事件：上海家化发布2025 年度业绩预盈公告，2025 年预计实现归母净利润2.40-2.90 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润为0.38-0.56 亿元，同比扭亏为盈。

其中2025Q4 预计实现归母净利润为亏损1.15-1.65 亿元，同比减亏，扣非归母净利润为亏损1.75-1.93 亿元，同比减亏。

成立亿元单品俱乐部，复用大单品打造经验。2025Q4 公司成立亿元单品俱乐部，复用品牌资源和运营经验以打造大单品矩阵，下半年多个新品表现亮眼：六神清爽香氛沐浴露推出深海龙涎、雨后栀子、山野青柚三款香型，精准对接年轻群体对香氛护理的需求；玉泽第二代干敏霜成功突围成为独立亿元单品、油敏霜潜力持续释放，并启动对身体护理品类的战略升维；佰草集品牌重塑焕新，新品仙草油凭借行业首个60%高浓添加、0 基础润肤合成脂的精华油产品，上市即登顶天猫与抖音新品精华油品类榜首，验证了公司日益成熟的大单品孵化能力。

延续新品迭代动作，夯实行业竞争地位。2026 年公司延续新品动作，1 月17 日，六神经典花露水焕新包装上市，设计、工艺与防伪技术全方位迭代；1 月20 日，玉泽正式推出新品“特润霜”，新品定位精准，以油入霜，以应对极干、极寒、暴晒、泳后及医美术后等极限场景，持续完善屏障修复赛道产品布局；佰草集多个专场直播退后GMV 超千万，仙草油已展现大单品潜力。在美妆行业由“流量驱动”迈向“品牌驱动”与“产品驱动”深度结合的阶段，公司持续聚焦核心品牌、细分赛道与亿元单品，有望在市场竞争中稳步夯实行业地位。

投资建议：自2024 年下半年起，公司完成四大核心任务：定方向、明治理、提士气、清包袱，核心品牌发力带动业绩增长，后续新品上新和品宣强化值得期待。

我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为64.82/72.64/80.68 亿元，同增14.2%/12.1%/11.1% ， 归母净利润分别为2.63/4.01/5.12 亿元， 同比131.5%/52.6%/27.6%，EPS 分别为0.39/0.60/0.76 元，当前股价对应PE 分别为54X/35X/27X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、消费复苏不达预期、新品推广不及预期风险。