业绩持续高增，新签订单充足。2021 年实现营收113.95 亿元，同比增35.07%，归母净利润5.35 亿元，同比增20.29%。2022 年一季度实现营收38.66 亿元，同比增35.07%，归母净利润1.57 亿元，同比增30.24%，实现持续高增。2022 年一季度，公司新签订单53.97 亿元，同比高增48.87%，充足的订单保障了未来业绩的持续释放。

财务状况良好，资产负债率低。2021 年ROE 为7.85%,同比提高0.94pct，2022 年一季度ROE 为2.25%，同比提升0.42pct，ROE 持续改善。公司房产项目占比低，受房企信用风险影响小，2021 年实现经营性净现金流9.02 亿，现金流充裕。公司采取稳健的融资策略，力求在降低融资风险同时，实现公司综合实力和股东价值的提升，截止2022 年一季度末，公司资产负债率仅65.92%，处于较低水平。

上海疫情后，稳增长将成为上海经济主引擎。上海于3 月初爆发本轮疫情，3 月30 日正式实施全域静态管理。2022 年上海市GDP 增长目标为5.5%，受疫情影响，上海市经济增长任务更为严峻。我们认为上海疫情缓和之后，稳增长将成为上海经济的主引擎，基建作为支柱产业将发挥重要作用。

公司作为稳增长主力之一，预期显著受益。公司是浦东国资领域内唯一一家以工程施工为主业的上市公司，承建了浦东机场北通道等重点项目，是浦东新区基建市场排头兵，与多部门保持良好的合作互动关系。疫情后，公司作为稳增长主力军之一，预将承担大量工程建设任务，实现业绩快速增长。

上调评级至“买入”，上调目标价至10.27 元。预计公司2022-2024 年EPS 为0.68/0.82/0.95 元，我们预计建筑牛市全面来临，公司作为上海稳增长主力之一，业绩弹性大，估值有望显著提升，给予15 倍PE 估值，上调评级与目标价。

风险提示：公司业绩不如预期，疫情影响项目进度，回款风险