大恒科技是一家控股型科技公司。主要业务有信息技术和办公自动化以及光机电一体化产品、半导体元器件产品和电视数字网络编辑及播放系统等。公司最近几年在向投资控股、孵化型公司转变，发展主导产品，提升盈利。

业绩持续改善。2009年公司业绩跌入低谷，随着经济恢复以及旗下控股公司经营好转，预计未来业绩将持续改善。主要增长点在：1、宁波明听扩张调试完善后，恰逢行业景气恢复，预计盈利将有大幅提升；2、大恒（集团）的子公司大恒图像预计将迎来快速增长；3、中科大洋在三网融合下迎来发展机遇；4、诺安基金20%的股权转让，将按照权益法核算，可带来投资收益大幅增长。

期待未来崛起。公司背靠中科院一些科研院所，具有一定的技术优势，尤其是激光设备、医疗设备和图像处理系统等，整合资源，利用创业板上市机遇，公司有望发展壮大，旗下公司的主营业务和主导产品都面临良好的发展机遇：激光设备产品若成功转向工业应用领域；宁波明听公司在封装业务方面大有可为，与日本合资芯片厂将如虎添翼；大洋科技和大恒图像的核心业务具有广阔空间，可向一些行业进行拓展。

旗下控股的几家公司我们认为具备上市潜力，因而存在着上市的可能性。其中我们认为具备上市潜力的有大恒图像、大洋科技和宁波华龙等。

股价催化剂：1、业绩预增；2、与日本合资芯片厂有进展；3、诺安基金股权转让完成；4、宁波华龙上市申报材料和过会等。

风险因素：芯片厂合资和诺安基金股权转让不如预期。

盈利预测及投资评级：预测公司2010/11/12年EPS分别为0.35/0.51/0.63元，动态PE分别为28/19/16倍，PB分别为2.6/2.2/1.9倍。给予公司2011年25倍PE估值，合理估值为12.65元。若分业务估值，可给予大恒集团、大洋科技和宁波明听3家公司2011年30倍PE，诺安基金20倍PE，其他10倍PE，合理估值合计为12.2元。因此，给予公司目标价为12.65元，预计有29%的上升空间，首次给予“买入”投资评级。