本期投资提示：

顶层设计与实施细则划定目标，中央督导与环保核查确保落地。“十三五”生态环境保护规划、节能环保产业发展规划及国家环境保护“十三五”科技发展规划纲要分别制定十三五期间的环境治理目标、产业发展目标和技术指引，此外细分领域也出台规划。当前中央持续督导，监管体系趋于完善，环保核查力度空前，政策执行落地预期加强。

固废：土壤修复催化，新型固废兴起行业进入加速期。土十条落地，土壤修复市场启动。

代表公司：博世科、高能环境。危废行业持续整合，危废处理龙头东江环保保持较高增速，焚烧发电类公司逐渐进入业绩释放期。整个固废行业平均增速38%高于2015 年33%增速。

环境监测：最严环保政策落地，监测数据质量需求提升释放行业机会。监测行业体制改革已经拉开序幕，VOCs 趋势明确，未来龙头公司有望受益。监测行业平均增速26%相较2015年31%增速下降，业绩分化加剧。代表公司：先河环保、汉威电子、聚光科技、雪迪龙。

水处理+水务运营：PPP 落地加速共振提标改造，行业增速环比大增。PPP 是未来环保行业的主流模式，水处理为最受益的领域。十三五规划定调发展需求，污泥处置设备相对不足，后期弹性巨大。水处理行业平均增速31.27%远高于2015 年10%增速，代表公司：万邦达、碧水源、兴源环境、博世科、中金环境。水务运营基本格局划分初定，进入稳定增长期。

代表公司：重庆水务、武汉控股、兴蓉环境，平均增速15.73%略高于14%。

大气治理：传统烟气遇瓶颈，行业发展减速，非电领域潜力巨大。大气治理行业平均增速13.47%大幅低于15 年增速59%，传统脱硫脱硝业务进入衰退期，超净排放临近高峰期，后期非电领域烟气治理具备潜力。代表公司：清新环境、龙净环保、远达环保。

我们预计，环保行业重点公司2016 年年报业绩情况如下：

（1） 累计同比增长超过100%的公司预计有2 个：兴源环境（0.45 元，125%，低于预期）、盈峰环境（0.35 元，125%，符合预期）。

（2） 累计同比增长在50-100%的公司预计有7 个：巴安水务（0.31 元，80%，低于预期）、聚光科技（0.95 元，75%，符合预期）、中金环境（0.74 元，74%，符合预期）、国祯环保（0.42 元，70%，符合预期）、理工环科（0.44 元，65%，符合预期）、高能环境（0.50 元，55%，符合预期）、雪浪环境（0.73 元，55%，符合预期）。

（3） 累计同比增长在30-50%之间的公司预计有10 个：博世科（0.45 元，48%，符合预期）、清新环境（0.70 元，48%，符合预期）、龙马环卫（0.78 元，40%，符合预期）、南方汇通（0.27 元，37%，低于预期）、首创股份（0.15 元，35%，符合预期）、瀚蓝环境（0.71 元，35%，符合预期）、东江环保（0.51 元，35%，符合预期）、碧水源（0.59元，35%，低于预期）、中国天楹（0.24 元，31%，符合预期）、环能科技（0.37 元，30%，低于预期）。

（4） 累计同比增长在0-30%之间的公司预计有9 个：先河环保（0.32 元，27%，符合预期）、天壕环境（0.19 元，24%，符合预期）、龙净环保（0.60 元，15%，符合预期）、兴蓉环境（0.32 元，15%，符合预期）、华西能源（0.31 元，15%，低于预期）、清水源（0.21元，15%，低于预期）、中电环保（0.22 元，10%，低于预期）、重庆水务（0.34 元，5%，符合预期）、武汉控股（0.47 元，1%，符合预期）。

（5） 累计同比下滑的公司预计有8 个：万邦达（0.30 元，-1%，符合预期）、汉威电子（0.23元，-15%，低预期）、雪迪龙（0.35 元，-20%，符合预期）、津膜科技（0.14 元，-25%，低于预期）、易世达（0.04 元，-40%，低于预期） 、华测检测（0.12 元，-45%，低于预期）、远达环保（0.18 元，-50%，符合预期）、科融环境（-0.16 元，-536%，低于预期）。

投资策略：继续看好土壤修复板块，土十条催化，细分板块弹性最大。环保PPP 加速落地，水处理增长可期，污泥处理率提升带动需求释放。环境监管趋严提升监测需求。重点推荐：

（1）土壤修复：高能环境、博世科；（2）PPP 项目：中金环境、兴源环境（3）监测：汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙。