投资要点:

风机业务受益行业复苏,EPC 和风电运营将令公司增速超出行业。在国内弃风限电情况显著好转的大背景下,风电行业迎来复苏,我们预计2015 年国内风电并网装机容量将创出历史新高。公司作为国内主流风机制造商之一,有望充分受益于行业大趋势。2015 上半年,公司风电机组实现业务收入4.83 亿元,同比增长43.57%。公司近年来新拓展风电EPC及运营业务,目前EPC 订单约15 亿元,定增募投风电场项目也将逐步投产,我们认为公司风电业务从整机生产商向全产业链解决方案提供商的转变将使其获得超出行业的增速。

中压设备龙头,有望受益“十三五”的两万亿配网投资。根据国家能源局规划,“十三五”期间全国配网建设投资不低于2 万亿元。公司作为国内中压一次设备龙头,未来逐步完善产品线,实现一二次融合,将有望充分受益于国内配网投资的行业大潮。我们预计未来公司的电气设备下游仍将集中于两网及轨交等领域,公司近期与ABB 达成协议,共同生产SAFE 系列六氟化硫充气环网柜(SAFE Ring/Plus SF6),并在铁路系统、电网系统内合作销售,我们预计此举将帮助公司在轨交领域扩大市场份额。

环保业务布局将加速,成为公司新的超预期点。公司近年来开始布局环保业务,先后和法国VIVIRAD 成立合资公司、与北控水务达成战略合作,并收购浙江一清切入工业废水运维领域。此次定增完成后,公司的在手现金富余,我们预计公司在环保新业务领域的布局将借助资本市场的帮助进一步加速,并在未来两三年内真正打造为公司业务“第三极”。

重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2015-2017 年公司实现每股收益0.38 元、0.57 元和0.76 元,目前对应2015 年37 倍、2016 年25 倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响,则2015-2017 年EPS 为0.26、0.39、0.53 元。公司前三季度业绩增速向上,全年有望实现翻番增长,明年继续实现50%以上高速增长。我们强烈建议投资者重视此次定向增发成功实施对公司未来三年在资本、产业资源等方面带来的积极意义,重申对公司的“买入”评级。