投资要点:

事件:

公司发布公告,全资子公司华仪风能和中国能源建设集团黑龙江省电力设计院有限公司与发包人晋能清洁能源风力发电签订了《寿阳平头镇 49.5MW 风电场EPC 总承包工程合同书》。包括寿阳平头镇 49.5MW 风电场项目 EPC 总承包工程及为期三年的生产运营,合同总价人民币 39,800 万元,包括风机设备费21,482.50 万元。配电网改造,“十三五”投资额2万亿元。根据国家电网的规划,2020 年要建成的“坚强智能电网”,具有四个特征:可靠、优质、高效、兼容,而目前国内配电网仍存在网架结构薄弱、损耗严重的问题。根据国家能源局规划2015-2020 年配电网建设改造投资不低于2 万亿元,预计未来几年配网投资将加速,公司作为配电网开关类的龙头企业,未来将受益于配电网投资提速。

风电上网电价下调对未来风电装机影响较小。根据发改委下发的《讨论稿》,陆上风电标杆上网电价将随着发展规模逐年下调,从计划来看 “十三五”期间我国风电标杆上网电价调整策略属于“小步快走”,与德国在其国内风电上网固定电价方面的调整策略相近,从德国实际情况来看,根据风力发电企业的成本变动逐年小幅下调标杆电价并不会给行业发展带来不利影响。我们预计到“十三五”末期风电装机总量有望达到200 - 250GW,年均风电新增装机量维持在20GW 左右。

收购浙江一清进军污水处理,加速布局环保产业。公司今年收购浙江一清,浙江一清主营环保工程的研发、设计和施工,公司借此拓展工业废水处理、农村生活污水、小区中水和湖泊水体综合治理业务;浙江一清收购前大股东承诺前四年实现2000 万元净利润,若业绩不达标,大股东将以现金方式补足;同时公司还计划从超额完成的净利润中提取部分作为奖金,奖励浙江一清的管理人员和技术骨干。

投资建议:我们预测公司15-17 年归属于母公司股东净利润分别为2 亿元、3.3 亿元和4.2 亿元,15-17 年预测EPS 分别为0.37、0.63 和0.80 元/股,目前股价对应PE分别为39 倍、23 倍和18 倍,可比公司2016 年平均PE 为35 倍,因此我们给予公司2016 年33~37 倍PE,目标价20.85~24.01 元/股,上调评级至“买入”。

风险提示:十三五期间配网投资不达预期,弃风现象加剧导致风电投资下滑。