关于潍坊亚星化学股份有限公司

2025年年报问询函的回复

众环专字(2026)3700044号

致上海证券交易所上市公司管理一部：

中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“本所”或“我们”）作为潍坊亚

星化学股份有限公司（以下简称“亚星化学”或“公司”）2025年度财务报表的审计机构，于2026年4月21日出具了众环审字（2026）3700020号标准无保留意见审计报告。

2026年6月8日，上海证券交易所上市公司管理一部出具了《关于潍坊亚星化学股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函〔2026〕第1020号）（以下简称“问询函”），我们以对亚星化学相关财务报表执行的审计工作为依据，对问询函中需要本所回复的相关问题履行了核查程序，现将核查情况说明如下：

一、关于经营业绩。年报显示，公司报告期实现营业收入8.6亿元，同比下降5.52%，

归母净利润为-1.56亿元，扣非净利润为-2.01亿元，已连续两年亏损且亏损进一步扩大；

经营活动产生的现金流量净额为-0.21亿元，同比下降166.84%，其中销售商品、提供劳务收到的现金 7.10 亿元，同比下降 9.65%。主营产品 CPE、氯碱、双氧水产品收入分别为 5亿元、2.86 亿元、0.47 亿元，其中 CPE 产品营业收入同比下降 5.65%，毛利率为-4.06%，较上年减少4.27个百分点；氯碱产品营业收入同比下降1.36%，毛利率为8.8%，较上年减少2.87个百分点；双氧水营业收入同比下降16.87%，毛利率为-37.1%，较上年减少9.23个百分点。此外，公司2026年第一季度营收1.68亿元，同比下降15.57%，归母净利润亏损0.53亿元，同比亏损扩大。

请公司：（1）补充披露报告期 CPE、氯碱、双氧水产品前五大客户及供应商情况，包括名称、成立时间、交易内容、交易金额、单价、销售回款/采购付款政策、结算情况、往

来款余额、关联关系等，结合行业情况变化，以及年报披露的材料燃料等主要成本下降情况，说明相关产品收入、毛利率下降的原因及合理性，相关变动情况是否与同行业可比公司相符，公司对于业绩持续亏损后续拟采取具体改善措施；（2）说明是否存在客户和供应

1商重合情况，如是，披露公司与客户和供应商重合主体的采购、销售具体产品类型结构、定价政策以及历史合作情况，并对比其他客户供应商的同类产品的销售及采购价格、销售回款/采购付款政策、结算情况等，说明相关交易安排的合理性，相关交易是否具备商业实

质；（3）补充披露 CPE、氯碱、双氧水产品的销售回款情况、销售回款政策、客户回款能

力、收入确认时点、回款周期、信用政策、回款方式等，分析销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入、报告期经营现金流为负且同比下降的具体原因。请年审会计师发表意见。

【公司回复】

（一）补充披露报告期 CPE、氯碱、双氧水产品前五大客户及供应商情况，包括名称、成立时间、交易内容、交易金额、单价、销售回款/采购付款政策、结算情况、往来款余额、

关联关系等，结合行业情况变化，以及年报披露的材料燃料等主要成本下降情况，说明相关产品收入、毛利率下降的原因及合理性，相关变动情况是否与同行业可比公司相符，公司对于业绩持续亏损后续拟采取具体改善措施。

1、2025 年度 CPE、氯碱、双氧水前五大客户及供应商情况分别如下：

单位：人民币元

2（1）2025 年度 CPE 前五大客户

序交易销售数量平均单价现款结算/票是否关客户名称成立时间销售收入销售回款政策应收账款余额

号内容（吨）（不含税）据结算联方

LIANDACORPO 提货单日后 15天，

1 1995年 CPE 3771.30 27139082.10 7196.21 现款 - 否

RATION 现款结算

潍坊潍星联合橡次月回款，银行承

2 2011年 6月 9日 CPE 3656.50 23870185.80 6528.15 银行承兑汇票 682292.18 否

塑有限公司兑结算

NGEPOLYMER 当月开票，次月现

3 1998年 4月 28日 CPE 2439.00 17790755.96 7294.28 现款 2712554.50 否

GMBH 款回款

成都伯予供应链次月回款，银行承

4 2017年 12月 4日 CPE 2953.40 17439320.78 5904.83 银行承兑汇票 786558.85 否

管理有限公司兑结算

山东华臻机电工货到次月付款，货

5 2017年 6月 13日 CPE 2561.74 14702338.92 5739.20 与采购款抵扣 -149500.00 否

程有限公司款从采购款中抵扣

合计//15381.94100941683.56////

说明：*截至2025年12月31日，应收账款余额负数为预收款项，已列报至合同负债。

* CPE 前五大客户销售单价不同，主要因销售的 CPE 型号不同，不同型号的 CPE 含氯、PE 的比例不同，原材料 PE 的型号及价格不同，导致单位生产成本不同，进而导致销售价格不同。

（2）2025年度烧碱前五大客户

序销售数量平均单价现款结算/票应收账款余是否关客户名称成立时间交易内容销售收入销售回款政策号（吨）（不含税）据结算额联方

现款+银行承山东浩禹安达新材

12021年11月22日烧碱59916.5644049022.15735.17预收货款兑汇票+与采-335473.27否

料有限公司购款抵扣

3序销售数量平均单价现款结算/票应收账款余是否关

客户名称成立时间交易内容销售收入销售回款政策号（吨）（不含税）据结算额联方

高密市九星化工有现款+银行承

22015年6月8日烧碱38482.9428390336.90737.74预收货款-159541.89否

限公司兑汇票山东银鹰化纤有限银行承兑汇

31994年6月30日烧碱30128.7024975426.48828.96预收货款588683.21否

公司票当月25号之前发货检验

青岛海湾精细化工合格，当月底前开票结银行承兑汇

41919年1月1日烧碱21547.3416938073.24786.09602318.90否

有限公司算；当月25号之后发货票检验合格的下月结算青岛新中基环保科

52011年12月13日烧碱19677.2814553147.70739.59预收货款现款-529651.40否

技有限公司

合计//169752.82128906006.47/////

说明：烧碱2025年度销售价格波动较大，不含税销售价格自630元-950元之间波动，不同月份烧碱的销售价格差异较大，变化趋势与行业整体情况相符。公司每个月制定烧碱销售基准价，根据客户类型及月度销售量、结算方式，对不同的客户在基准价的基础上调增或调减，具体销售政策经公司内部审批后执行。

（3）2025年度双氧水前五大客户

序销售数量平均单价现款结算/应收账款余是否关客户名称成立时间交易内容销售收入销售回款政策号（吨）（不含税）票据结算额联方昌邑百源贸易有限

12012年11月2日双氧水9235.825356480.67579.97款到发货现款-25550.60否

公司昌邑虹源印染助剂

22002年8月6日双氧水6495.963837959.12590.82款到发货现款-21584.70否

有限公司

4序销售数量平均单价现款结算/应收账款余是否关

客户名称成立时间交易内容销售收入销售回款政策号（吨）（不含税）票据结算额联方烟台达斯特克化工

31992年11月12日双氧水6024.443451642.01572.94款到发货现款111234.70否

有限公司

潍坊市兴晨经贸有现款或银承，款到现款+银行

42024年12月28日双氧水4189.282882937.17688.17-7781.00否

限公司发货承兑汇票山东开济化学科技银行承兑

52017年5月22日双氧水4362.612737392.03627.47款到发货-6714.50否

有限公司汇票

合计//30308.1118266411.00/////

说明：2025年度全国双氧水市场价格波动较大，含税价在650元-950元之间波动，均价735元/吨（含税价）整体呈现"年初低位震荡→年中缓慢上行→10 月冲顶→年末回落"的倒 V型走势。山东作为国内最大产区，常年低于全国均价，2025 年山东地区双氧水市场均价为 660 元/吨（含税价）。

（4）2025 年度 CPE 前五大原材料 PE 供应商序交易内是否关供应商名称成立时间采购数量采购金额平均单价采购付款政策应付账款余额号容联方

现汇或信用证，款到

1 韩国乐天化学株式会社 1976年 3月 16日 PE 21032.00吨 151592218.27 7207.69 -7103094.42 否

发货

2 山东佳清石化销售有限公司 2024年 5月 8日 PE 9234.70吨 65244774.12 7065.18 现汇，款到发货 -4328322.78 否

中国石化化工销售有限公司华东

3 2005年 5月 9日 PE 6171.00吨 45624931.60 7393.44 现汇，款到发货 -3242648.63 否

分公司中国石油天然气股份有限公司华

4 2004年 3月 15日 PE 5350.40吨 36262794.40 6777.59 现汇，款到发货 -1687674.00 否

东化工销售山东分公司国网山东省电力公司潍坊供电公每月9号之前付清上

51995年3月13日电48735972度29046611.770.59617813007.31否

司月电费

5序交易内是否关

供应商名称成立时间采购数量采购金额平均单价采购付款政策应付账款余额号容联方

/合计///327771330.16////

说明：原材料 PE 存在多种规格型号，不同规格型号的 PE 用于生产不同产品性能的 CPE（橡胶型、塑改型），不同规格型号的 PE 采购价格存在差异。

（5）2025年烧碱前五大供应商如下是否序供应商名称成立时间交易内容采购数量采购金额平均单价采购付款政策应付账款余额关联号方国网山东省电力公1995年3

1电能316614245度188726832.070.596每月9号之前付清上月电费17813007.31否

司潍坊供电公司月13日

工业盐、少

山东浩禹安达新材2021年11货到增值税发票挂账后，分两个月支

2量精制矿153520.68吨34992088.36227.936951473.86否

料有限公司月22日付完毕盐潍坊双隆化工有限2016年10工业盐（上货到、增值税发票挂账后，次月付款，

335143.02吨8650618.58246.153865003.15否公司月19日半年采购）分两个月付清潍坊楷宇科技发展2011年4

4纯碱1848.00吨2274494.331230.79货到、增值税发票挂账后付全款299970.00否

有限公司月13日昌邑市恒万盐产品2018年1

5精制矿盐6972.24吨1956752.12280.65货到、增值税发票挂账后，次月付清664998.16否

销售有限公司月17日

/合计///236600785.46////

（6）2025年度双氧水前五大供应商序是否关供应商名称成立时间交易内容采购数量采购金额平均单价采购付款政策应付账款余额号联方

6序是否关

供应商名称成立时间交易内容采购数量采购金额平均单价采购付款政策应付账款余额号联方国网山东省电力公司潍每月9号之前付清上月

11995年3月13日电能21664434度12936679.590.59617813007.31否

坊供电公司电费

淄博恒亿化工科技有限货到票到、三个月后以

2 2004年 8月 10日 氧化铝球 A 210.00吨 1048672.58 4993.68 808934.72 否

公司银行承兑汇票结清山东门捷新材料股份有

32006年4月25日2-乙基蒽醌20.00吨849557.5242477.88款到发货100112.76否

限公司

淄博文世科铝业有限公货到票到、三个月内以

4 2010年 5月 17日 氧化铝球 A 120.00吨 509734.52 4247.79 476000.00 否

司银行承兑汇票结清货到验收合格后供方

开具13%增值税发票，吉林市吉化北方炬醌工

52004年7月27日2-乙基蒽醌15.00吨495132.7433008.85需方在收到发票后，三559500.00否

贸有限责任公司个月内以银行承兑付清全款

/合计///15839776.95////

说明：2-乙基蒽醌为公司生产双氧水工作液的原材料，报告期内2-乙基蒽醌的市场销售价格波动较大，导致公司不同月份向吉林市吉化北方炬醌工贸有限责任公司、山东门捷新材料股份有限公司采购的单价差异较大。

72、结合行业情况变化，以及年报披露的材料燃料等主要成本下降情况，说明相关产品

收入、毛利率下降的原因及合理性

（1）CPE、烧碱、双氧水行业变化情况

* CPE 市场分析：

根据《卓创资讯》2025 年 12 月 30 日发布的行业分析文章：全球 CPE 产能主要集中在中国，截至 2025 年 12 月 30 日，中国 CPE 产能占全球总产能的 99.34%。2021-2025 年中国CPE 产能整体增加。中国 CPE 近 5 年累积增加产能 42.35 万吨，平均增速 6.92%，其中 2025年新增产能8万吨，淘汰产能14.65万吨，行业总产能达到149万吨。

2025 年全行业受新装置投产影响，CPE 产量仍呈现增长态势，但增速略有放缓；需求端

虽亦有所增加，但整体仍略低于产量，行业库存延续累积态势，CPE 行业呈现供需失衡态势，市场竞争加剧，部分持货商出货意向增强，且成本支撑减弱，市场呈现震荡下跌态势，价格下跌幅度略高于成本跌幅，行业平均毛利润同比下降。

2026 年，影响中国 CPE 市场的主要驱动因素为供应、需求、成本、经济环境等方面。

CPE市场或呈现震荡窄幅走低态势，另外经济环境将在一定程度上影响CPE市场参与者心态。

*烧碱市场分析：

根据《卓创资讯》2026年1月7日发布的行业分析文章：2025年各地液体烧碱（简称“液碱”）价格春节前涨至高位，春节后至年底震荡回落。以山东地区为例，截至12月31日，32%液碱日均价为717.5元/吨（含税价），较年内最高点1月27日的1027.5元/吨（含税价）下降30.17%，年均价为856.89元/吨（含税价），较2024年均价827.94元/吨（含税价）上涨3.5%，年均价水平同比上涨。2025年在行业供过于求、需求支撑不强的情况下，价格高位回落，但年初的高价、国内需求和出口的增量、碱氯平衡影响也使得液碱价格同比偏高。

82025年中国烧碱产能仍有扩张，加之对原有产能进行修正、个别企业产能淘汰，年底

产能达4988万吨，净新增98万吨。产能扩张，加之多数时间氯碱企业均有一定盈利，氯碱企业生产积极性较高，年内开工负荷率持续偏高，使得年产量同比增长3.73%，液碱供应持续充足。

