核心提要

行业复盘：2023Q2开始，电网设备指数跑赢沪深300指数，主要系主网设备招标高增速、出口数据持续向好、相关公司业绩释放。之前低关注度的电网设备行业正引起更多重视，我们认为一方面是因为电网投资结构性变化和能源转型趋势性变化带来行业景气度提升，另一方面也体现了资金对营收和盈利均有望稳步增长板块的青睐。

2024年展望：我们重点看好3个方向：1）电网主设备企业出海；2）电表相关数字化企业出海；3）国内高压主网建设，尤其是柔直。

电网主设备企业出海：需求端，全球能源转型带来电力设备需求提速，供需短期错配有望为国内企业更好打开海外市场。

供给端，出海壁垒主要来自于以电网企业为主客户群体的高进入门槛，国内优质企业有望实现强者恒强。建议重点关注深耕海外民营企业【思源电气】、【华明装备】、【金盘科技】、【万马股份】，关注出海不断发力的国资企业【平高电气】、【中国西电】、【云路股份】，建议关注逐步走向出海的企业【明阳电气】、【伊戈尔】。

电表相关数字化企业出海：需求端，能源转型推动全球电力数字化投入提升和步伐加快，全球电表相关需求有望进入上行周期。供给端，国内电表企业已在部分海外市场替代国际巨头，这一趋势有望更大范围复刻。建议重点关注【海兴电力】、【三星医疗】、【威胜信息】 ，建议关注【炬华科技】、【林洋能源】。

国内设备企业：沿海能源保供和西北等地能源消纳仍是国内电网建设核心问题，特高压及高压主网建设有望保持较高强度，增量变化在于柔直有望加速发展，推动因素包括沙戈荒新能源开发、沿海电网直流落点过密、深远海风电开发等。此外，分布式消纳有望加快配网数字化建设。柔直建议重点关注【许继电气】、【国电南瑞】、【中国西电】、【高澜股份】，主网建设建议关注【思源电气】、【平高电气】、【长高电新】，配网数字化建议关注【威胜信息】 、【东方电子】。

风险提示：1）新能源发展不及预期；2）海外电网建设、改造不及预期；3）国际市场风险；4）国内企业竞争格局恶化；5）重点关注公司未来业绩的不确定性；6）相关测算存在一定偏差。