事件：2026 年8 月19 日，公司发布2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营收53.74 亿元，YOY-5.64%；归母净利润8.17 亿元，YOY+22.87%；扣非归母净利润7.98 亿元，YOY+20.76%。单26Q2，公司实现营收29.24 亿元，YOY-8.19%；归母净利润4.02 亿元，YOY+31.20%；扣非归母净利润3.91 亿元，YOY+28.11%。

26H1 公司合同资产、合同负债同比维持高增。2026 年上半年，公司合同资产、合同负债分别为6.76 亿元、21.71 亿元，同比增长40.98%、26.53%；存货为24.79 亿元，同比增长10.69%。26H1 公司合同资产、合同负债、存货较25 年同期均实现较好增长，为公司后续增长提供坚实支撑。

电网市场两网集招保持领先，省网区域联采市场份额稳步提升。2026 年上半年，公司中标国家电网“输变电项目集招”和“特高压项目集招”合计 64.6 亿元。

针对网外市场实施优化产品设计、分级分类策略，单机设备中标不断提升，成功入围 3 家央企大客户框架采购，混合气体 GIL 产品实现业绩零的突破。国际市场布局不断拓展，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。

公司持续加大关键产品和关键工序投入。GIS 方面，公司已建成行业首条420/550kV GIS 隔离开关智能生产线，提升超特高压 GIS 产品装配实验能力。

GIL 方面，公司已拥有2 座具备1100 千伏GIL 生产试验能力的专业化厂房，总面积超8000 ㎡，550 千伏GIL 年产能超100km，1100 千伏 GIL 年产能超75km，产能水平位居行业前列。

国网特高压建设持续推进，有望拉动公司特高压相关产品需求增长。2026 年上半年，国家电网持续推进特高压建设，截至6 月底，陕北—安徽±800 千伏特高压直流输电工程和长沙、曹州主变扩建工程建成投运，进一步加强网架结构，提升华中、华北电网输电能力。攀西、浙江环网、南阳电厂二期送出等特高压工程开工建设，在建的甘肃—浙江、蒙西—京津冀、阿坝—成都东、大同—天津南等“八交七直”15 项特高压工程有序推进。公司高压板块等核心业务板块均有望受益于“十五五”期间电网投资高景气度。

投资建议：公司为中国电气装备集团核心子公司，“十五五”期间国内电网投资持续增长，公司各项业务均有望受益，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为141.06、158.87、176.80 亿元，对应增速分别为12.7%、12.6%、11.3%；归母净利润分别为13.87、17.35、20.14 亿元，对应增速分别为23.8%、25.1%、16.1%，以8 月21 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为19X、15X、13X，公司是电力设备优质企业，业绩稳步增长，维持“推荐”评级。

风险提示：电网投资不及预期风险，原材料价格波动超预期风险等。