维持增持评级。 公司上半年收入 8.94 亿元(+7.88%),净利润 0.81亿元(+ 8.92%),预告 1-9 月净利润同比增长 40%-60%(1.4~1.6 亿元),业绩符合预期。业绩快速增长验证我们此前预测,全年兑现 2亿元业绩确定性加强。 维持 15-17 年 EPS 预测 0.42/0.65/0.87 元, 维持 18 元目标价和增持评级。 此外,公司定增约 30%份额由华仪集团(26%)和员工持股计划(约 4%)认购,认购价格为 9.63 元/股,考虑资金成本,当前股价已经显著低于定增价价格,具有一定安全边际。

受益风电抢装,下半年将延续高景气。 由于风电标杆电价下调, 2015国内风电将出现抢装潮,全年风电装机或将超预期, 预计 30GW。受此影响, 公司上半年风电业务收入 4.83 亿元(+43.57%),毛利率同比提升 4.38 个百分点达到 28.5%,下半年将维持高景气,风机制造和 EPC 驱动业绩高速增长。公司 2015-2017 年计划布局 500MW 以上风电场运营, 将助力业绩增长持续性更强。

电器产品结构改善履约周期延长,收入暂时下降毛利率提升。 电器高端产品占比提升,毛利率大幅提升 9.9 个百分点,但框架合同履约周期长,收入确认速度放缓。我们上调“十三五”配网投资预测 37%至 2 万亿,公司配电将显著受益,预计未来五年电器业务增速超预期。

风险因素。风电抢装潮后装机增速放缓,环保外延式并购进度低预期。

催化剂。 环保外延式并购落地; 2015 年四季度业绩环比增长加速。