2025年氧化铝、纸浆、新能源等下游行业新增产能释放，加之部分下游盈利改善，生

产积极性提升，产量增加，对烧碱消费量增加，年度消费量增长3%。整体烧碱消费量虽增加，但从市场实际运行情况来看，下游新增产能分布不均，且多数地区多数下游年内因盈利有限、终端需求偏淡，生产积极性不高，对烧碱需求增量贡献有限，多保持刚需采购。

2026年烧碱仍有400多万吨规划产能，部分产能或因建设进度、市场情况、政策等推迟投产，预计实际落地产能在200万吨左右，产能、产量增长；氧化铝、氢氧化铝、纸浆、新能源等部分下游行业仍有产能扩张，支撑消费量增长；供需均有增量，但预计行业仍呈现供大于求格局。

*双氧水市场分析：

根据《卓创资讯》2025年12月5日发布的行业分析文章：2025年中国双氧水市场“先低后高”，均价同比整体下行。截至12月3日，2025年全国双氧水（浓度27.5%，与公司产品相同）均价735元/吨（含税价），2024年均价850元/吨（含税价），跌幅13.53%。

2025年全国27.5%双氧水的最低点出现在2月下旬，均价671元/吨（含税价），最高点出

9现在10月中旬，达893元/吨（含税价），年内高低价差222元/吨。上半年双氧水市场整

体底部震荡运行，主因企业开工高位，供应居高不下，而中美贸易摩擦不断升级，需求端支撑相对低迷，特别是4月以后己内酰胺开工宽幅下行，对双氧水利空影响偏重。虽上半年双氧水价格也经历了数次推涨，如3月华东、6月山东地区整体提价，但辐射范围及涨价幅度均受限。下半年特别是8月下旬以来，规模造纸企业采购消息刺激，双氧水提价范围从华中一带逐步向外围辐射，同时磷酸铁需求强劲，叠加局部减产，9-10月双氧水价格接连推涨，随着盈利好转，加速长期停产企业复工，11月供应恢复至高位后理性回落，但需求支撑整体偏强，12月双氧水价格再迎涨势。

2025年双氧水市场均价水平同比宽幅下行，主要原因来自供应量的居高不下，以及下

游需求整体低迷。虽双氧水均价下行，但相较多数化工品而言，双氧水盈利情况良好，且远超前期业者预期。特别是下半年，需求端持续发力，磷酸铁、造纸等领域开工偏强，推动双氧水价格阶段式上行，年内双氧水价格表现“先低后高”，年底或实现“翘尾”收官。展望

2026年，新产能伴随下游需求同步放量，供过于求矛盾仍存，但仍伴随政策端发力，或迎

来区域内、阶段性行情波动，市场考验与机遇并存。

另外，根据市场主要资讯机构（百川盈孚、生意社、卓创）发布的市场数据，山东作为国内最大产区，常年低于全国均价，2025年山东地区双氧水市场均价为645元/吨-675元/吨（含税价，换算为不含税价为571元/吨-597元/吨）。与公司2025年度销售均价590元/吨（不含税）一致。

（2）2025 年、2024 年公司 CPE、烧碱、双氧水的销售数量、销售单价、销售收入数据

具体情况如下：

单位：人民币元

10项目2025年2024年

销售数量销售数量单价营业收入占比单价营业收入占比

（吨）（吨）

CPE 6287.58 79791.56 501695737.32 60.10% 6953.46 76473.42 531754681.71 60.55%

烧碱2379.15120397.37286443276.7134.32%2384.06121811.31290405743.8733.07%

双氧水590.1278943.0046586141.635.58%683.0082051.9456041071.576.38%

合计/279131.93834725155.66100.00%/280336.67878201497.15100.00%

说明：* CPE 销售收入下降的原因：如上表所示，2025 年度 CPE 销售收入下降 5.65%，主要因 2025 年度 CPE 平均不含税销售单价较 2024 年下降 665.88 元，每吨不含税售价降幅9.58%；售价下降主要是市场供需失衡导致；2025 年公司 CPE 销售数量增加 3318.14 吨，

销量增加4.34%，销量增加是公司积极应对市场竞争，努力扩大市场占有率所致，但竞争激烈导致的销售单价下降幅度大于销售数量的增长幅度，导致 CPE 整体销售收入下降。

*烧碱销售收入下降的原因：如上表所示，烧碱销售收入下降1.36%，主要因销售数量减少1413.94吨，数量下降1.16%；其次是不含税平均单价下降4.09元，销售单价下降幅度为0.21%。受到行业整体不振的影响，量价齐跌，但幅度不大，导致烧碱整体销售收入同比略降。

*双氧水销售收入下降的原因：如上表所示，双氧水销售收入下降16.86%，主要因年度平均不含税销售价格下降92.88元，下降幅度为13.60%；其次是销售数量减少3108.94吨，下降幅度为3.79%，受到行业整体不振的影响，量价齐跌，导致双氧水销售收入下降。

（3）2025 年、2024 年公司主要原材料 PE、电力平均采购单价如下：

单位：人民币元/吨项目2025年度2024年度变动幅度用途

生产 CPE的主要原

PE 7393.25 7658.28 -3.46%材料

为 CPE、烧碱、双氧

电0.590.590水提供动能

说明：PE 是生产 CPE 的主要原材料，原材料 PE 的成本占 CPE 总成本的比例为 71.05%，原材料 PE 的单位价格变动直接影响 CPE 的单位产品成本。电力是生产烧碱的主要能源，电力成本占公司烧碱单位成本的73%左右，2025年度公司电力成本与2024年一致，能源电力未对烧碱成本产生影响。

如上表所示，2025 年度公司主要原材料 PE 的单价下降 3.46%，产成品 CPE 的平均销售

11单价下降 9.58%，但原材料 PE 价格下降幅度仍小于 CPE 产品价格下降幅度，导致进一步压

缩 CPE 毛利率。2025 年度 CPE 销售收入占主营业务收入的比例为 60.01%，销售占比高，是导致公司整体销售收入及毛利率下降的主要原因。

3、相关变动情况是否与同行业可比公司相符

（1）CPE 和烧碱同行业可比公司对比分析

经过查询，同处潍坊的上市公司日科化学（300214）主要产品包含有 ACM 和烧碱，其公开披露“ACM 为其主要产品之一，学名为氯化聚乙烯（即 CPE）—丙烯酸烷基酯互穿网络共聚物，简称为 ACM”，“公司 ACM 系列产品可分为塑改型和橡胶型，塑改型 ACM 主要用于 PVC管材及门窗型材的生产，终端应用领域以建筑给排水、通风以及门窗等房地产产业链中后端产品为主，下游行业为塑料型材及塑料管材行业及房地产行业；橡胶型 ACM 主要用作电线电缆等橡胶制品的生产，下游行业为电线电缆行业。”其次经查询市场公开信息，ACM 是 CPE的升级迭代产品，主打高寒、户外、高端制品；CPE 主打室内通用。CPE 与 ACM 为同类产品。

现将公司 CPE 和烧碱分别与日科化学的 ACM 和烧碱的毛利率对比分析如下：

公司名称2025产量2025年度2024年度

日科化学（ACM产品） 约 21万吨/年 -0.65% -3.68%

日科化学（烧碱产品）约20万吨/年11.82%16.32%

亚星化学（CPE产品） 约 8万吨/年 -4.06% 0.21%

亚星化学（烧碱产品）约12万吨/年8.80%11.67%

* 如上表所示，2025 年公司 CPE 销售毛利率略低于日科化学，主要原因分析如下：

经过查询日科化学《2025 年度报告》写明：“ACM 系列产品销量同比增长 25.30%，实现营业收入13.64亿元，同比增加11.14%。尽管受宏观经济增速放缓、下游行业景气度偏弱及市场竞争加剧等因素影响，尤其是塑改型 ACM 产品竞争更为激烈，但公司实施全流程降本增效举措，成本端实现大幅优化：一方面持续优化供应商体系，集中采购压缩原料采购成本；另一方面深化生产工艺升级，降低物料损耗与能源消耗，推动 ACM 产品毛利率水平显著提升，较上年同期增加 3.01 个百分点”。“2025 年 ACM 产品产能为 30 万吨，产能利用率为 71%”。据此测算日科化学 2025 年 ACM 产量为 21 万吨左右（未查询到其具体产量的公开信息）。

对比公司 2025 年 CPE 产品销售收入为 5.01 亿元，产量为 8万吨，无论是销售收入还是产量均远低于日科化学，加之日科化学明确披露其具备集中采购优势，结合其产量为公司

122.6 倍，公司判断日科化学在采购成本控制和规模效应方面应优于我公司，2025 年公司 CPE

销售毛利率略低于日科化学存在合理性。

公司与日科化学毛利近两年变化趋势不同的原因分析：经查阅日科化学公开披露信息，

2024 年除了市场竞争因素之外，其“年产 20 万吨 ACM 装置和 20 万吨橡胶胶片项目”开始

投产导致成本上升，进而导致相关产品毛利率下滑，公司盈利能力降低。

*考虑到日科化学烧碱产能是公司的1.67倍，较公司应具备规模优势，公司烧碱产品毛利率略低于日科化学存在合理性。

（2）双氧水同行业可比公司对比情况

2024年、2025年公司双氧水销售收入占公司总销售收入的比例分别为6.38%和5.58%，

因金额占比低，对公司收入及利润影响较小。

双氧水因运输不便，具有较强的区域性特点，不同区域市场行情不尽相同，公司在山东区域内未获取到“主要外销且为氯碱配套生产双氧水”的可同比具体企业详细公开信息，但经公司与双氧水行业协会以及周边同行业厂家交流，获取公司与山东片区其他“氯碱配套生产双氧水”企业在毛利核算方面存在两大差异：一是原料氢气均来自于氯碱装置副产物的前提下，其他企业原料氢气的内部核算成本为0.7元/立方米左右，公司原料氢气的内部核算成本为1.04元/立方米；二是新建危化品化工装置，均存在1-2年的产能爬坡期。公司双氧水装置于2023年11月投运，产能爬坡期间公司还需要零星开展工艺优化、自动化改进、安全升级等工作，对产能释放带来一定的影响，2025年公司已将产能稳定在50%左右。2026年初，公司已完成“双氧水安全及自动化升级改造项目”，将产能稳步提升至80%。如果扣除上述两因素影响，进行同口径比较，2025年公司模拟双氧水产品毛利率为0.43%，与山东片区其他“氯碱配套生产双氧水”企业平均3%左右的毛利水平相差不大，存在合理性。

4、公司对于业绩持续亏损后续拟采取的具体改善措施预测2026年度公司生产经营盈利能力将逐步好转。2026年度将从“生产经营与新项目建设”双主线逐步向“以生产经营为主、项目建设为辅”的工作思路，CPE、双氧水、烧碱等原有产品装置进一步技改，提升效能，具体情况如下：

CPE 装置：针对市场竞争持续激烈的状况，公司一是通过技改，已将现有产能由 5 万吨/年提升至8万吨/年，增加装置的产出效率，摊薄费用成本，二是从延链方向上扭转局面在现有装置基础上延伸生产氯磺化聚乙烯（即 CSM，产能 2000 吨/年），经市场了解，目前CSM 行业综合毛利率约为 20%左右，CSM 投产后将缓解 CPE 产品毛利低、竞争激烈的不利局面。

13烧碱装置：目前公司正在实施氯碱装置电解槽更新改造项目（详见2026-011号公告）

对核心电解槽和离子膜进行到期更换和改造，预计2026年三季度完成，在确保装置安全、稳定、满负荷运行基础上进一步提升运行效率、降低综合能耗，强化盈利能力。

双氧水装置：2025年底，公司在保持连续稳定生产的前提下，进一步提升产能、实现降本增效目的。目前，双氧水“生产设施合规化及提产增效项目”已基本实施完毕，公司双氧水年产能进一步提升至12万吨，进一步发挥规模效应、降低单位能耗与人工成本、提升产品竞争力。

（二）说明是否存在客户和供应商重合情况，如是，披露公司与客户和供应商重合主

体的采购、销售具体产品类型结构、定价政策以及历史合作情况，并对比其他客户供应商的同类产品的销售及采购价格、销售回款/采购付款政策、结算情况等，说明相关交易安排的合理性，相关交易是否具备商业实质。

1、2025年度公司销售客户和供应商重合情况如下：

14单位：人民币元

是否是否公司名采购采购金额（不应收账款余应付账款余定价政销售内销售金额（不销售回款政具备关联付款政策定价政策历史合作情况交易的合理性称内容含税）额额策容含税）策商业方实质货到验收合采购业务自浩禹安达为化工产品山东浩格，开具13%参考市场价2022年5月开贸易商，掌握化工客禹安达

工业招标比增值税发票结合客户用始合作，销售户资源，公司与其同新材料34992088.37-335473.276951473.86烧碱43861272.59预付货款是否盐价挂账后3个月量等具体情业务自2022时发生采购与销售交有限公付清，银承结况定价年3月开始合易，有利于扩大销售司算作。和市场占有。

华臻机电的供应商需

使用 CPE，原未采购货到验收合采购业务从

参考市场价 公司生产的 CPE；华

山东华五金格，开具13%货到次月付2018年1月份结合客户用臻机电与公司开展业

臻机电机电招标比增值税发票款，货款从开始合作，销

14651504.82 -149500.00 1491743.45 CPE 14702338.92 量等具体情 务后，其供应商开始 是 否

工程有类备价挂账后3个月应付账款中售业务自况定价，一单间接使用我公司生产限公司件付清，银承结抵扣2024年9月开一签 的 CPE，有利于公司算始合作。

扩大产品销售和市场占有。

货到票到，次采购业务从青岛红参考市场价月10号前以2017年3月份蝶新材硬脂招标比结合客户用有利于扩大销售和市

5746814.16--半年银行承烧碱5906487.08预付货款开始，销售业是否

料有限酸钙价量等具体情场占有。

兑汇票据实务从2023年公司况定价结算货款10月开始。

15是否是否公司名采购采购金额（不应收账款余应付账款余定价政销售内销售金额（不销售回款政具备关联付款政策定价政策历史合作情况交易的合理性称内容含税）额额策容含税）策商业方实质采购运输服务自2024年5山东昌

