证券代码： 600305 公司简称： 恒顺醋业 江苏恒顺醋业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： 2026-003 投资者关系活动类别 业绩说明会 活动主题 恒顺醋业2026年半年度业绩说明会 时间 2026-10-21 - 14:00-15:00 地点 / 方式 上证路演中心 HYPERLINK "https://roadshow.sseinfo.com" https://roadshow.sseinfo.com 网络文字互动 参会人员 董事长：郜益农、独立董事：毛健、董秘：魏陈云、财务总监：巫明杰 投资者关系活动主要内容介绍 投资者关系活动主要内容 ： 1、鉴于公司上半年经营现金流仍为负值，且存在部分子公司亏损的情况，请问薪酬与考核委员会在核定本年度高管绩效时，是否将“经营性现金流转正”、“应收账款周转率”等资产质量指标作为“一票否决”或核心扣减项？如何防止管理层为了追求账面利润规模而放松对渠道回款和库存健康度的管理？ 答:公司的经营业绩近几年一直是稳健增长的。 2、公司坚持“做强主业、做大副业”的思路，且在镇江本地拥有庞大的产业布局。请问独立董事在审查公司与控股股东及关联方之间的日常关联交易（如包装材料采购、物流服务等）时，如何确保定价机制的绝对公允？在防范大股东潜在的同业竞争、保障上市公司独立性方面，审计委员会是否建立了常态化的排查机制？ 答:公司的关联交易是符合公司法、证监会的相关规定。 3、半年报显示公司合同负债较年初大幅下降61.78%至7877万元。合同负债通常被视为经销商打款意愿的“蓄水池”，这一指标的大幅下滑是否预示着下半年渠道提货意愿减弱？独立董事在审查半年报时，是否就合同负债的异常变动向管理层进行了专项问询，并要求其提供下游经销商的打款意愿调研数据？ 答:半年报合同负债下降主要是因为经销商开门红备货打款所致，公司和经销商之间的合作是良性的。 4、作为国家级非物质文化遗产和中华老字号，恒顺在社会责任和绿色发展方面具有天然优势。 请问董秘和董办 未来是否有计划将公司的“非遗工艺”、“绿色酿造”等ESG指标进行量化披露，以更契合当前资本市场对可持续投资的偏好，从而提升公司的长期估值中枢？ 答:公司的ESG报告近几年评级每年均有提升。 5、公司正大力推进“数智营销”体系建设，并实现了产品“五码合一”的全流程追溯。请问这套数字化系统目前对终端动销的实际拉动效果如何？公司能否通过这套系统实时掌握各战区、各品类的库存周转天数，从而更精准地指导生产排期和发货节奏，避免渠道库存积压？ 答:目前公司数字营销刚刚落地，我们正在加大推进力度，确保数字化营销赋能销售。 6 、 半年报披露，恒顺酒业、新型调味品、徐州万通、山西老陈醋等多家子公司均处于亏损状态。请问管理层对这些亏损子公司的治理有何明确的时间表？是计划通过内部资源倾斜进行扭亏，还是考虑通过资产剥离、关停并转等方式及时止损，以减轻对合并报表利润的拖累？ 答:公司针对子公司经营现状，已制定了营销政策，尽快扭亏。 7、财报显示，上半年研发费用为4923万元，同比减少10.95%。在公司大力推进“大健康”和“药食同源”产品研发的背景下，研发费用的收缩是否意味着部分前沿项目被搁置或延期？未来公司如何保障大健康新赛道的技术储备和产学研协同（如与江南大学、瑞金医院的合作）的资金需求？ 答:我们公司的研发资金投入是根据公司的战略和公司的预算稳步推进的。 8、上半年公司综合毛利率下降至36.08%，主要系产品结构下移所致。请问在“醋系列”、“酒系列”、“酱系列”以及“其他系列”中，具体是哪一类产品的毛利率下滑最为严重？