投资要点：

事件概要：为贯彻落实国务院关于化解钢铁过剩产能有关精神，根据发展改革委、工业和信息化部、质检总局等23 部委联合印发的《关于做好2017 年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见》和《质检总局办公厅关于加强生产许可证管理淘汰“地条钢”落后产能加快推动钢铁行业化解过剩产能工作的通知》要求，质检总局产品质量监督司决定开展钢铁产品生产许可获证企业产品质量监督检验工作；

具体执行范围及结果处理：本次获证企业质量监督检验工作自2017 年7月开始一直持续到今年9 月底，具体将从热轧钢筋产品、轴承钢产品获证企业中随机抽取100 家进行监督检验，抽检产品范围包括钢筋混凝土用热轧钢筋含热轧带肋钢筋和热轧光圆钢筋；轴承钢材含轴承钢圆钢及盘条、轴承钢钢管、轴承钢钢丝。对于在本次监督检验中被判为不合格和拒绝监督检验的企业，由于当地省级质量技术监督部门责令限期整改，拒不整改或整改复查不合格的，依法撤销其生产许可证，并报地方政府关停；

穿水工艺VS 合金工艺：穿水工艺指成品轧件从精轧机轧出后立即穿过水冷装置进行强行冷却得到回火索氏体的过程，穿水冷却技术一般用于螺纹钢筋生产，可以明显提高钢的抗位强度和屈服强度，并可以在保证钢筋性能的前提下降低合金元素含量，从而降低生产成本。但在生产过程中需要控制好终冷温度高于材料的再结晶温度，如果明显低于再结晶温度，钢筋表面容易形成淬火组织，从而破坏螺纹钢筋的强屈比和焊接性能，质量存在隐患。合金工艺即在冶炼过程中加入硅锰等合金达到和穿水工艺相同的效果，虽然成本相对较高，但质量更有保证；

严格质检将利好螺纹并提升合金应用：目前市场上民营钢厂、短流程轧材企业普遍采购高碳高锰的钢坯进行穿水工艺生产，而非合金工艺。鉴于穿水工艺具有一定缺陷性，产品质量不稳定，相应的这些短流程调坯轧材企业及其产品恐无法满足此次螺纹钢的质检标准要求而面临市场淘汰。随着质量有隐患的产品淘汰，螺纹钢局部地区供给将面临偏紧格局。此外，随着质检行动不断深入，合金工艺有望取代穿水工艺，从而提升铁合金应用，螺纹钢的生产成本将被抬高，一般HRB400 合金钢坯比Q235 普碳钢坯或Q275 钢坯价格高120 元-160 元，成材产品价格将随之提升；

硅铁龙头—鄂尔多斯：合金应用加速其业绩释放：未来若随着热轧钢筋合金工艺占比提升，作为钢铁上游合金供应的龙头企业，公司硅锰合金领域订单有望实现迅猛增长。从业务拆分结构来看，公司主要业务可分为羊绒服饰和电力冶金两大板块，其中电力冶金板块主要依托当地丰富的煤炭、硅石等资源，以煤炭产业为基础，电力产业为能源中枢，围绕硅铁合金和氯碱化工产品的生产，形成国内最为完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”生产线。2016 年公司电力冶金化工板块共生产硅铁 142.92 万吨、硅锰 42.76 万吨，为全球最大的单体硅铁生产企业，全球市占率达30%，同时公司电力自给率高达100%，这对电力成本占据50%-60%的硅铁行业来说可以节约成本效果显著。此外，硅铁行业供给端经过前期严格的环保督查及持续低迷市场价格已自然出清部分生产厂商，公司作为行业龙头竞争优势更加明显；

投资建议—两条主线双管齐下：此次质检总局针对热轧钢筋展开大规模的持续监督检验工作将进一步规范行业生产标准及产品质量，对于钢铁板块而言可以从两方面积极挖掘机会，一方面质检从严将进一步加剧螺纹供需偏紧格局，将直接利好螺纹钢占比较高的钢企，建议增配方大特钢、凌钢股份、新兴铸管、柳钢股份等，另一方面随着产品质量要求提高，未来若合金应用的进一步提升，相关上游原材料供应商也可关注，如上游硅铁龙头鄂尔多斯；

风险提示：利率上行过快。