2015年3月社销同比增长10.20%,增速较1-2月放缓0.50个百分点:

2015年3月份,社会消费品零售总额22,723.00亿元,同比名义增长10.20%(扣除价格因素实际增长10.20%)。环比看,3月社销增速较1-2月放缓0.50个百分点,扣除价格因素后放缓0.80个百分点。2015年3月,限额以上企业商品零售额10,199亿元,增长6.80%,较1-2月增速放缓1.60个百分点;剔除石油及制品和汽车的影响后,3月限额以上商品零售额同比增长13.99%,较1-2月增速提升1.91个百分点。我们认为3月零售行业数据有所改善,但仍较为疲软,同时在经济增长的下行压力下,短期零售公司销售数据回暖的难度较高。

黄金珠宝销售增速大幅增长,其他品类增速都略有改善:

分品类看,黄金珠宝销售3月同比增长19.30%,较1-2月的-2.40%的增速提升21.70个百分点。我们认为可能与内地游客前往香港购买金银珠宝减少有关。其他品类中,与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品3月增速分别为13.80%/15.60%,较1-2月分别同比增长4.20/1.00个百分点(2月增速分别为9.60%/14.60%)。百货相关品类中服装鞋帽、针纺织品同比增长13.90%,较1-2月9.10%的增速提升4.80个百分点。3月化妆品同比增长10.40%,较1-2月9.90%的增速提升0.50个百分点。家电和音响器材3月同比增长16.20%,较1-2月12.40%的增速提升3.80个百分点。其他品类方面,家具和建筑及装潢材料3月增速分别为20.30%/21.20%,增速较1-2月分别同比变化7.90/8.70个百分点。从数据看,大部分品类增速均略有回暖,但是当前消费环境在经济复苏缓慢、三公消费打压的大环境下,销售增长压力较大。

零售数据疲软,国企概念和转型类个股较有机会:

我们认为零售个股流动性较差,随着大盘持续走高,不排除未来一个月可能出现回调的情况,因此零售个股的风险逐渐加大,个别题材炒作个股估值支撑的持续性可能较短。而创业板目前逐渐风险加大,也不利于零售板块部分高估值的企业继续提升估值。相对而言,我们认为前期涨幅较小的题材,例如国企改革概念,其中重庆百货(600729.CH/人民币30.20,买入)和老凤祥(600612.CH/人民币45.34,买入),估值相对较低,我们认为较为安全,而转型概念个股,短期可能上涨受到大盘整体牵制,相对而言我们依然看好东百集团和商业城的业务转型。推荐标的:重庆百货、老凤祥、东百集团(600693.CH/人民币13.91,买入)、商业城(600306.CH/人民币18.77,买入)和国际医学(000516.CH/人民币26.77,买入)。