事件：

2025年3月27日，公司发布 2024年度报告：2024公司实现营收344.56 亿元，同比+4.62%；归母净利润5.34 亿元，同比+2.60%；扣非归母净利润2.11 亿元，同比-23.00%。

港机板块收入略有下滑，海工板块改善明显。分板块看：港口机械板块实现营收205.94 亿元，同比-3.03%，毛利率为15.02%，同比-1.31pct；重型装备板块实现营收82.93 亿元，同比+52.92%，毛利率为9.02%，同比+3.79pct；钢结构板块实现营收33.42 亿元，同比+5.56%，毛利率为1.45%，同比-7.47pct；船舶运输板块实现营收16.36 亿元，同比+17.83%，毛利率为30.82%，同比+7.49pct。港机板块受收入确认影响略有承压，同时受订单结构影响，港机板块产品结构出现偶发性调整，导致整体板块毛利率有所下滑；未来伴随收入确认与订单结构回归正常，港机板块有望迎来稳健增长。而海工板块收入与毛利率均提升明显，主要得益于下游海洋油气与海上风电市场回暖，海上风电建设和运维相关海工装备需求加大，风电安装船、风电运维船等需求持续增加。

深海科技潜力巨大，海工业务有望持续受益。3 月12 日政府工作报告发布，深海科技被首次提及。深海科技是指用于探索、开发和利用深海资源以及研究深海环境的一系列先进技术和相关学科的总称，包括深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术、深海工程技术等多个方面。产业链中，深海探测设备包括潜水器、水下滑翔机、深海原位探测设备、声呐设备、定位导航设备等，深海资源开发技术包括矿产资源开发、能源开发、生物资源开发等，深海通信设备包括海底光缆、水声通信机、水下中继器等。深海科技融合了多个行业、技术领域，而公司海工业务主要集中在油气、风电，疏浚等领域，产品包括起重船、铺管船、挖泥船等。深海装备方面，去年公司研制的JSD6000 深水起重铺管船，能将6 至60 英寸的海底油气管道高精度铺设到三千米深的水下，同时装配5000 吨的全回转起重机，能够覆盖浅水、深水、3000米超深水的海洋油气铺管作业以及海上风电安装等海上起重作业。伴随深海科技行业发展，公司海工重装装备有望受益。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.59、12.01 和13.19 亿元，对应PE 值分别为26.68、19.09 和17.37 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求增长不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。