核心要点

行情回顾

1、小金属板块本周跌幅达5.32%，超过沪深300指数2.22%的跌幅，在131个行业板块中排名第117位。周内板块排名多处于中下游，尤其是在10月16日，板块单日涨跌幅排名垫底（131/131），显示出市场情绪较为悲观。

2、主力资金本周净流出103.19亿元，仅在10月13日小幅流入12.01亿元，其余四个交易日均为净流出，其中10月14日净流出36.86亿元，资金持续外流反映出机构对板块关注度下降。

3、板块内个股表现分化，东方钽业周涨幅5.34%，表现突出；而华锡有色、中钨高新等多只个股周跌幅超11%，龙头股表现疲软。整体来看，板块内多数个股承压下行。

4、截至10月17日，小金属板块市盈率（TTM）为110.72，处于近一年数据的85.95分位；市净率（MRQ）为5.84，处于94.63分位。板块估值处于高位区间，未来可能面临回调压力。

宏观解读

1、刚果（金）钴出口禁令导致钴供应受限，价格从15.25万元/吨上涨至35.6万元/吨，涨幅达133%，推动行业景气度提升。

2、商务部联合海关总署等部门发布多项公告，对稀土相关物项、技术、设备及原辅料实施出口管制，有助于规范行业秩序，提升我国在稀土领域的国际话语权。

3、受出口限制和下游需求疲软影响，锑价从4月高点回落，国内供应难以消化，价格承压，反映供需关系变化。

行业要闻

1、近日，北方稀土收到内蒙古证监局下发的警示函，因子公司累计为内蒙古包瀜环保新材料有限公司代发人员工资等费用共计894.85万元，构成关联方非经营性资金占用，且未按规定披露。

投资建议

1、关注钴价上涨带来的短期机会：受刚果（金）钴出口配额政策影响，钴的供应量大幅减少，导致钴价近期大幅上涨。这将对相关企业的业绩产生积极影响。短期内，随着产业链库存的逐渐消耗，钴价有望继续走高，相关企业盈利能力有望提升。投资者可关注受益于钴价上涨的公司，抓住短期内的交易机会。

2、看好稀土行业长期发展：商务部对稀土相关物项实施出口管制，有助于规范行业秩序，提升我国在稀土领域的国际话语权。长期来看，这将有利于行业的健康可持续发展，提高国内企业的国际竞争力。随着稀土价格的稳步上涨，行业内优势企业的盈利空间将进一步扩大。投资者可长期布局稀土产业链上的优质企业。

风险提示

小金属行业受政策变化和地缘政治影响较大，存在不确定性风险。同时，部分小金属如锑、铋等价格已从高位回落，相关企业可能面临业绩压力，需警惕供需变化带来的风险。