对账、票到，定价机制同月开始；销售顺达道电汇或银行公司以采购运输业务运输招标比挂账两个月其他经销商业务从2025

路运输 3537819.36 32000.00 2433297.55 CPE 34767.70 承兑，次月 为主，销售金额占比 是 否费价后银行承兑一致，一单一年10月开始；

有限公结算极低付款签2026年2月已司不再销售CPE。

货到验收合采购业务从

潍坊天格，开具13%参考市场价

2025年9月开

唯新材招标比增值税发票结合客户用以销售烧碱为主，采盐359831.56-44536.20烧碱13631765.10预付货款始；销售业务是否料有限价挂账后3个月量等具体情购金额占比极低从2023年10公司付清，银承结况定价月开始合作。

算烟台市采购业务从参考市场价牟平区货到票到三2008年8月开

招标比结合客户用以销售烧碱为主，采东明化硫酸703577.2419709.33440462.80月内银行承烧碱12982294.91预付货款始；销售业务是否价量等具体情购金额占比极低工有限兑汇票付清。从2021年11况定价公司月开始合作。

山东海货到验收合采购业务从

招标比客户招标中以销烧碱为主，采购天生物纯碱170840.70-13535.12-格，开具13%烧碱2964782.60预付货款2021年9月开是否价标价金额占比极低化工有增值税发票始；2023年6

16是否是否公司名采购采购金额（不应收账款余应付账款余定价政销售内销售金额（不销售回款政具备关联付款政策定价政策历史合作情况交易的合理性称内容含税）额额策容含税）策商业方实质限公司挂账后1个月月开始合作。

付清，电汇结算采购业务从潍坊川无机参考市场价

2021年3月开

越化工化学招标比货到票到次结合客户用采购、销售交易量较

421766.37-478.92228099.74烧碱19132.57预付货款始；销售业务是否

物流有原料价月电汇付清量等具体情小，偶尔发生从2012年2限公司等况定价月开始合作。

采购业务从潍坊市参考市场价货到票到三2024年11月佳美和碳酸招标比结合客户用采购、销售交易量较

64387.02-133167.89月内银行承烧碱1063683.87预付货款开始；销售业是否

贸易有钙价量等具体情小，偶尔发生兑汇票付清。务从2023年5限公司况定价月开始合作。

注：应收账款余额为负数的，系与该客户销售业务往来的预收款项。

17如上表所示，同时有较大金额采购与销售交易的单位是山东浩禹安达新材料有限公司、山东华臻机电工程有限公司、青岛红蝶新材料有限公司等。

*公司与山东浩禹安达新材料有限公司（简称“浩禹安达”）2025年度同时存在采购

与销售的商业合理性：浩禹安达主营非食用盐、烧碱的销售业务，与公司原材料采购和产品销售业务均有协同。自2022年开始至今浩禹安达均为我公司工业盐合格供应商之一，公司通过公开招标的方式按照平均每月一次的频率采购工业盐。由浩禹安达安排车辆（非危化品车辆）送货至公司厂区，并与其结算货款。

公司销售给浩禹安达的烧碱，由公司与浩禹安达签订烧碱销售合同，烧碱实物由浩禹安达安排车辆（危化品专用罐车）到公司自提，随后其再销售给潍坊或周边客户；浩禹安达与公司结算，公司不与其客户发生资金往来。公司烧碱销售政策为款到发货，据公司向浩禹安达了解，浩禹安达根据其资金实力可能为其客户提供一定的账期便利，但需增加售价，从中赚取差价。

*公司与山东华臻机电工程有限公司（简称“华臻机电”）2025年度同时存在采购、

销售的商业合理性：

2018年-2023年，公司与华臻机电仅开展采购业务，2018-2023年各年度采购金额分别

为160.58万元、138.17万元、153.81万元、1464.48万元、739.77万元、187.31万元，其中2021-2022年虽然采购金额较大，但公司CPE装置为2021年4月建成投运，且2021-2022年 CPE 市场行情相对较好，双方未能就销售 CPE 达成合作意向。以上年度，公司向华臻机电采购的物资主要为钢管、钢板、槽钢等，上述物资均已全部耗用完毕，主要应用于 CPE、烧碱、双氧水等生产装置以及公司管网、管廊等公用工程建设中。公司向华臻机电付款政策为：

货到验收合格后付款（付款方式主要为银行承兑汇票）90%左右，少部分保证金一年以后支付。但在实际执行过程中，基于双方良好合作关系，付款账期时常延后3个月左右。

自 2024 年起，公司 PVDC 等新项目建设逐步展开，2024 年、2025 年公司向华臻机电采购金额分别为649.07万元（其中2024年9-12月采购金额为407.53万元）、1465.15万元，华臻机电主营业务为销售管材、型材、电缆、五金配件及杂品等，公司日常向其采购钢管、钢板、槽钢等，依旧用于公司工程项目建设和日常维保，由华臻机电负责运输到公司项目建设现场或指定地点，与公司结算。随着采购金额增加，加之我公司有一定的付款账期（时常延后3个月左右），给华臻机电增加了部分资金压力。

华臻机电因日常经销还包含塑钢型材、管材及塑料制品，因而与 CPE 的下游市场客户存在业务合作关系，主要为河北、辽宁等地客户，即华臻机电掌握了部分 CPE 销售渠道；其为

18了加快资金周转、回笼资金，同时我公司为了扩大销售，提升市场占有率，2024年9月双

方协商一致，我公司开始向华臻机电销售 CPE，抵顶部分应付款项，随后华臻机电利用其销售渠道将 CPE 销售给终端客户（该等客户原未采购公司生产的 CPE；华臻机电与公司开展业务合作后，开始间接使用公司生产的 CPE），尽快变现回笼资金。华臻机电与我公司签订 CPE买卖合同，定价机制与其他经销商一致，一单（批）一签。2024年9-12月及2025年公司向其销售 CPE 金额分别为 217.96 万元、1470.23 万元。2024 年 9 月之前，双方采购业务仍按约定的方式，以银行承兑汇票结算，自9月开始销售合作后，销售货款从应付账款中抵扣，余额以银行承兑汇票进行结算。2025年销售业务结算方式仍为货款从应付账款中抵扣，无需向公司支付货款，2025年采购金额和销售金额差异不大，双方基本无资金往来。公司销售给华臻机电的 CPE，由公司与华臻机电签订销售合同，公司负责公路运输到华臻机电指定地点，主要运至河北、辽宁等地，过程中华臻机电与公司结算，其客户未与公司结算。

2026 年 1-7 月，公司累计向华臻机电采购 388.20 万元、向其销售 CPE 金额为 228.17万元。

2025年，华臻机电采购金额和销售金额差异不大的原因：华臻机电向公司供货后，我

公司有一定的付款账期，其为了尽快实现资金回笼，提升资金周转效率，基于其有稳定的CPE 销售渠道，利用这一优势，在我公司同等销售价格、策略条件下，采购了与其供货金额相当的 CPE，随后其尽快出售变现，回笼资金。通过这一方式有效实现其资金回笼目的，同时我公司扩大了产品销售，双方达成双赢。华臻机电目的是尽快资金回笼，为持续开展机电业务补充周转资金，并不专业代理销售 CPE。

*公司与青岛红蝶新材料有限公司（简称“青岛红蝶”）2025年度同时存在采购与销

售的商业合理性：公司常年向青岛红蝶采购生产 CPE 所需的辅助原材料硬脂酸钙，双方已合作多年，同时，烧碱又是该公司生产产品的原料之一，因此双方经过友好协商，公司向其销售烧碱。

*公司与烟台市牟平区东明化工有限公司主要是公司向其销售烧碱，虽然未进入烧碱产品的前5大客户，但也是公司的重要客户之一，同时该客户还从事硫酸的生产经营业务，公司通过公开招标的方式采买了一部分该客户的硫酸产品。

综上所述，公司部分客户和供应商重叠系结合自身经营需求发生的正常商业行为，不存在虚假交易及调节收益的情况。

2、对比其他客户供应商的同类产品的销售及采购价格、销售回款/采购付款政策、结算

情况等：

19（1）对比其他客户同类产品的销售价格、销售回款政策、结算情况等

公司向山东华臻机电工程有限公司销售 CPE，与其他同类产品客户的销售价格、回款政策、结算情况对比如下：

单位：人民币元

2025年度平销售回款政是否关

序号客户名称交易内容销售定价应收账款余额均单价策联方参考市场价结

成都伯予供应链次月回款，银

1 CPE 5904.83 合客户用量等 786558.85 否

管理有限公司行承兑结算具体情况定价参考市场价结山东华臻机电工根据三方抵

2 CPE 5739.20 合客户用量等 -149500.00 否

程有限公司账协议结算具体情况定价

如上表所示，成都伯予供应链管理有限公司、山东华臻机电工程有限公司均为2025年CPE 销售前五大客户，公司销售给两客户 CPE 的主要产品型号相同。公司销售 CPE 产品的报价通常包括运输费用，因成都伯予供应链管理有限公司的运输距离远于山东华臻机电工程有限公司，平均每吨运费较山东华臻机电工程有限公司高约150元-200元，剔除销售运费因素，2025 年度 CPE 平均销售单价差异不大。

山东浩禹安达新材料有限公司、潍坊天唯新材料有限公司、烟台市牟平区东明化工有限

公司等与烧碱其他同类产品销售客户的销售价格、回款政策、结算情况对比如下：

单位：人民币元是否关序号客户名称交易内容平均单价销售回款政策应收账款余额联方

1山东浩禹安达新材料有限公司烧碱735.17预收货款-335473.27否

2高密市九星化工有限公司烧碱737.74预收货款-159541.89否

3山东银鹰化纤有限公司烧碱828.96预收货款588683.21否

当月25号之前发货检验合格，

4青岛海湾精细化工有限公司烧碱786.09当月底前开票结算；当月25号602318.90否

之后发货检验合格的下月结算

5青岛新中基环保科技有限公司烧碱739.59预收货款-529651.40否

6潍坊天唯新材料有限公司烧碱752.17预收货款-44536.20否

烟台市牟平区东明化工有限公

7烧碱748.67预收货款19709.33否

司

8青岛红蝶新材料有限公司烧碱778.00预收货款

烧碱2025年度销售价格波动较大，不含税销售价格自630元-950元之间波动，不同月20份烧碱的销售价格差异较大。公司每个月制定烧碱销售基准价，根据客户类型（生产商、贸易商）及月度销售量、结算方式（银行承兑、现汇），对不同的客户在基准价的基础上调增或调减，具体销售政策经审批后下发执行。

如上表所示，公司销售给山东浩禹安达新材料有限公司、高密市九星化工有限公司、青岛新中基环保科技有限公司等客户的烧碱价格平均单价基本一致，销售价格公允。

公司向山东浩禹安达新材料有限公司采购工业盐，与向其他供应商采购工业盐的采购价格、付款政策、结算情况对比如下：

单位：人民币元序2025年平应付账款余是否关客户名称交易内容采购付款政策号均单价额联方山东浩禹安达工业盐，少货到验收合格同时出卖人开具13%全额增值

1新材料有限公227.916951473.86否

量精制盐税发票挂账后次月付款，分两个月付清司潍坊双隆化工工业盐（上货到验收合格同时出卖人开具13%全额增值

2246.153865003.15否有限公司半年采购）税发票挂账后次月付款，分两个月付清山东省海洋化为货到验收合格同时开具13%增值税发票挂

3工业盐227.4375025.00否

工科学研究院账后次月开始付款，分两个月付清注：自2025年年初至年末工业盐销售价格整体呈下降趋势。

如上表所示，公司向山东浩禹安达新材料有限公司采购工业盐的平均采购单价、采购付款政策、结算情况与其他同类供应商不存在重大差异，采购价格公允。

（三）补充披露 CPE、氯碱、双氧水产品的销售回款情况、销售回款政策、客户回款能

力、收入确认时点、回款周期、信用政策、回款方式等，分析销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入、报告期经营现金流为负且同比下降的具体原因。

1、公司 CPE、氯碱、双氧水产品销售回款主要分为银行汇款结算及应收票据结算回款两类，2025年度、2024年度回款明细情况如下：

单位：人民币万元项目2025年度2024年度

银行汇款结算43735.9345270.04

应收票据结算45393.7648117.61

小计89129.6993387.64

营业收入86015.7291041.60

销售回款占营业收入的比例103.62%102.58%

21如上表所示，公司各年度银行汇款结算占比均不足50%，应收票据为主要回款形式，占比超过50%。根据企业会计准则及现金流量表编制规则，应收票据不属于现金等价物，仅应收票据托收、贴现回款计入销售商品收到现金；应收票据背书转让用于采购、抵账等，不体现“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，从而导致公司销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入。

2、销售回款政策、信用政策及回款方式

（1）信用政策。公司结合行业经营特点、下游客户资信及长期合作的稳定性，根据销

售的产品类型制定了适配且差异化的客户信用政策，针对不同品类产品匹配不同结算模式，严控信用风险。

针对采购 CPE 产品的长期合作、资信良好、履约记录优质的核心客户，公司给予合理的次月结算信用周期。同时公司坚持审慎的信用审批原则，动态评估 CPE 客户信用等级，及时调整结算方式与信用额度，持续优化信用管控体系。

针对采购氯碱产品、双氧水产品的客户，基本执行款到发货的销售政策，从源头规避坏账及逾期回款风险。

（2）回款周期。公司不同产品回款周期存在差异化特征，整体回款秩序稳定可控。其中，核心产品 CPE 回款周期主要为次月回款，客户完成货物验收、对账结算后，于次月完成回款结算，合作客户履约情况良好，基本无长期、大额逾期回款情形；氯碱产品、双氧水产品大多数采用款到发货的结算方式，不存在逾期回款及坏账风险。