针对成本端营业成本同比增长12.91%（高于营收增速）的压力，公司下半年在原材料采购套期保值、供应链精益化改造方面，是否有明确的降本目标？ 答:公司的毛利率下降是公司根据不同阶段，制定不同的产品销售政策所致。公司上半年利润达到了预期。 9、公司提出从“调味专家”向“健康调味生活方式引领者”转型，并布局了药食同源料酒、功能性发酵食品等赛道。请问公司在这些大健康新产品的产能规划上，是依托现有食醋产线进行柔性改造，还是有新建独立产线的计划？这是否会对公司现有的固定资产折旧和产能利用率产生阶段性压力？ 答:我们在功能性产品的赛道上是在现有的产线上进行生产，不会对现有固定资产折旧产生影响。 10、半年报显示，公司经销商数量增至2184家，六大战区收入全部实现正增长。但在当前调味品市场价格战激烈、产品同质化内卷突出的背景下，请问公司在赋能经销商方面有哪些具体举措？如何帮助经销商在存量市场中抢占份额，同时避免渠道间的恶性价格竞争？ 答:公司在销售政策的制定、经销售商的管理、价格的制定我们都制定了相关的办法，我们正在严格落实。在销售政策的制定过程中着重在产品的动销上加大了力度，确保产品动销平稳。 11、作为A股中小投资者，比较关注贵公司的发展，想根据贵公司上半年的业绩和活动提几个问题：1、公司过去三年的上半年业绩稳步增长，可喜可贺，请问下半年是否能继续保持良好发展态势？会有哪些新的改变和突破？2、上半年公司首次进行了股东回馈，股东参与比较积极，董事长觉得进行股东回馈的意义在哪？有没有值得总结的地方？未来是否还会进行？ 答:公司将会按照我们制定的发展策略、发展方向稳步前进。股东回馈是为了感谢股东对恒顺的信任，今后我们仍然会审慎决策择机开展此类活动。 12、公司上半年推出的“香醋可乐”等跨界产品引发了市场的广泛关注，带动“其他系列”收入暴增282.3%。但作为小股东，我担忧这类网红产品的生命周期较短。请问管理层如何界定这类跨界产品的战略定位？它们是作为短期拉动营收的“流量品”，还是未来有望沉淀为长期贡献利润的“常规品”？公司如何平衡传统酿造工艺与跨界快消品的研发节奏？ 答:公司的主力产品一直以来稳定增长。但是我们也会加大对醋衍生品的研发及推广力度，抢占年轻化、健康化的赛道，保证恒顺高质量发展。 13、报告期内，公司严格执行“退二进一”机制以把控人力成本，并取得了扣非净利润增长17.78%的亮眼成绩。请问独董参与董事会薪酬与考核委员会在制定高管绩效时，是否将“经营性现金流转正”或“毛利率企稳”等核心质量指标纳入了考核体系，以防止管理层为了追求账面利润而牺牲长期的现金流健康？ 答:公司一直以来现金流安全可靠，毛利率相对稳定。 14、针对公司联营企业亏损以及锅圈食品股权投资公允价值大幅下跌的事项，独立董事在审查相关财报时，是否充分评估了这些投资减值对公司整体盈利质量的冲击？在防范大股东或管理层盲目跨界投资、保障中小股东资金安全方面，独董发挥了哪些实质性的监督与否决作用？ 答:公司投资锅圈基于业务的拓展和长远发展做出的决策。 15、2026年上半年公司筹资活动现金流净额大降75.68%，核心原因是分配股利支付的现金同比翻倍。在公司经营活动现金流为负、货币资金大幅缩水的情况下，独立董事是如何评估此次大额现金分红对公司日常经营和抗风险能力的影响的？在董事会表决时，是否要求管理层提供了充分的资金压力测试报告？ 答:公司的利润分配政策结合了公司发展阶段、未来的资金需求等因素，不会对公司经营现金流产生重大影响，不会影响公司正常经营和长期发展。 16、公司推出的直饮型口服醋、减钠酱油等大健康产品备受市场关注。请问董秘和董办在对外传递这些新品类的信息时，如何平衡“市场热度”与“合规披露”？