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公司发布公告,已完成本次非公开股票发行,发行股票数量2.33 亿股,发行价格9.57元,募集资金净额21.6 亿元,非公开发行对象包括华仪电器集团(占本次配售总额的26%)、第一期员工持股计划(占本次配售总额的4%)及其他机构投资者。

定增投资风电工程承包和风电场建设运营,向风电产业链下游延伸。公司此次非公开发行股票募集资金用于黑龙江鸡西平岗风电场(49.5MW)、黑龙江鸡西恒山风电场(49.5MW)、宁夏平罗五堆子风电场(49.5MW)建设项目,以及平鲁红石峁风电场150MW 工程EPC 项目。公司将进一步加快风电产业领域的整合及产业链延伸,形成风电机组销售、风电场工程总包、风电场运营和维护的多环节协同发展布局。

风电上网电价小幅下调,对未来新增装机量影响较小。发改委下调风电上网标杆电价,2016 年一类、二类、三类、四类资源区分别下调1-2 分钱至0.47、0.50、0.54 和0.60元/度,此次风电上网电价下调幅度较小且符合预期,我们认为对未来风电新增装机量影响不大,未来我国每年风机装机增量预计将保持在每年20GW 左右的水平,预计到“十三五”末期风电装机总量有望达到200 - 250GW。

12 条特高压2017 年建成投运,弃风现象料将大幅缓解。风电厂运营是风电产业链利润率较高的一个环节,但目前困扰行业的主要问题是我国三北地区弃风现象严重,2015 年上半年吉林、甘肃、蒙西等地区弃风率增加至42.96%、30.98%和19.92%。但是国家目前规划的12 条特高压合计输电能力达到140GW,规划将于2017 年陆续建成投运,我们认为这将大幅缓解三北地区弃风现象,有效提高风电场运营利润水平。

传统配电网业务增长可期,污水处理业务贡献新利润。家能源局规划2015-2020 年配电网建设改造投资不低于2 万亿元,预计未来配网投资将加速,公司作为配电网开关类的龙头企业,未来将受益于配电网投资提速。公司今年收购浙江一清,拓展工业废水处理、农村生活污水、小区中水和湖泊水体综合治理业务,预计明年起贡献利润。投资建议:我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.37、0.63 和0.80 元/股,给予公司16 年33~37 倍PE,目标价20.85~24.01 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:十三五期间配网投资不达预期,弃风现象加剧导致风电投资下滑。