（3）回款方式。公司根据客户市场类型实行差异化回款结算模式，整体结算结构稳定规范。其中，国内客户以承兑汇票结算为主要方式、现款结算为辅；海外出口客户全部采用现款结算模式。公司现行回款方式契合行业主流结算规则，贴合国内外市场经营惯例，结算模式合理、稳定。

3、收入确认时点

公司主要生产、销售氯化聚乙烯、烧碱、双氧水，属于在某一时点履行履约义务。公司确认销售商品收入的具体原则：内销产品如约定客户自提，在货物出厂后确认销售收入的实现；内销产品如合同约定公司送货，公司将产品运至约定交货地点由购买方确认收货后，确认销售收入的实现；外销产品在取得报关单、提单时确认销售收入。

公司收入确认政策贯穿各经营周期，执行口径统一、稳定，收入确认真实公允，能够准确反映公司各期经营成果。

4、客户回款能力及应收账款质量情况

22公司下游客户多为行业内经营稳定、具备持续履约能力的市场主体，整体回款能力良好。

公司持续做好客户信用动态管理、应收账款常态化管控，应收账款回款质量较高，坏账风险极低。

从实际经营数据来看，公司近几年应收账款形成坏账金额极少，资产减值损失处于较低水平。同时，公司应收账款规模持续优化，报告期末应收账款原值较期初减少765.91万元，应收账款规模稳步压降，资产流动性持续改善，进一步印证了客户具备良好的回款能力及公司应收账款管控的有效性。

5、销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入及经营现金流为负的原因分析

（1）销售商品、提供劳务收到的现金低于营业收入的核心原因

如上述 CPE、氯碱、双氧水产品销售回款构成所示，公司 2024 年度、2025 年度银行现汇结算占比均不足50%，应收票据为主要回款形式，占比超过50%。根据企业会计准则及现金流量表编制规则，应收票据不属于现金等价物，仅应收票据托收、贴现回款计入销售商品收到现金；应收票据背书转让用于采购、抵账等，不体现“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，从而导致公司销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入。该差异为行业结算特征及会计核算规则导致，符合亚星化学的业务情况，具备合理性与客观性。

（2）经营活动净现金流常年为负值的原因

公司主营业务生产经营存在大额刚性现款支出，导致经营现金流出规模持续偏高。公司核心刚性现款支出主要包括两项：一是生产经营所需电能供应商为国网山东省电力公司潍坊

供电公司要求现汇付款， 2025 年全年现款支付金额 2.6 亿元；二是公司核心产品 CPE 的供应商为韩国乐天化学株式会社、中国石化化工销售有限公司华东分公司、中国石油天然气股

份有限公司华东化工销售山东分公司、山东佳清石化销售有限公司，PE 供应商只接受现汇付款，不接受银行承兑汇票、商业承兑汇票等结算方式，因此 2025 年 PE 现汇支付金额 3.7亿元；三是职工薪酬及税金支出，2025年支付职工薪酬及缴纳税款合计1.07亿元。上述生产经营支出均需全额现款结算，无应收票据或应付票据支付、延期支付的空间，导致经营活动现金流出规模大。

综上所述，受“销售商品、提供劳务应收票据回款占比高、生产经营刚性现款支出大”的双向因素影响，公司经营活动净现金流常年为负值。该情况是公司所处行业原材料、能源采购方式、结算模式、产品生产特性共同导致，属于正常经营情形，不影响正常生产经营秩序及持续经营能力。

6、报告期经营现金流为负且同比下降的具体原因

23（1）2024年、2025年经营活动现金流情况如下：

单位：人民币万元项目2025年2024年销售商品、提供劳务收到的现金70988.7778570.20

收到的税费返还613.61116.63

收到其他与经营活动有关的现金5190.886188.32

经营活动现金流入小计76793.2784875.15

购买商品、接受劳务支付的现金66231.4068606.73

支付给职工以及为职工支付的现金9901.8310052.16

支付的各项税费838.52996.40

支付其他与经营活动有关的现金1905.352102.32

经营活动现金流出小计78877.1081757.61

经营活动产生的现金流量净额-2083.833117.54

如上表所示，2025年经营活动现金流入76793.27万元，较2024年经营活动现金流入金额减少8081.88万元，主要原因如下：

2025年销售商品、提供劳务收到的现金较2024年度减少7581.43万元：一是受下游

行业整体景气度下滑影响，CPE、双氧水平均销售单价下降双氧水、烧碱销售数量下降，导致公司营业收入同比减少5025.88万元，进而导致现金结算减少1534.04万元；二是2025年度公司销售商品、提供劳务收到的应收票据到期托收及贴现金额较2024年减少6047.39万元。

2025年收到的税费返还较2024年度增加496.98万元，主要是本期收到的出口退税较

上期增加496.98万元。

2025年收到其他与经营活动有关的现金较2024年度减少997.44万元，主要是2025年

收到政府拆迁补偿款4674.00万元，2024年收到拆迁补偿及奖励款5960.00万元，2025年较2024年收到政府拆迁补偿款少1286.00万元，收到的其他保证金等增加288.56万元。

（2）经营活动现金流出下降，但下降的金额小于经营活动现金流入下降金额

2025年经营活动现金流出78877.10万元，较2024年经营活动现金流出减少2880.51万元，主要原因：受下游行业整体景气度下滑影响，公司营业收入同比减少，营业成本同比下降，其中烧碱销售数量下降1.23%、双氧水销售数量下降3.79%，导致购买商品、接受劳

24务支付的现金减少2375.33万元，支付的各项税费减少157.88万元，支付的各项费用减少

196.97万元。

综上所述，2025年经营活动现金流入金额较2024年经营活动现金流入金额大幅减少

8081.88万元，但经营活动现金流出金额较2024年经营活动现金流出只减少2880.51万元，导致2025年经营现金流为负且同比下降。

请年审会计师发表意见。

【会计师回复】

（一）核查程序

1、针对前五大客户及供应商情况，产品收入、毛利率下降的原因及合理性，相关变动

情况是否与同行业可比公司相符，执行的审计程序如下：

（1）通过天眼查、启信宝等查询前五大客户及供应商的基本信息，并穿透核查股权结

构、董监高任职，识别隐性关联关系；对前五大客户及供应商进行访谈，了解合作时间、本年度交易金额、销售回款政策、采购付款政策、是否存在关联关系等；

（2）访谈公司管理层，了解行业情况变化，了解产品销量、单价、利润下降的主要原因；访谈公司管理层，了解面对持续亏损拟采取的改善措施，改善持续经营能力采取的具体措施；

（3）了解、评价公司与收入确认及采购相关的关键内部控制的设计并测试内部控制运行有效性；

（4）对收入和成本执行分析性测试，包括：各月份收入、成本、毛利率波动分析，评

价收入确认的准确性；获取销售出库明细表，汇总本年度的销售数量、销售单价，并与上年度对比，分析销售数量、销售单价的变动情况；获取主要原材料 PE、原盐及能源电采购入库数量，分析 PE、原盐、能源电的采购数量及单价变动情况；

（5）通过巨潮资讯网，获取同行业上市公司年度报告披露的财务数据，分析与公司产

品收入、毛利率的变动趋势是否一致。

2、针对是否存在客户和供应商重合，交易的合理性，是否具备商业实质，执行的审计

程序如下：

（1）取得销售客户明细表与采购供应商明细表，核对客户与供应商是否存在重合的情况；

（2）访谈公司管理层及销售人员，了解客户与供应商重合的业务背景，分析商业合理性；

25（3）走访山东浩禹安达新材料有限公司、山东华臻机电工程有限公司，了解其与亚星

化学的合作历史，询问其主营业务、采购亚星化学产品的用途，分析商业合理性；

（4）检查公司与上述单位签订的采购、销售合同，检查出库单、发票、物流单据、入库单；并对比收付款政策、结算条款与第三方是否存在差异；独立向重要重叠客户和供应商发函，询证交易内容、往来余额、交易金额的准确性；

（5）通过天眼查、启信宝等信息平台，查询上述单位的基本情况，分析履约能力及是否存在关联关系等；

（6）将重叠主体的采购价、销售价与同类型独立第三方交易价格进行对比，分析价格差异的合理性；

（7）合同条款检查：核查采购与销售合同是否存在“一揽子”安排，判断交易实质是独立购销还是受托加工；

（8）评估公司对重叠交易的内控设计及执行有效性，核查定价审批、合同审核、资金结算等关键流程的内控是否规范。

3、针对销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入、报告期经营现流为负且同比下降，执行的审计程序如下：

（1）访谈公司管理层，了解主要供应商与客户的结算周期及结算方式，分析销售商品、提供劳务收到的现金常年低于营业收入、报告期现金流为负的合理性；检查公司与主要客户、

供应商的销售合同、采购合同，检查销售回款与付款政策、回款付款节点、回款周期及回款方式；

（2）获取公司编制的经营活动现金流量明细及现金流量表编制底稿，分析经营活动现金流量净额与净利润差异形成原因；

（3）获取并复核公司销售商品、提供劳务收到的资金明细账；评价经营活动现金流改

善是否主要来源于主营业务回款；检查采购 PE、电力的付款凭证；

（4）分析销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入、应收账款、应收票据、合同资产及合同负债等科目的勾稽关系；

（5）编制月度销售收入回款表，分析银行汇款与应收票据收款的比例；检查应收票据台账，分析应收票据的背书金额、托收及贴现金额。

（二）核查结论

综上所述，我们认为，报告期内公司产品收入、毛利率下降真实合理，变动趋势与同行业上市公司不存在重大差异；山东浩禹安达新材料有限公司为化工产品贸易商，掌握化工客26户资源，山东华臻机电工程有限公司为电缆、五金经销商，其供应商生产使用 CPE 产品户，

亚星化学与山东浩禹安达新材料有限公司、山东华臻机电工程有限公司同在化工产业链，因生产经营的需求，同时发生采购与销售交易，交易安排具有商业合理性及商业实质；因 CPE、烧碱上游原材料 PE、电能供应商集中且要求现汇预付款，下游销售客户票据结算比例高，导致销售商品、提供劳务收到的现金低于营业收入，因此报告期内经营现金流为负具有合理性。

二、关于在建工程。年报显示，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的

现金为4.22亿元，同比增长421.06%，期末在建工程余额7.34亿元，同比增长229.69%。

其中水合肼项目本期增加投入0.14亿元，工程累计投入占预算比例仅为12.23%；4.5万吨/年高端新材料项目本期增加投入4.66亿元，已建成并进入试生产阶段，本期转入固定资产1.07亿，期末账面价值4.89亿元；六氯环三磷腈和苄索氯铵项目本期增加投入1.03亿元，项目累计超预算投资约8000多万元，期末账面价值1.22亿元，目前生产装置已建成投运并进入试生产阶段，但并未转固。

请公司：（1）补充披露4.5万吨/年高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目

报告期主要供应商情况，包括名称、关联关系、采购时间、采购内容、采购金额、预付比例、预付部分期后到货交付情况等；（2）列示近三年水合肼项目供应商具体情况，包括名称、关联关系、采购时间、采购内容、采购金额、预付比例、货物交付使用情况等，说明相关资金是否变相流向关联方或潜在利益相关方，该项目进度缓慢的具体原因、是否存在停工并减值风险，项目可行性是否发生重大不利变化；（3）结合4.5万吨/年高端新材料项目已试生产并已产出合格产品、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目已建成并进入试生产阶段的情况，补充披露公司关于上述项目转固时点的判断依据，说明截至报告期末未全部转固的原因，是否存在未及时转固情形；（4）补充披露上述项目的主要产品及其用途、预期效益、预计达到可使用状态的时间，并结合产品所属行业、可比同行业竞争对手、未来产销计划等情况，说明公司连续亏损且主要依靠外部融资维持经营的情况下大额投入相关工程建设的原因及合理性，以及后续项目资金来源及未来筹措安排，是否足以保证项目有序推进。请年审会计师发表意见。

公司回复：

（一）补充披露4.5万吨/年高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目报告期主

要供应商情况，包括名称、关联关系、采购时间、采购内容、采购金额、预付比例、预付部分期后到货交付情况等。

271、4.5万吨/年高端新材料项目于2023年10月开始工程设计及施工许可等资质办理工作，六氯环三磷腈和苄索氯铵项目于2024年4月开始工程设计及施工许可等资质办理工作，

4.5万吨/年高端新材料与六氯环三磷腈和苄索氯铵项目报告期主要供应商情况如下：

28单位：人民币元

4.5万吨/年高端新材料项目

合同签订时货物交预付预付部分序供应商关联关间或业务开采购内容本期交易金额付款节点付使用款余期后到货号名称系始时间情况额情况期初余

130197622.50

额中建安

土建、设

装集团无关联采用银行承兑付款，支付比例为已完工程量的割算值的80%；竣工结算在建未

12024年10月备采购、413344472.19-/

有限公关系完成后付至定案值的95%；剩余5%作为质保金两年内付清。交付安装费司

职工薪 无关联 按月支付薪酬，公司为 PVDC招聘的人员，建设期间全部投入到工程建

22025年1月职工薪酬10578746.94不适用-/

酬关系设、设备安装。

Blue

Tiger 无关联 服务提

32023年11月顾问费5907605.01每月费用须在上月最后一天前付清；首笔费用在合同生效日即应付。-/

Technolo 关系 供中

gyInc.资本化无关联资本化利

42025年8月5894153.94/不适用-/

利息关系息试车费无关联

52025年11月试车费用4857724.34/不适用-/

用关系专利技无关联专利技术

6术摊销2025年1月3841954.20/不适用-/

关系摊销费费

29上海昊

签定合同后预付总货款的30%安排生产，发货前付30%，货到开具全额扩科技无关联化验室用已交付

72025年5月2806930.9913%增值税专用发票，安装完成无质量问题后付30%，留10%质保金一-/

发展有关系仪器安装年，结算采用半年期电子银行承兑。

限公司

1.预付款为设计费总额的30%，发包人在本合同生效并收到与本次支付

额对应额度的有效发票后15天内支付；

2.设计人提交项目报批所用各设计专篇文件及与本次支付额对应额度的

有效发票后30天内，发包人支付设计费总额的15%；

3.设计人提交全部非标设备以及土建基础工程施工图设计文件及与本次

支付额对应额度的有效发票后30天内，发包人支付设计费总额的15%；

山东齐

4.设计人提交全部施工图设计及与本次支付额对应额度的有效发票后30服务已

鲁石化无关联设计服务

82023年10月2615377.36天内，发包人支付设计费总额的30%；提供完-/

工程有关系费

5.装置建成并投料试车且收到与本次支付额对应额度的有效发票后30天毕

限公司内，发包人支付设计费总额的10%。如设计人提交全部详细设计文件12个月内装置未建成，或装置建成后6个月内发包人未组织投料试车，则视为装置已投料试车完成，发包人需在30日内支付剩余所有款项，以上时间以先到为准；