未来是否会将大健康板块的营收或利润数据在定期报告中进行单独拆分披露，以便投资者更精准地评估新赛道的成长性？ 答:公司将会严格按照信息披露管理办法进行披露。 17、公司在半年报中提到，正在完善经销商分级、价格管控以及窜货溯源机制。请问董秘，目前这套数字化溯源体系在终端的落地情况如何？对于违规窜货的经销商，公司采取了哪些实质性的处罚措施？这套机制对稳定终端价格盘起到了怎样的作用？ 答:目前公司的数字化营销体系正在落地和推进过程中，对于违规串货的经销商我们已经按照公司的管理规定进行了严格处罚。目前公司的产品价盘基本稳定。 18、作为小股东，2026年上半年公司归母净利润达到1.21亿元，同比增长9.21%，但经营活动产生的现金流量净额却为-838.56万元。虽然较上年同期的-4228.48万元大幅改善了80.17%，但主业仍未实现正向造血。请问导致这一背离的核心原因是什么？是渠道压货、应收账款增加，还是应付账款周期的调整？下半年公司有何具体计划使经营现金流回正？ 答:上半年经营性现金流为负，主要原因是公司销售政策先款后货，在年初有较多的预收款在本报告期实现收入转换,在下半年会转为正数，这属于正常现象。 19、公司近期召开了2026年半年度业绩说明会。面对当前资本市场对消费股的估值重塑，公司除了常规的业绩披露，未来是否考虑通过增加常态化路演、反向路演或发布ESG报告等方式，向市场更清晰地传递“恒顺老字号”的长期价值，以提振中小投资者的持股信心？

答:是的，公司正在加大这方面的工作。 20、财报提及公司联营企业持续亏损，且锅圈食品股权投资公允价值大幅下跌导致其他综合收益亏损1156.31万元。请问总监对这些对外投资的后续止损或退出机制有何考量？未来在对外投资和并购上，公司是否会更加审慎，聚焦主业？ 答:我们公司和锅圈的投资是战略性的考虑。未来我们在投资并购上聚焦主责主业、审慎稳妥进行决策。 21、半年报显示，公司投资活动现金流净额骤降382.78%至-1.82亿元，主要原因是将大量闲置资金用于购买理财产品，导致期末货币资金从上年末的5.25亿元骤降至1.95亿元。在当前主业现金流承压的背景下，公司进行如此大规模理财的决策依据是什么？如何平衡闲置资金的理财收益与日常营运资金的安全需求？ 答:目前公司现金流非常稳健，投资理财也是按照公司的管理规定进行决策。 22、报告期内，公司围绕“顺文化”打造了诸多全域营销事件（如跑男、综艺IP联动等），实现了全网曝光量级的突破。请问这些高曝光的品牌年轻化动作，在多大程度上转化为了实际的终端销售增量？公司在评估营销投入产出比（ROI）时，有哪些具体的考核指标？ 答:我们加大了品牌曝光的力度和品牌年轻化的力度，才有了上半年的业绩增长，在销售占比中年轻化产品的销售增长率更高，目前我们的品牌的投入是有效果的。 23、财报显示，上半年公司整体毛利率同比下降了6.06%至36.08%，管理层解释这主要是产品结构下移所致。但另一方面，公司又在大力推进食醋A类产品（年份醋及中高端产品）的全渠道布局，上半年A类产品收入占比提升了约5个百分点。请问管理层如何看待这种“高端化推进”与“整体毛利率下滑”并存的矛盾现象？下半年公司有何具体举措来扭转毛利率下滑的趋势？ 答:公司在高端化的道路上一定会坚守和持续推进的，下半年我们仍然会在A类产品销售和推广方面加大力度，使得公司的产品销售结构更优。我们将同时加大市场的占有力度使得恒顺产品在市场上走的更远更广，这样才能确保恒顺在市场占有率和利润完成率上走的更远。 24、作为小股东，我非常关注公司“大健康新赛道”的战略布局。