浦东建设发布2023 半年度报告： 公司2023H1 实现营收77.94 亿，同比增长64.8%；归母净利润为2.99 亿，同比增长29.55%；扣非归母净利润2.39 亿，同比+42.85%。

投资要点

业绩改善明显，施工工程业务增长显著

公司营收增长显著，2023H1 实现营收77.9 亿，同比增长64.8%；纵向对比近三年的Q2 营收，2023Q2/2022Q2/2021Q2分别实现营收38.53/8.6/16.3 亿，公司2023Q2 营收同比增长346.84%，公司上半年施工工程业务大幅增长，业绩改善明显，主要原因或为去年Q2 上海疫情封控导致低基数以及订单持续增长所致。

公司盈利能力提升， 2023H1 毛利率为6.83% ， 同比提升0.96pct；拆分来看，施工工程项目/沥青砼/勘察设计毛利率分别为6.34%/19.32%/23.37%,施工工程项目/沥青砼同比增加0.48pct/10.55pct，沥青砼毛利率提升显著，主要系沥青相关产品售价提升。

公司2023H1 期间费用率为4.13%，同比上升0.27pct，主要系研发投入增加，同比提升0.46pct。现金流方面，公司2023H1 经营性现金流为-9.59 亿，净流出同比增加0.47 亿。

围绕长三角一体化战略，外延并购增强区域优势公司围绕浦东新区以及长三角一体化的发展战略，积极开拓市场，工程施工新签合同额延续强劲增长势头，2023 年上半年公司累计新签合同额155.85 亿元， 较上年同期增加102.12%。其中2023Q2，公司新签工程施工金额为58.71 亿元，同比增长153.72%。随着长三角一体化战略落地，公司新签订单有望持续增长。

公司于7 月16 日发布公告：子公司浦东路桥拟通过现金收购南汇建工100%股权，收购金额约为2.98 亿元。本次收购后，公司新增消防设施工程专业承包/建筑机电安装工程专业承包二级资质，钢结构工程专业承包由三级资质更新为二级。公司资质更为齐全，业务拼图进一步扩大。

城中村改造政策有望落地，公司持续增长可期7 月24 日的中央政治局会议，提出超大特大城市积极稳步实施城中村改造。上海作为核心改造的超大城市之一，预计在2023-2025 年间，新启动30 个城中村改造项目，约每年10个改造项目；同时，浦东新区全面提速“两旧一村”改造（村即城中村），计划至2028 年全面完成该区“两旧一村”改造的目标。2023 年浦东新区将按照“拔点清盘一批、开工建设一批、更新提升一批”的原则，分类启动“两旧一村”改造项目超500 个，涉及政府性资金投资约258 亿元。

据披露，公司已中标上海三林镇东明村“ 城中村”改造C03A-2 地块项目以及北蔡镇老集镇、同福村和三林镇东明村“城中村”配套项目福久路（荣彩路-棠林路）新建工程。公司控股方浦发集团已于2023 年3 月开工浦东新区唐镇虹一村、一心村“城中村”改造WO9-05、W15-02 地块绿地工程。

我们认为，公司作为浦东基建“排头兵”、浦发集团下属唯一建筑上市公司主体，有望受益上海旧改进展。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元，EPS 分别为0.69、0.82、0.94 元，当前股价对应PE分别为9.6、8.1、7.1 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）基建投资不及预期；2）公司主营业务收入不及预期；3）公司回款不及预期；4）“两旧一村”改造推进不及预期。