6.设计人开具的发票为增值税(税率6%)专用发票；

7.支付方式:70%银行承兑，30%电汇。

山东省

采用银行承兑付款，预付30%，货到现场后付20%，现场施工完成验收邮电工无关联已交付

92025年9月监控设备1419283.23合格，审计完成后付至定案单的95%，余5%质保金两年，质保期满后-/

程有限关系安装

无质量问题付清。(以上付款均无息)公司

潍坊海合同签订后每三个月支付一次工程监理酬金，每次支付监理酬金为总监无关联服务提

10源工程2024年5月监理费1348623.85理费的20%中交或2025年3月底(以先到为准)付至80%，工程竣工验收-/

关系供中

建设监合格后、监理人向委托人移交所有完整的监理资料付至总监理费用的

30理有限95%，剩余款项5%在本项目缺陷责任期后无息结清。

公司山东金智晟智

无关联网络设备银行承兑付款，合同签订后需方预付30%；发货前付30%，货到验收合已交付

11能科技2025年8月946733.56-/

关系及安装费格正常使用一个月后付款30%；剩余10%为质保金一年后一次性付清。安装有限公司扬州海不锈钢平

鹰机械无关联合同签订生效后预付30%，材料到厂付40%，制作安装完成验收合格付已交付

122025年10月台及管线646008.85-/

有限公关系20%，余10%质保金一年无质量问题后一次性付清。安装改造司山东铭

合同签订生效后预付合同额的30%，材料到场后验收合格并出具全额增阳实验无关联化验室改已交付

132025年3月522124.07值税专用发票后付合同额的30%，正常使用一个月后付合同额的30%，-/

设备有关系造安装

余10%质保金一年后付清。

限公司江苏川

山建设无关联填料及换合同签订生效施工方进场后预付30%，施工完成验收合格后付60%，余已交付

142025年10月520233.01-/

工程有关系热器清洗10%质保金一年无质量问题后一次性付清。安装限公司其他供无关联已交付

15应商合2025年1月其他10365707.42/-/

关系安装计

小计///465613678.96////

减：结转

固定资///106584642.87////产金额

31期末余

///489228658.59////额六氯环三磷腈和苄索氯铵项目合同签订时货物交预付预付部分序供应商关联关间或业务开采购内容本期交易金额付款节点付使用款余期后到货号名称系始时间情况额情况期初余

19305996.30

额青岛安与亚星

采用银行承兑付款，合同签订完毕生效后，支付比例为已完工程量的割装建设化学无土建安装在建未

12024年9月33897571.96算值的80%；竣工结算完成后付至定案值的95%，剩余5%作为质保金-/

股份有关联关费交付在两年内付清无预付款。

限公司系

1.甲方于合同签订后10个工作日内向乙方支付合同总额的30%；

2.发货前，乙方提前10个工作日通知甲方，甲方向乙方支付合同总额的

上海浩与亚星

30%；

为环境化学无废水处理已交付

22025年3月6770642.203.正常使用一个月或货到现场6个月，10个工作日内甲方向乙方支付合-/

工程有关联关装置安装

同总额的30%；

限公司系

4.余款10%作为质保金，整套工程验收合格之日起1年后无质量问题，

10个工作日内付清。

山东利与亚星合同签订后10个工作日内向乙方支付合同总额的30%；设备生产完毕

丰环保化学无有机废气后，发货前10个工作日内甲方再支付合同总额的30%；设备正常使用一已交付

32025年3月4802172.40-/

科技有关联关处理装置个月或货到现场6个月再支付合同金额的30%；余款10%作为质保金，安装限公司系整套工程验收合格之日起1年后无质量问题，10个工作日内付清。

湖北兴与亚星不锈钢容合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的已交付

42024年9月3866371.67-/

达石化化学无器30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使安装

32设备有关联关用一个月或货到现场六个月(以先到时间为准)支付合同总额的30%，余

限公司系10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。结算方式采用电子银行承兑。

浙江万与亚星

合同签订后，付至合同总金额的30%作为预付款，发货前付合同总金额马股份化学无已交付

52025年5月电缆3578457.1830%，货到验收合格后正常使用一个月付合同总金额30%，余款合同总-/

有限公关联关安装

金额10%作为质量保证金，质保期满后无质量问题一次性(无息)付清。

司系

山东华五金、钢

臻机电无关联材、劳保、货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票后付款，余10%作为已交付

62025年5月3297324.29-/

工程有关系仪器仪表质保金，质保期满无质量问题付清。安装限公司等安徽天

康（集发货前付合同总金额60%，货到验收合格后正常使用一个月付合同总金无关联已交付

7团）股份2025年6月仪表电缆2999999.10额30%，余款合同总金额10%作为质量保证金，质保期满后无质量问题-/

关系安装

有限公一次性(无息)付清。

司

职工薪无关联按月支付薪酬，公司为六氯环三磷腈和苄索氯铵项目招聘的工作人员，

82025年1月职工薪酬2993557.58不适用-/

酬关系建设期间全部投入到工程建设、设备安装中无锡灵

合同签订后，付至合同金额的30%作为预付款，发货前付至合同金额的鸽机械

无关联气力输送60%，正常使用一个月或货到现场6个月付至合同金额的90%，并开具已交付

9科技股2025年3月2880924.78-/

关系系统全额发票，余款10%作为质量保证金，质保期满后无质量问题一次性(无安装份有限息)付清。

公司

淄博盖合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的无关联已交付

10亿化工2024年9月搪瓷容器2066946.9230%发货，正常使用一个月或货到现场六个月(以先到时间为准)支付合同-/

关系安装

设备有总额的30%，余10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。

33限公司

试车费无关联2025年11月

11试车费用1294049.75/不适用-/

用关系底吴忠仪

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的表有限无关联自力式调已交付

122025年5月1242446.0130%发货，正常使用一个月或货到现场3个月(以先到为准)支付合同总额-/

责任公关系节阀安装

的30%，余10%作为质保金，质保期满一年无质量问题付清。

司江苏赛

德力制合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的无关联已交付

13药机械2024年12月离心机1217699.1130%发货，正常使用一个月或货到现场六个月(以先到时间为准)支付合同-/

关系安装

制造有总额30%，余10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。

限公司江苏宸

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的成石化无关联模压四氟已交付

142025年5月1051051.3330%发货，正常使用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额-/

设备有关系管道安装

的30%，余10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。

限公司宣达实

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的业集团无关联已交付

152025年5月手动阀门1017699.1630%发货，正常使用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额-/

有限公关系安装

的30%，余10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。

司

浙江永合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的盛科技无关联30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使已交付

162025年5月开关阀973451.39-/

股份有关系用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额的30%，余10%安装限公司作为质保金，质保期满无质量问题付清。

江苏泰无关联模压四氟合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的已交付

172025年5月955752.21-/

氟龙防关系乙烯管道30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使安装

34腐设备及管件用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额的30%，余10%

有限公作为质保金，质保期满无质量问题付清。

司浙江创

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的为真空

无关联30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使已交付

18设备股2024年12月真空泵858407.08-/

关系用一个月或货到现场六个月(以先到时间为准)支付合同总额的30%，余安装份有限

10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。

公司

签定合同后预付总货款的30%安排生产，货到验收合格(或货到两个月，山东寿

两个月不验收视为验收合格，以先到者为准)支付30%，货到开具全额光巨能无关联已交付

192025年5月配电柜769026.5713%增值税专用发票，安装完成正常使用一个月后无质量问题后(或货到-/

电气有关系安装

4个月，以先到者为准)付30%，留10%质保金一年后无质量问题无息退

限公司回。

江苏杰合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的创科技无关联压力变送30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使已交付

202025年5月754677.08-/

有限公关系器等用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额的30%，余10%安装司作为质保金，质保期满无质量问题付清。

合同签订生效后每三个月支付一次工程监理酬金，每次支付监理酬金为大洲设

总监理费的20%，中交后付至80%，工程竣工验收合格后、监理人向委计咨询无关联已交付

212024年9月监理费673585.28托人移交所有完整的监理资料付至总监理费用的95%，剩余款项5%在-/

集团有关系安装

本项目缺陷责任期后无息付清。(以上所有付款均无息)。本项目缺陷责限公司

任期:自工程竣工验收合格之日起计算十二个月。

无锡市

预付30%，发货前支付30%，货到验收合格开具全额13%增值税专用发科丰自无关联包装机系已交付

222025年1月654867.26票，安装调试合格或货到3个月支付30%，剩余10%质保金调试合格12-/

控设备关系统安装

个月或货到现场18个月内(二者先到为准)支付。

有限公

35司

潍坊帕

预付30%，发货前支付40%，货到验收合格开具全额13%增值税专用发尔曼粉

无关联管链输送票后，指导安装调试合格调试7日或货到现场40日内(二者先到为准)付已交付

23体设备2025年2月587070.80-/

关系机20%验收款，剩余10%质保金调试合格12个月或货到现场18个月内(二安装有限公

者先到为准)支付。

司山东恒

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的毅兴电

无关联雷达液位30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使已交付

24气自动2025年5月574914.16-/

关系计用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额的30%，余10%安装化有限

作为质保金，质保期满无质量问题付清。

公司

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的安徽腾

30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使

龙泵阀无关联已交付

252024年12月机泵566017.71用一个月或货到现场六个月(以先到时间为准)支付合同总额的30%，余-/

制造有关系安装

10%作为质保金，质保期按正常使用12个月或货到之日起18个月以先

限公司到为准，质保期满一次性付清。质保期满付清。

山东华合同签订生效后，甲方付给乙方合同总款的30%预付款，乙方根据国家显安装无关联土建安装施工规范施工验收完成，出具9%全额增值税发票后，甲方付给乙方至合已交付

262025年8月559633.03-/

建设有关系费同总款的90%工程款，余10%质保金待缺陷责任期(自工程交工之日起安装限公司12个月)满后一次性付清(无息)。

山东宏

信高新预付30%，发货前支付30%，货到验收合格开具全额13%增值税专用发无关联已交付

27工业技2024年1月制氮机501769.91票，安装调试合格或货到3个月(二者先到为准)支付35%，剩余5%质保-/

关系安装

术有限金调试合格12个月或货到现场18个月内(二者先到为准)支付。

公司

28常州恒无关联2024年11月干燥系492920.36合同签订后买受人预付合同总额的30%合同生效，发货前买受人支付合已交付-/

36诚富士关系统、粉碎同总额的40%，收到货款后出卖人开具全额的13%增值税专用发票并发安装

特干燥机货，安装调试合格后一个月内或货到现场3个月内支付25%余5%作为设备有质保金两年内无质量问题一次性付清。

限公司廊坊市

永胜工签定合同后预付总货款的30%安排生产，发货前付30%，货到开具全额无关联已交付

29业制品2025年4月法兰482997.0713%增值税专用发票，安装完成无质量问题后付30%，留10%质保金一-/

关系安装有限公年。

司山东省

合同签订生效后预付30%，货到现场后付20%，现场施工完成验收合格，邮电工无关联监控视频已交付

302025年9月469918.85经审计定案后付至定案单的95%，5%质保金余两年，期满后无质量问题-/

程有限关系费安装一次性付清。(以上付款均无息)公司新黎明科技股无关联302车间已交付

312025年5月466239.82预付30%，发货前付30%，货到现场1个月付30%，留10%质保金一年。-/

份有限关系防爆电器安装公司沧州志昂管道

无关联签定合同后预付总货款的30%安排生产，发货前付30%，货到一个月付已交付

32设备制2025年3月管托463256.72-/

关系35%，开具全额13%增值税专用发票，留5%质保金一年后付清。安装造有限公司

江苏瑞合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的兴环保无关联全自动密30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使已交付

332025年8月366548.67-/

设备有关系闭取样器用一个月或货到现场3个月(以先到为准)支付合同总额的30%，余10%安装限公司作为质保金，质保期满无质量问题付清。

37杭州和合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的

利时自无关联30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用发票，正常使已交付

342025年5月控制系统327433.63-/

动化有关系用一个月或货到现场6个月(以先到为准)支付合同总额的30%，余10%安装限公司作为质保金，质保期满无质量问题付清。

其他供无关联已交付

35应商合2025年1月其他18582533.33/-/

关系安装计

小计///103057934.37/

减：结转

固定资///-////产金额期末余

///122363930.67////额

（二）列示近三年水合肼项目供应商具体情况，包括名称、关联关系、采购时间、采购内容、采购金额、预付比例、货物交付使用情况等，说明相

关资金是否变相流向关联方或潜在利益相关方，该项目进度缓慢的具体原因、是否存在停工并减值风险，项目可行性是否发生重大不利变化。

1、水合肼项目于2020年4月开始工程设计及各项施工许可手续办理工作，2023年公司拟改变工艺流程，由“酮连氮法”生产工艺变更为“双氧水法”生产工艺，需进行工艺开发、小试、中试、评审，预计该项目延期至2027年完工。