从2026年半年报来看，公司整体营收实现了8.79%的增长，其中酱类和其他调味品（如口服功能醋饮）收入分别猛增18%和278.9%。请问在食醋主业保持稳健的同时，公司对这些新增长极（如沙棘醋、藜麦醋等）未来的营收占比有何规划？在从单一醋企向健康调味综合平台转型的过程中，如何避免新业务对传统食醋主业的资源挤占？ 答:公司将围绕大健康的赛道进行重点发力，将药食同源和醋的功能进行结合，增加醋的应用场景和使用频次，确保恒顺在醋行业的领先地位。在围绕大健康发力的同时也不放松在传统调味品赛道的推广力度。 25、上半年公司业绩变动原因？毛利率有所承压，糯米等原料波动叠加行业价格竞争，后续有哪些降本和产品结构优化举措？ 答:公司在销售结构上做了调整，重点销售我们的主产品，利润增长明显。下一步面对原材料价格波动的情况，我们将进一步加大研发力度以及集采力度，降低原材料价格对成本的影响，以及在产品销售上保持上半年的销售策略，确保全年销售任务的完成。 26、公司未来发展重点及研发方向 答:公司仍然围绕做强醋产业，做大料酒、酱油及其他调味品，以及围绕健康化、年轻化方向发展。我们将在研发、营销和市场推广方面也按照此方向进行落地。 27、公司所处行业竞争格局及如何破局？ 答:目前行业竞争非常激烈，我们近两年来，销售、利润增长还是非常稳定的，下一步我们将按照年报提出的既定战略和规划，确保恒顺高质量发展。 28、公司现有的酱油的产能？ 答:目前酱油新的扩产项目刚刚完成，且酱油正成为公司第三大品类，我们将根据产能释放节奏，逐步加大推广力度。 29、老字号品牌年轻化、新品类培育方面，现阶段落地效果怎么评估，后续研发规划有哪些？ 答:公司已着重制定了“年轻化、健康化、时尚化”市场推广方案，并着手落地，如在江苏省高校举办了设计大赛及大学校园快闪活动，推进年轻化进程，目前效果明显。后续我们将继续加大产品的研发以及在年轻人中的推广力度，逐步使得恒顺品牌适应年轻化。 30、面对调味品行业内卷，公司差异化竞争思路是什么，如何稳固香醋主业优势？ 答:1.恒顺是百年企业会坚守百年传承的工艺——国家非物质文化遗产固态分层发酵，同时加大研发力度保持恒顺在香醋领域的技术优势； 2.我们在坚守百年传承工艺的同时一定会确保恒顺产的香醋质量，确保消费者买的恒顺香醋是最好的品质； 3.在市场营销的过程中，我们会加强对恒顺品牌提升力度，同时加大对恒顺香醋的推广力度，确保我们恒顺香醋市场优势。 31、财报提示，公司单项计提坏账准备的应收账款占比达32.87%，合计计提全额坏账1328.51万元。请问这些坏账主要集中在哪些区域或哪类客户群体？公司在拓展线上渠道和下沉市场时，是否调整了对经销商的信用政策？未来在防范渠道坏账风险方面，有哪些前置性的风控措施？ 答:我们目前这个坏账准备是多年前销售形成的坏账，目前我们的销售政策都是按照调味品企业的正常政策，我们会严格控制信用额度，确保不形成坏账。 Normal.dotm 6 5435 5666 0 0 35 false false 5698 WPS Office_12.1.0.28505_F1E327BC-269C-435d-A152-05C5408002CA 0 2023-06-30T02:03:00Z Administrator 张阳 2026-10-21T08:48:39Z 2052-12.1.0.28505 629639C7FB84441394969A84E541007D_13 eyJoZGlkIjoiMDYwZTJjNzUyYmI4MDVlNmU3YzBjOWNiNmZiNzQ4ZjIiLCJ1c2VySWQiOiIxNTk0Nzk1NDEzIn0= 江苏恒顺醋业股份有限公司投资者关系活动记录表