资改革推进较快的华泰、西南和国元证券。同时新三板市场丰富了创投股的退出方式，提供了重要的投资和并购平台。新三板市场的发展，对于创投股的投资收益直接影响最大。因此，个股上我们推荐鲁信创投、大众公用、钱江水利。