近三年水合肼项目主要供应商具体情况如下：

单位：人民币元关联关合同签订时间或货物交付预付款预付部分期后序号供应商名称采购内容交易金额付款节点系业务开始时间使用情况余额到货情况

期初余额3695243.36

2023年

38关联关合同签订时间或货物交付预付款预付部分期后

序号供应商名称采购内容交易金额付款节点系业务开始时间使用情况余额到货情况

土建工程、安装工程款按实际进度付款，支付比例为已完工程量中国化学工程第

无关联的70%，每月10日之前支付上月已完工程款；工程完工后付至在建未交

1十六建设有限公2023年6月土建安装费3211009.18-/

关系已完工程量的80%；竣工结算完成后付至定案值的95%；剩余5%付司作为质保金两年后付清。

无关联

2职工薪酬2023年1月职工薪酬1163338.82水合肼项目职工，服务工程建设、安装不适用-/

关系

合同补充协议签订后，分三次付清，先预付30%定金；设计提交机柜间抗爆分析计算书及完成调整规划各项修改内容资料，甲方辽宁方大工程设

无关联支付总价的10%；设计提交修改后的安全设施设计专篇，以及地服务已提

3计有限公司山东2020年4月设计规划费363207.54-/

关系下管网修改、接地网修改、桩基修改施工完工后。甲方支付总价供完毕分公司

的15%；设计完成后，甲方支付总价的40%；余下的5%作为质保金，装置建成后一年或验收后三个月支付。

支付45%，具体工作内容:设备设计、加工制造、设备调试、水样调取、实验前期工作的准备和初步预处理实验的开展；支付30%，上海瑞界环境科无关联具体工作内容：高级氧化单元正交实验的开展；低温脱盐单元的服务已提

42021年12月设计规划费113207.54-/

技有限公司关系运行；生化实验的初步开展；支付22%，具体工作内容：废水生供完毕化连续流实验的开展；浓水回用的可行性工作的开展；支付3%，具体工作内容：实验收尾，全面分析整个系统实验的结果。

无关联已交付安

5其他供应商2023年1月其他132569.11/-/

关系装

小计4983332.19

减：结转固定资

-产金额

期末余额8678575.55

39关联关合同签订时间或货物交付预付款预付部分期后

序号供应商名称采购内容交易金额付款节点系业务开始时间使用情况余额到货情况

2024年

土建工程、安装工程款按实际进度付款，支付比例为已完工程量中国化学工程第

无关联的70%，每月10日之前支付上月已完工程款；工程完工后付至在建未交

1十六建设有限公2024年1月土建安装费18807339.45-/

关系已完工程量的80%；竣工结算完成后付至定案值的95%；剩余5%付司作为质保金两年后付清。

预付30%，发货前支付40%，然后出卖人向买受人开具13%增值齐思科技（天津）无关联中试撬块装已交付安

22024年3月2975221.24税专用发票，正常使用一个月付20%，余10%质保金一年，结算-/

有限公司关系置装方式采用银行承兑或者银行电汇。

无关联

3职工薪酬2024年1月职工薪酬1552409.24水合肼项目职工，服务工程建设、安装。不适用-/

关系山东华臻机电工无关联已交付安

42023年12月钢材535597.35经比价招标订立采购订单，货物验收合格、收票挂账后支付款项。-/

程有限公司关系装潍坊凯达不锈钢无关联已交付安

52024年7月钢材528095.39经比价招标订立采购订单，货物验收合格、收票挂账后支付款项-/

有限公司关系装

每三个月支付一次工程监理酬金，前两批付款每次支付监理酬金

40.5万元，第三批付款在工程安装完成中交完成后，付至总监理

潍坊海源工程建无关联费的80%计27万元，第四批付款在工程竣工验收合格后、监理服务提供

62023年8月监理费377358.49-/

设监理有限公司关系人向委托人移交所有完整的监理资料付至总监理费的95%计中

20.25万元，剩余5%计6.75万元在本项目缺陷责任期满后15日内一次性付清。

无关联已交付安

7其他供应商2024年1月其他2077129.08/-/

关系装

小计26853150.24

减：结转固定资3293880.45

40关联关合同签订时间或货物交付预付款预付部分期后

序号供应商名称采购内容交易金额付款节点系业务开始时间使用情况余额到货情况产金额

期末余额32237845.34

2025年

土建工程、安装工程款按实际进度付款，支付比例为已完工程量中国化学工程第

无关联的70%，每月10日之前支付上月已完工程款；工程完工后付至在建未交

1十六建设有限公2025年1月土建安装费10494036.70-/

关系已完工程量的80%；竣工结算完成后付至定案值的95%；剩余5%付司作为质保金两年后付清。

无关联服务提供

2职工薪酬2025年1月职工薪酬1735130.19水合肼项目职工，服务工程建设、安装。-/

关系中

预付30%，货到验收合格支付30%，同时开具全额13%增值税专南通海晴医药科无关联撬装实验装已交付安

32025年1月530973.45用发票，安装调试合格或货到3个月支付30%，剩余10%质保金-/

技有限公司关系置装

调试合格12个月或货到现场18个月内(二者先到为准)支付。

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同青岛艾锶科技有无关联总额的30%发货，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专用已交付安

42024年11月涡街流量计555752.20-/

限公司关系发票，正常使用一个月或货到现场三个月(以先到时间为准)支付装合同总额的30%，余10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。

合同签订后买受人支付合同总额的30%预付款，发货前支付合同总额的30%发货款，货到验收合格出卖人开具13%全额增值税专杭州良宇减温减无关联减温减压装已交付安

52024年12月203539.82用发票，正常使用一个月或货到现场三个月(以先到时间为准)支-/

压设备有限公司关系置装

付合同总额的30%，余10%作为质保金，质保期满无质量问题付清。结算方式采用电子银行承兑。

无关联已交付安

6其他供应商2025年1月其他483122.37/-/

关系装

小计14002554.73

41关联关合同签订时间或货物交付预付款预付部分期后

序号供应商名称采购内容交易金额付款节点系业务开始时间使用情况余额到货情况

减：结转固定资

-产金额

期末余额46240400.07经查，本项目相关资金均不存在变相流向关联方或潜在利益相关方的情况。

422、水合肼项目进度缓慢的具体原因、是否存在停工减值风险，项目可行性是否发生重

大不利变化

公司搬迁之前是国内少有的能生产100%浓度水合肼的企业之一，在老厂区已连续20多年从事水合肼的生产经营业务，产销量位居行业前三。目前国内工业化主流工艺仍为较为落后的尿素法，其余工艺按先进程度由低到高依次为拉西法、酮连氮法、双氧水法。水合肼是强还原精细化工基础原料，主要用于制备塑料发泡剂、医药农药中间体，还应用于热力水处理、金属提纯等多个领域。

化工企业作为重资产行业，加之国内最先进的“酮连氮法”工艺生产盈利性尚可，公司原无契机向世界最先进的技术进行突破，但企业搬迁重建为实施技术升级带来了良好机遇。

2023年，公司与中石化大连设计院达成合作意向，共同研发并突破国内仍为空白的双氧水

法生产水合肼工艺，2025年，已相继成功完成实验室和中试工作，工艺包编制也已完成，由于该技术属于化工生产的“首台套危险工艺”，相关评审、审批较为严格，截至本函件回复日，相关工艺技术的评审工作仍在有序推进之中。中石化大连设计院评审已经完成，正在提报中国化工学会进行评审，后续山东省评审通过后即可继续推进项目建设工作。

公司搬迁之前，2018年水合肼（100%浓度）单位成本约为1.46万元/吨（含税），该产品毛利率28.92%，比上年减少1.55个百分点（以上信息来自公司披露的《2018年年度报告》）。公司此次搬迁仍复建1.2万吨/年产能，经查询市场公开信息，目前工业级水合肼市场价为1.63万元-1.9万元/吨（100%浓度，含税），如公司仍继续采用已熟练掌握的“酮连氮法”生产工艺迁建该项目，假设生产成本维持不变，产品毛利率为12.27%-23.16%。经查询市场公开信息，预测年内100%浓度水合肼中枢价格预计维持在1.87万元–2.02万元/吨，未来三年预计维持小幅上涨趋势。

公司前期主要对不涉及该新工艺的通用土建和设施进行了项目施工，包括：装置钢构框架建设；配电室、机柜间、灌装间土建；储罐安装；公用管线、管廊施工等。即使双氧水法工艺未来未通过审批，公司也将继续采用酮连氮法工艺建设该项目，预计仍具备较强盈利能力，截至目前，该项目不存在停工减值风险，项目可行性未发生重大不利变化。

（三）结合4.5万吨/年高端新材料项目已试生产并已产出合格产品、六氯环三磷腈和

苄索氯铵项目已建成并进入试生产阶段的情况，补充披露公司关于上述项目转固时点的判断依据，说明截至报告期末未全部转固的原因，是否存在未及时转固情形。

1、4.5万吨/年高端新材料项目试生产情况及转固时点判断依据

4.5 万吨/年高端新材料项目由以下设施构成：2 万吨/年原料 VDC 生产设施，0.5 万吨/

43年 PVDC-VC 成品生产设施，2万吨/年 PVDC-MA 成品生产设施。

2025 年 12 月，2 万吨/年原料 VDC 生产装置经试生产，装置各项运行指标已达到技术设

计要求、合同要求，具备稳定、连续产出条件，已产生合格产品，产品经客户验证合格，继续支出于该装置的费用主要为日常维保等费用，因此，公司判断于2025年12月底该装置已可投入使用，已达到预定可使用状态，可以结转固定资产。

公司于 2025 年 12 月底将 2 万吨/年原料 VDC 生产设施、公共基础设施结转固定资产。

2026 年 1-6 月 VDC 生产装置产出 VDC 合计 5833.22 吨。

2026 年 3 月，公司对 0.5 万吨/年 PVDC-VC 成品生产装置产线已经调整完毕，具备稳定、连续产出条件，装置各项运行指标已达到技术设计、合同要求，已连续产出合格产品，继续支出于该装置的费用主要为日常维保等费用，因此，公司判断该装置及辅助设施已达到预定可使用状态，已结转固定资产。2026 年 1-6 月 PVDC-VC 装置产量合计 1988.31 吨。

截至报告期末乃至年度报告披露日（2026 年 4 月 23 日），2万吨/年 PVDC-MA 生产装置仍处于试生产状态，生产设施不符合固定资产结转条件。

2、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目已建成并进入试生产阶段的情况

六氯环三磷腈和苄索氯铵项目为公司新投资的精细化工项目，包括500吨/年六氯环三磷腈生产设施和500吨/年苄索氯铵生产设施，2025年12月试生产结束后，六氯环三磷腈和苄索氯铵生产设施主体功能未能达到设计、合同及生产要求，尚未产生出合格产品，生产设施尚需进一步调试。截至2025年12月31日，六氯环三磷腈和苄索氯铵未投入使用，未达到预定可使用状态，未结转固定资产。

经查，公司2026年1-4月（即年报披露当月之前）累计产出六氯环三磷腈14.5吨，累计产出苄索氯铵1.6吨，产品全部达标合格，但上述产量并非连续稳定产出，是装置在反复调试、工艺优化调整过程中多次开、停车状态下，间断性、多批次的累计产出。

综上所述，根据《企业会计准则第17号——借款费用》、《企业会计准则讲解（2010）》规定，公司判断，2025 年 12 月底已将 PVDC 生产设施中的 2 万吨原料 VDC 生产设施投入使用，VDC 设施已达到预定可使用状态，达到结转固定资产时点并结转固定资产；截至报告期末 PVDC-VC 成品生产设施、PVDC-MA 成品生产设施、六氯环三磷腈和苄索氯铵设施未达到设

计、合同及生产要求，未达到预定可使用状态，未达到结转固定资产时点；因此不存在在建工程转固不及时的情形。

请年审会计师发表意见。

【会计师回复】

44（一）核查程序

1、针对4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目报告期主要供应商情况，执行的审计程序如下：

（1）取得4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目的在建工程明细账、合同台账，根据发生金额、记账金额筛选主要供应商；

（2）通过天眼查、启信宝等查询主要供应商的基本信息，并穿透核查股权、董监高任职，识别隐性关联关系；对主要供应商独立发函，核实项目进度、采购金额、付款金额；

（3）取得主要供应商合同，检查合同内容、金额、付款结点、付款方式；对在建工程

实施细节测试，检查记账依据，建设单位、施工单位、监管单位三方确认的工程进度确认单；

（4）对4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目执行盘点程序，观察

项目的施工建设、安装情况；检查“单位工程质量竣工验收记录”；

（5）访谈公司管理层，了解主要供应商的选择标准、支付资金来源；了解项目报批、建设、试运行情况；

（6）了解在建工程与财务相关的内控，对在建工程进行控制测试。

2、针对近三年水合肼项目供应商具体情况、项目进度缓慢的具体原因、是否存在停工

并减值风险，执行的审计程序如下：

（1）取得近三年水合肼项目的在建工程明细账，根据明细账发生金额、记账金额筛选主要供应商；

（2）通过天眼查、启信宝等查询主要供应商的基本信息，并穿透核查股权、董监高任职，识别隐性关联关系；对主要供应商独立发函，核实项目进度、采购金额、付款金额；

（3）取得主要供应商合同，检查合同内容、金额、付款结点、付款方式；对在建工程

实施细节测试，检查近三年记账凭证及依据；

（4）执行盘点程序，观察项目的施工建设、安装情况；

（5）访谈公司管理层，了解水合肼项目建设缓慢的原因、建设资金来源、后期施工计划；了解项目报批情况。

3、针对4.5万吨/年高端新材料项目已试生产并已产出合格产品、六氯环三磷腈和苄索

氯铵项目已建成并进入试生产阶段的情况，截至报告期末未全部转固的原因，是否存在未及时转固情形；执行的审计程序如下：

（1）访谈公司管理层，了解4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目

的建设安装情况、试运行方案，试运结果是否达到合同规定、设计要求；

45（2）访谈公司财务部，了解公司关于在建工程结转固定资产的会计政策，了解公司对

4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目是否达到结转固定资产的判断及依据；了解 PVDC-MA 成品生产设施、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目结转固定资产的时间；

（3）对4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目执行盘点程序，观察

项目的施工建设、安装情况；检查“单位工程质量竣工验收记录”；对总包供应商独立发函，核实项目进度；

（4）检查亚星化学办公会审议通过的《关于 VDC 生产装置及相关辅助设施预转资的议案》；

（5）检查4.5万吨高端新材料项目的试运行产出及销售情况。

（二）核查结论

综上所述，我们认为，4.5万吨高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目的主要供应商与公司无关联关系、2025年底不存在预付款项；检查近三年水合肼项目主要供应商

支付记录，未发现资金变相流向关联方或潜在利益相关方的情况，项目可行性未发生重大不利变化；截至 2025 年 12 月 31 日，在建工程 4.5 万吨高端新材料项目半成品“VDC”设施及配套设施达到结转固定资产的时点并结转固定资产，4.5 万吨高端新材料项目 PVDC-VC 及PVDC-MA 设施、六氯环三磷腈和苄索氯铵设施未达到转固时点未结转固定资产，2025 年公司对在建工程转固的会计处理符合《企业会计准则》的规定，符合企业实际情况。

三、关于固定资产减值。年报显示，公司报告期末机器设备账面价值5.53亿元，机器

设备本期计提固定资产减值准备 478.68 万元；其中，CPE 生产线计提减值约 227 万元，预测期年限为5年，折现率为8.31%；双氧水生产线计提减值约251万元，预测期年限为5年，折现率为7.21%。其余生产线并未计提减值。

请公司：（1）补充披露报告期内对于 CPE 生产线、双氧水生产线计提减值的具体原因，分析相关减值迹象具体情况；（2）补充披露对于上述生产线计提减值所选择预测期、增长

率等具体参数的确定依据，并对比实际业绩情况，说明相关参数选取的准确性、审慎性，是否充分反映了该资产组的特定风险，与同行业可比公司相比是否存在较大差异，相关减值计提的充分性；（3）其他资产组具体构成情况，结合减值迹象及公司经营情况，分别说明其余资产组在报告期未计提减值的依据，相关会计处理的审慎性、准确性。请年审会计师发表意见。

公司回复：

（一）补充披露报告期内对于 CPE 生产线、双氧水生产线计提减值的具体原因，分析

46相关减值迹象具体情况。

1、2025 年 CPE 生产线、双氧水生产线计提减值的具体原因

（1）2024年度、2025年度，公司双氧水产品的经营业绩情况如下：

单位：人民币万元

年度营业收入营业成本经营毛利（营业收入-营业成本）

2025年4658.616386.85-1728.24

2024年5604.117165.66-1561.56

（2）2024 年度、2025 年度，公司 CPE 产品的经营业绩情况如下：

单位：人民币万元

经营毛利（营业收入-营业成本）年度营业收入营业成本

2025年50169.5752207.92-2038.35

2024年53175.4753064.37111.10

如前面问题“一、关于经营业绩（1）相关产品收入、毛利率下降的原因及合理性”回复所述，2025 年度 CPE 销售收入下降 5.65%，主要因市场供需失衡导致售价下降，2025 年度 CPE 平均不含税销售单价较 2024 年下降 665.88 元，每吨不含税售价降幅 9.58%。2025年度双氧水销售收入下降16.86%，主要因年度平均不含税销售价格下降92.88元，下降幅度为13.60%；其次是销售数量减少3108.94吨，下降幅度为3.79%，受到行业整体不振的影响，量价齐跌，导致双氧水销售收入的下降。

因 CPE 市场供大于求，营业收入、经营盈利未及预期，CPE 产品 2025 年经营毛利由正转负，且预期2026年市场环境不会有明显好转；2025年双氧水市场供大于求，产能、营业收入及盈利未及预期，且双氧水产品2024年、2025年已连续两年持续亏损。公司2025年年度报告的数据表明资产的经济绩效低于预期，公司管理层基于市场供求情况、未来价格走势，出于谨慎原则，判断 CPE 和双氧水设施出现《企业会计准则第 8号——资产减值》列示的减值迹象，并于2025年底进行减值测试。

2、2025相关减值迹象具体情况

2025年底，公司管理层根据《企业会计准则第8号——资产减值》所列减值迹象，对

2025年度减值迹象的分析判断具体如下所示：

准则列示的减值迹象2025年设施实际情况是否触发

资产的市价当期大幅下跌，其跌幅明显高资产本身的市价当期未出现大幅下跌否于因时间的推移或者正常使用而预计的

47下跌

经营所处的经济、技术或者法律等环境以

公司资产符合产业政策，经营所处经济、法律及资产所处的市场在当期或者将在近期否环境未发生重大变化发生重大变化

均为近5年陆续新建成装置，工艺先进，设备资产陈旧过时或物理损坏否完好，无损坏资产已闲置、终止使用或提前处置装置处于正常生产状态，未闲置否内部报告的证据表明资产的经济绩效已

基于前述审慎判断，资产的经济效益低于预期是经低于或者将低于预期

综上所述，公司判断 CPE、双氧水设施出现减值迹象，公司对 CPE、双氧水设施资产进行减值测试，按照账面价值高于可回收金额的差额计提资产减值损失。

3、双氧水设施2024年未计提减值原因分析

（1）公司双氧水装置于2023年11月转固，2024年是这套新建装置运行的第一个完整年度，2024年也是该套首次出现经营亏损。公司管理层站在2024年底时点分析：外部市场双氧水售价较高，公司预期随着生产效率的提升，此后年度双氧水产量将会逐年提升，产量逐步达到设计的产能，在维持2024年度产品价格的情况下，双氧水设施的盈利情况预计会逐步好转，资产预期产生的经济效益尚需根据以后年度的经营情况进一步判断。

2024年全国双氧水（浓度27.5%，与公司产品相同）均价850元/吨（含税，换算为不含税价约为771元/吨），山东作为国内最大双氧水产区，价格普遍低于全国均价，全年加权平均落在770元/吨（含税，换算为不含税价约为681元/吨）左右。2024年度公司生产的双氧水平均售价达到683元/吨(不含税)，公司2024年实际产量为8.27万吨，产能利用率仅为55%，实际单位成本为869元/吨。影响毛利率为负的直接原因是产能提升不达预期：

一是该套装置于2023年11月转固，2024年是这套新建装置运行的第一个完整年度，作为危化品新建装置，出于安全稳妥考虑，均需1-2年的产能爬坡期；二是2023年5月公司周边地市发生了同类装置的重大安全事故，国家应急部、省市应急管理部门立即加强对双氧水生产装置的安全检查、督查整改工作力度，其中2023年12月5日，山东省应急厅出台《山东省化工企业过氧化氢工艺全流程自动化改造验收指南》，国家应急部2024年3月、4月相继出台了《过氧化氢生产企业安全风险隐患排查指南》、《应急管理部办公厅关于印发<化工企业生产过程异常工况安全处置准则（试行）>的通知》等等。2024年公司为适应上述最新政策要求并切实进一步提升安全生产水平，主动降低运行负荷，甚至间歇性累计停车

53天以上，按照最新出台的政策进行规范和整改。以上非可控因素对2024年产能提升带来

48直接影响。

2024年是该资产运行的第一个完整年度，2024年所生产的产品在市场端售价并未出现

持续性、不可逆的大幅下跌。行业未发生重大不利变化，且公司该新建装置完全符合国家现行安全及环保标准，公司长期经营规划清晰，无行业政策限制、限产、外部法律或技术环境变化而面临淘汰或强制改造的风险。

（2）2024年公司对资产减值迹象的具体判断

公司管理层基于上述因素，逐项对照《企业会计准则第8号——资产减值》所列减值迹象与公司实际情况进行分析判断，具体如下所示：

准则列示的减值迹象2024年双氧水设施实际情况是否触发

资产的市价当期大幅下跌，其跌幅明显高于因双氧水市场价格处于高位，未出现大幅下跌否时间的推移或者正常使用而预计的下跌

经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资

公司资产符合产业政策，经营所处经济、法产所处的市场在当期或者将在近期发生重大否律环境未发生重大变化变化

资产陈旧过时或物理损坏装置为新建，工艺先进，设备完好，无损坏否资产已闲置、终止使用或提前处置装置处于正常生产状态，未闲置否资产系首次运营第一个年度，市场售价处于内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低

正常区间，没有证据判断资产经济效益低于否于或者将低于预期预期

（3）2024年同行业上市公司双氧水生产设施均未计提减值，具体情况如下：

公司名称设计产能是否减值

柳化股份（600423）27.5%双氧水年设计产能16万吨、50%双氧水年设计产能2万吨未计提减值

怡达股份（300721）27.5%双氧水年设计产能40万吨未计提减值

华尔泰（001217）27.5%双氧水年设计产能30万吨未计提减值

山东海化（000822）双氧水(折合27.5%计含27.5%、35%、50%三种规格)20万吨/年未计提减值

阳煤化工（600691）双氧水年设计产能20万吨未计提减值

金禾实业（002597）年设计产能15万吨双氧水、年产8万吨电子级双氧水未计提减值

说明：上述同行业上市公司双氧水产能及设施减值数据，摘自各公司2024年年报披露

49信息；2025年9月阳煤化工股份有限公司更名为山西潞安化工科技股份有限公司。

如上表所示，2024年度同行业上市公司双氧水生产设施均未计提减值准备，与公司2024年双氧水设施减值的会计处理一致。

（二）补充披露对于上述生产线计提减值所选择预测期、增长率等具体参数的确定依据，并对比实际业绩情况，说明相关参数选取的准确性、审慎性，是否充分反映了该资产组的特定风险，与同行业可比公司相比是否存在较大差异，相关减值计提的充分性。

1、公司及同行业上市公司 CPE 及双氧水生产线预测期、增长率具体参数的情况如下：

项目预测期增长率

亚星化学-CPE 生 2026 年-2030 年为预测期，2030 年以 预测增长率分别为-6.72%、8.6%、8.2%、2.5%、产线后为永续期2.5%，永续期增长率为0%亚星化学-双氧水2026年-2030年为预测期，2030年以预测增长率分别为44.70%、6.2%、5.8%、4%、生产线后为永续期2.6%，永续期增长率为0%山东海化（000822）双氧水预测期2026年-2037年，共预测期收入增长率为0%-148%双氧水生产线12年说明：主营业务为 CPE、双氧水、烧碱的上市公司数量较少，披露的减值信息有限。同行业上市公司日科化学（300214）CPE 生产设施在 2025 年未计提减值。

CPE 预测期的确定依据：公司 CPE 产品属于传统基础化工品，公司搬迁后 2025 年产量为 7.98 万吨，已接近公司 CPE 的 8 万吨产能，CPE 设施已进入稳定运营期间，公司管理层预测五年具备合理预判基础；《资产评估执业准则-企业价值》要求预测期假设具备合理性、

可验证性，严禁无依据长期预测同时参考预测惯例，预测期通常定为五年，五年之后为永续运营期；实务中预测期一般为五年，国资审核、券商投行、评估机构、审计普遍认可5年预测期，过长预测容易被质疑主观调节估值。

CPE 销售收入增长率确定依据：2025 年全行业产能达到顶峰，市场竞争激烈，行业内卷严重，公司预计 CPE 价格可能持续下降，公司 CPE 销售收入随之下降，公司管理层根据目前产量、2026 年度预测的平均售价，预测 2026 年 CPE 销售收入为 4.68 亿元，经计算 2026 年CPE 销售增长率为-6.72%。随着 2026 年行业持续性亏损，导致部分小企业出清，市场将呈现向包括公司在内的头部企业集中，头部企业竞价回归理性，预计 CPE 产成品价格将触底反弹，在公司维持目前产量或产量增加 20%以内的前提下，CPE 销售收入会相应增加，经测算

2027 年、2028 年、2029 年、2030 年 CPE 销售收入分别为 5.08 亿元、5.5 亿元、5.64 亿元、

505.78 亿元，根据上述测算的 CPE 销售收入，2027 年、2028 年、2029 年、2030 年 CPE 销售

收入增长率分别为8.6%、8.2%、2.5%、2.5%，2030年后不再增长。

双氧水预测期的确定依据：公司双氧水产品属于传统基础化工品，企业搬迁后2023年

11月重新投产，2024年、2025年产量分别为8.27万吨、7.97万吨，双氧水设施已进入相

对稳定运营期间，公司管理层预测五年具备合理预判基础；《资产评估执业准则-企业价值》要求预测期假设具备合理性、可验证性，严禁无依据长期预测同时参考预测惯例，预测期通常定为五年，五年之后为永续运营期；同时实务中一般预测期为五年，国资审核、券商投行、评估机构、审计普遍认可5年标准区间，过长预测容易被质疑主观调节估值。

双氧水销售收入增长率确定依据：2024年、2025年产量分别为8.27万吨、7.97万吨，

2025年11月公司实施了“双氧水安全合规化及提产增效项目”，2026年1月份项目实施完毕，整年产量预计可达12万吨。2026年5月、6月份双氧水产量分别为8971吨、9719吨，且产销平衡，进一步验证了2026年产能大幅增长具备合理性。随着双氧水产销量的增加，假定在2025年价格的基础上，维持产销平衡的状态，预测2026年双氧水销售收入6741万元，因此，2026年产能提升导致预测增长率为44.70%，2026年是产能提升至12万吨的

第一年，以后年度，不排除产能进一步提升的可能性，另外根据市场信息预测，双氧水价格

已在底部徘徊多年，未来几年市场新增产能有限，供求失衡的状态将有所缓解，市场价格有望企稳缓慢回升。经公司测算，2027年、2028年、2029年、2030年双氧水销售收入分别为

7158万元、7574万元、7888万元、8081万元，根据上述销售收入数据，2027年、2028年、2029年、2030年双氧水销售收入增长率分别为6.2%、5.8%、4%、2.6%，2030年后双氧水装置稳定运行，销售收入不再增长。

2、2024 年、2025 年 CPE、双氧水销售收入

单位：人民币万元产品2024年2025年CPE 53175.47 50169.57

双氧水5604.114658.61

CPE、双氧水 2026 年预测收入分别为 46831 万元、6741 万元，2026 年预测收入是基于 2024 年、2025 年 CPE、双氧水已有销售业绩的基础上，考虑到 2026 年初已完成双氧水产能提升技改工作，结合两产品 2026 年销售价格、产销量进行预测，2026 年 CPE 预测销售收入与公司 CPE 近两年的销售收入不存在重大差异；虽然双氧水 2026 年预测增长率较高，但

51预测是建立在2026年已产能提升技改完成的基础上，2026年5月、6月的产量表明预测符

合公司实际情况。因此公司 CPE、双氧水设施计提减值选取的增长率具有准确性、审慎性。

综上所述，CPE、双氧水设施减值测试所选择的预测期、增长率依据充分；实际业绩情况是预测期销售收入的基础，选取的相关参数准确、审慎，充分反映了资产组的特定风险；

与同行业上市公司相比，公司 CPE、双氧水设施计提减值所选取预测期、增长率不存在重大差异，其中公司双氧水设施的预测期为五年，短于山东海化收入预测期限，公司双氧水预测期销售收入增长率远低于山东海化的销售收入增长率；公司 CPE 设施根据减值测算情况计提了减值，同行业日科化学（300214）CPE 生产设施在 2025 年并未计提减值。

（三）其他资产组具体构成情况，结合减值迹象及公司经营情况，分别说明其余资产

组在报告期未计提减值的依据，相关会计处理的审慎性、准确性。

1、其他资产组具体构成情况

资产组的认定，应当以资产组产生的主要现金流入是否独立于其他资产或者资产组的现金流入为依据。同时，在认定资产组时，应当考虑企业管理层管理生产经营活动的方式（如是按照生产线、业务种类还是按照地区或者区域等）和对资产的持续使用或者处置的决策方式等。

截至 2025 年 12 月 31 日，亚星化学的资产组可划分为烧碱资产组、CPE 资产组、双氧水资产组等及在建工程资产组，除 2025 年度已计提减值的 CPE 资产组、双氧水资产组、在建工程资产组，其他资产组主要为烧碱资产组及相关分摊资产，不包括商誉。

2、2025年度、2024年度氯碱产品的经营数据如下

单位：人民币元

年度营业收入营业成本经营毛利（营业收入-营业成本）毛利率（%）

2025年286443276.71261241181.9825202094.738.80%

2024年290405743.87256525022.2533880721.6211.67%

说明：公司计算烧碱产品的收入成本时包括副产品液氯的成本。

如上表所示，近两年公司烧碱业务经营稳健，烧碱业务存在较大金额营业毛利额，减去期间费用后，烧碱资产组仍存在较大金额的经营利润，烧碱资产组不存在资产市价大幅下跌、资产已经陈旧过时或其实体已经损坏、资产组闲置、终止使用或计划处置等情形，不存在《企业会计准则第8号——资产减值》列示的减值迹象。

烧碱业务与同行业上市公司日科化学、天原股份近两年的烧碱毛利率对比如下：

52公司名称公司代码类别2025年度毛利2024年度毛利

日科化学300214氯碱产品11.82%16.32%

天原股份002386氯碱产品15.99%6.37%

亚星化学600319氯碱产品8.80%11.67%

说明：日科化学、天原股份烧碱产品毛利率摘自巨潮资讯网公开披露信息。

如上表所示，公司烧碱产品的毛利率与同行业上市公司日科化学、天原股份毛利率差异不大。检查日科化学、天原股份披露的2025年年度报告，日科化学、天原股份烧碱产品资产组在2025年度未计提减值准备。

综上所述，2025年度公司烧碱销售毛利率为8.8%，与同行业上市公司日科化学、天原股份差异不大。近两年公司烧碱业务经营稳健，烧碱业务存在较大金额营业毛利额，烧碱资产组不存在《企业会计准则第8号——资产减值》第五条所列示的资产减值迹象，因此未计提减值准备。

请年审会计师发表意见。

【会计师回复】

（一）核查程序

1、了解与固定资产及无形资产减值相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定

其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；

2、对固定资产实施监盘，并关注固定资产运行状态，是否存在闲置、毁损的固定资产；

3、访谈公司管理层，了解公司对固定资产是否存在减值迹象的判断，了解公司预估 CPE、双氧水预测期内销售收入的依据；复核管理层对 CPE、双氧水设施的减值测算过程；

4、评价管理层聘请的独立评估专家的专业胜任能力、专业素质和客观性；获取评估专

家编制的资产减值测试评估报告，复核评估专家的减值测试方法和关键假设及相关参数的合理性；

5、查询2025年同行业上市公司固定资产减值计提情况，并对比亚星化学固定资产减值

的预测期、销售增长率等具体参数与同行业上市公司是否存在差异；

6、检查公司披露的2024年度财务报告各产品产销情况及经营数据；与前任会计师沟通，

了解公司管理层诚信情况以及与公司就重大会计处理是否存在分歧；访谈公司管理层，了解公司2024年对固定资产是否存在减值迹象的判断；检查同行业上市公司2024年年报资产减值相关信息的披露；

537、评价2025年财务报表中与固定资产及无形资产相关的披露是否符合企业会计准则的规定。

（二）核查结论

综上所述，我们认为，2024 年底 CPE、双氧水及烧碱设施不存在减值迹象；截至 2025年 12 月 31 日，2025 年 CPE、双氧水设施减值测试的预测期、增长率的选取准确、审慎，与同行业上市公司不存在重大差异，反映了资产组的特定风险，减值计提充分；2025年亚星化学烧碱等其他资产组不存在减值迹象，未计提减值准备，相关会计处理审慎、准确。

四、关于偿债压力。年报显示，公司有息负债合计10.97亿元，同比增长7.13%。其中

短期借款6.64亿元，一年内到期的非流动负债2.71亿元，长期借款1.62亿元。公司其他应付款期末余额3.74亿，同比增长376.83%。其中借款期末余额3.4亿，同比增长376.79%，相关借款主要系向控股股东潍坊市城市建设发展投资集团有限公司借款余额2.1亿元，向关联方山东浩博水利建设有限公司借款余额2000万，华潍（天津）商业保理有限公司借款余额1000万。公司货币资金余额7598.99万元，同比下降53.24%。公司2025年末资产负债率86.09%，同比增长9.22个百分点。

请公司：（1）补充披露向控股股东及其他关联方借款具体情况，包括借款发生额、期限、利率、借款背景、借款方式等，结合长短期借款利率等，说明公司向控股股东及其他关联方借款的原因，相关融资渠道是否受限，是否存在向控股股东及其他关联方输送利益的情形；（2）结合公司债务结构、经营情况等，说明是否存在偿付及流动性风险，以及公司未来改善现金流压力和后续融资安排。请年审会计师对问题（1）发表意见。

公司回复：

（一）补充披露向控股股东及其他关联方借款具体情况，包括借款发生额、期限、利

率、借款背景、借款方式等，结合长短期借款利率等，说明公司向控股股东及其他关联方借款的原因，相关融资渠道是否受限，是否存在向控股股东及其他关联方输送利益的情形。

541、公司向控股股东及其他关联方借款的具体情况如下：

单位：人民币元债权人借款发生额借款余额借款期限年化利率借款方式借款背景及用途备注

40000000.002025/2/21-2025/12/216.90%信用借款已结清

30000000.0030000000.002025/2/21-2026/10/216.90%信用借款未到期

20000000.0020000000.002025/2/21-2026/10/216.90%信用借款未到期

支付 PVDC、双氧水法

潍坊市城市建设发70000000.0070000000.002025/3/7-2026/10/216.90%信用借款水合肼、六氯环三磷未到期展投资集团有限公

腈、苄索氯铵项目设

司40000000.0040000000.002025/9/15-2026/7/156.90%信用借款备采购、工程款未到期

30000000.002025/10/29-2025/10/316.90%信用借款已结清

20000000.002025/11/28-2025/11/286.90%信用借款已结清

50000000.0050000000.002025/12/26-2026/10/266.90%信用借款未到期

8800000.002025/5/22-2025/6/306.90%有追索权保理融资补充流动资金已结清华潍（天津）商业保

理有限公司10000000.002025/9/4-2025/9/186.90%有追索权保理融资补充流动资金已结清

10000000.0010000000.002025/9/29-2026/3/36.90%有追索权保理融资补充流动资金期后已偿还

40000000.002025/4/28-2025/6/276.50%信用借款补充流动资金已结清

潍坊市基础设施投

资建设发展有限公10000000.002025/5/21-2025/7/186.50%信用借款补充流动资金已结清司

20000000.002025/5/27-2025/6/166.50%信用借款补充流动资金已结清

潍坊市人才发展集 9900000.00 2025/4/17-2025/6/30 6.90% 信用借款 支付 PVDC、双氧水法 已结清

55债权人借款发生额借款余额借款期限年化利率借款方式借款背景及用途备注

团有限公司水合肼、六氯环三磷

9900000.002025/7/24-2025/8/296.90%信用借款已结清

腈、苄索氯铵项目设

备采购、工程款

5000000.005000000.002025/8/24-2025/12/316.90%信用借款期后已偿还

山东浩博水利建设

20000000.0020000000.002025/11/14-2026/2/136.90%信用借款补充流动资金期后已偿还

有限公司

合计443600000.00245000000.00

562、结合长短期借款利率等，说明公司向控股股东及其他关联方借款的原因，相关融资

渠道是否受限，是否存在向控股股东及其他关联方输送利益的情形

（1）公司长短期借款利率情况如下

项目利率水平（年化利率）说明

向控股股东借款平均利率6.90%

向其他关联方借款利率6.50%-6.90%

短期借款利率4.25%-6.00%银行借款

长期借款利率5.00%-6.00%银行借款

长期应付款借款利率4.86%-7.61%融资租赁机构借款

1年期 LPR 3.03%

5 年期 LPR 3.45%

如上表所示，公司向控股股东及其他关联方借款利率与银行长短期借款利率存在一定的偏差，但在长期应付款借款利率区间内。由于公司从银行借款获得中长期项目贷款通常需要提供足额抵押物，支付贷款手续费，且贷款审批周期长，其次，截至报告期末，公司资产负债率已达86%，向银行新增融资借款有一定难度。而公司向关联方借款多为信用借款无抵押、借款手续审批周期短，无额外手续费等，对比外部融资的综合成本，考虑到公司资产负债率高，关联方借款6.90%的利率具有一定的合理性，并未显著偏离公司实际承担的融资成本。

（2）向控股股东及其他关联方借款的原因

2025年公司处于“生产经营+新项目建设”两条主线并行期。公司相关借款主要用于

“支付 PVDC、双氧水法水合肼、六氯环三磷腈、苄索氯铵项目设备采购、工程款”，自有资金远无法覆盖项目建设需求。

控股股东借款无抵押、审批周期短、借款期限灵活，条件优于外部融资。公司向控股股东借款为信用借款，无需以自有资产提供抵押担保。在公司资产负债率高达86%以上、多数银行要求追加抵押的情况下，控股股东提供信用借款实质上是控股股东对上市公司的流动性支持。

（3）不存在融资渠道受限情况

报告期内，亚星化学与多家银行保持稳定合作，2025年度公司新获金融机构授信额度

13.66亿元，其中未使用授信额度3.13亿元。2026年1-6月新增获批综合授信额度9.1亿元，其中尚未使用授信额度2.32亿元。银行借款、票据及贸易融资等业务正常办理，到期债务均能按期续贷。公司结合经营需要，主动开展债券发行、银行授信、融资租赁等多元化

57融资安排，融资渠道畅通、授信空间充足，不存在融资渠道受限情形。

（4）不存在向控股股东及其他关联方输送利益的情形公司在相关公告中明确披露了利率定价依据：“近年来公司处于搬迁复建期间，新厂区面临项目建设和生产运营双主线工作，资金需求大，为此融资额较多，资产负债率高。基于该因素，参照市场同期利率水平，经与潍坊市城投集团友好协商，将年化借款利率确定为

6.9%”。利率定价公允，与外部融资利率相比，不存在明显的偏高情况。

借款展期利率保持不变，定价具有连续性。2025年12月，公司将合计12000万元到期借款申请展期不超过10个月，展期期间利率仍为6.9%，未发生变化。说明该利率定价是双方基于公司持续的高负债状况形成的稳定安排，不存在临时调高或调低利率进行利益调节的情形。

借款展期系基于实际资金需求，2025年12月，公司因部分借款到期后资金仍较为紧张，申请将12000万元借款展期不超过10个月，利率保持不变。

审议程序合法合规，关联方回避表决。公司向控股股东及其他关联方借款事项已按《上海证券交易所股票上市规则》履行了完整的审议程序：2025年2月21日，第九届董事会第九次会议审议通过，关联董事回避表决；独立董事专门会议审议通过、董事会审计委员会审核通过。2025年5月，公司进一步将借款额度由2亿元增加至2.5亿元，同样履行了董事会及股东会审议程序。上述程序确保了关联交易的公允性和透明度。

请年审会计师对问题（1）发表意见。

【会计师回复】

（一）核查程序

1、查阅股权架构、保理业务资料及超短期借还款流水，确认关联关系、保理交易、临时周转借款均具备真实商业背景。

2、查阅公司第九届董事会第九次会议、第九届董事会第十一次会议决议公告、《关于向控股股东申请借款暨关联交易的公告》、《关于变更向控股股东借款金额暨关联交易的公告》等文件，检查关联交易已履行必要的董事会、股东会审议程序，关联董事、关联股东按规定回避表决，独立董事及审计委员会均发表了明确意见。

3、获取并查阅公司与潍坊市城投集团、华潍保理、人才发展集团、浩博水利等关

联方签订的借款合同、保理合同，核对借款金额、期限、利率、借款方式等关键条款。

4、获取公司2025年度银行借款明细，查看银行借款利率，将关联方借款利率与同

期 LPR、公司银行借款利率区间进行对比分析。

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